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基金‘88魔咒’要与我们告别了吗?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-11
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  对于上周五股市的上涨,引起了不少投资者的关注。然而,备受市场热议的,并不是指数最终涨了多少,而是当天市场为何能够出现高开高走的走势。

  事实上,针对上周五股市的异常表现,主要来自于几个因素的影响。其中包括当天盘中上证50ETF期权合约的突然停牌以及股票型基金中的股票仓位要求从60%提高至80%等。

  以后者为例,其实早在2013年4月份,管理层就发布了《证券投资基金运作管理办法》的意见稿,并于当时拟定将股票型基金仓位下限从60%提高至80%。而在去年7月份,证监会发布了《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其实施规定,并于2014年8月8日起开始实施。

  值得一提的是,在《办法》中提到“提高股票型基金的股票投资下限:股票型基金的最低股票投资比例由60%提高至80%,新办法实施之日起1年后开始执行。”

  时至今日,实则这一管理办法的过渡期已经结束,这也意味着管理新规也将会正式实施。换言之,从2015年8月8日起,股票型基金的最低股票投资比例将会由原来的60%提高至80%。对此,对于相关的股票型基金,也需要及时调整投资的比例。

  正所谓“你有张良计,我有过墙梯”。实际上,就在管理新规正式落实之前,不少基金公司已经作出了灵活的转变。

  其中,为应对新规的限制,目前已有不少的基金公司掀起了更名潮,即将原来的股票型基金转变为混合型基金。据机构数据统计,目前长城、信诚、中欧等基金公司旗下已经没有了股票型基金,而其余的基金公司也迅速作出了调整。

  除此以外,值得我们关注的是,从近期发行的疑似国家队主导的基金中,却存在着一个共性,即其发行的基金类型基本以混合型基金为主,而甚少发现股票型基金的发行身影。由此一来,其发行的背后意义也值得市场去深思。

  那么,管理新规落地之际,为何基金公司会掀起了更名潮呢?

  对此,笔者认为,究其原因,还在于两大方面的影响。

  一方面,就是为了让基金公司获得更大的主动权,防止因持仓限制而引发的被动局面;另一方面,则在于尽可能回避市场系统性风险的巨大冲击,尤其是经历过前期股灾风波的影响,不少基金公司也不得不作出更名的选择。

  从股票型基金转变为混合型基金,其本质上是为了规避新规的限制,由此为基金公司获取更大的主动权。

  从实际操作中,随着新规的落地,股票型基金的投资上下限比例也缩小至80%-95%。但是,对于混合型基金而言,其在配置上却更显灵活,普遍对应的投资上下限比例也基本处于60%-90%之间。

  由此可见,与股票型基金相比,混合型基金的灵活性就相当显著了。除此以外,混合型基金还可以分为偏股型基金、偏债型基金以及配置型基金等多种类型。至此,也为相应的基金公司创造出更大的主动权。

  需要一提的是,谈及公募基金,不少老股民就会轻易联想起基金“88魔咒”。

  根据过往的经验,每当主动型股票基金的整体仓位接近或者达到88%的水平时,也就预示着市场即将形成阶段性的头部,而市场调整也可能会一触即发。

  实际上,基金“88魔咒”的长期存在,实则与公募基金主导市场行情的大背景离不开关系。在具体操作中,因为按照以往的基金管理规定,即要求开放式股票型基金的仓位上限为95%,而下限则为60%。由此一来,当主动型股票基金的整体仓位接近或者达到88%的水平时,也往往预示着市场即将面临基金仓位“天花板”的限制。对此,随着基金仓位逐渐逼近“天花板”的水平,也将会倒逼部分基金调整仓位,由此加剧了市场的震荡走势。

  回顾过去多年,基金“88魔咒”可谓屡试不爽。其中,在2011年4月中旬,当时市场主动型基金仓位逼近88%的水平,而当时市场对应的指数点位却接近3067高点。随后,指数在不久的时间内,就出现了重要性的转折点,并自此展开了阶段性的调整行情。

  2013年,市场同样屡遭基金“88魔咒”的袭击。期间,市场指数的涨跌却在很大程度上受到这一仓位变化的深刻影响。然而,当主动型基金仓位接近或者达到88%的时候,市场也将会进入阶段性的重要拐点。此时此刻,投资者也不得不作出调整仓位的抉择。否则,当调仓时机瞬间丢失之后,投资者又恐怕再度陷入套牢的局面。

  不过,时至今日,笔者认为,在管理新规正式推出之后,或许我们要对基金“88魔咒”的影响力要作出重新的判断。究其原因,主要有几个方面的考虑。

  其一、新规改变了以往股票型基金投资比例的上下限范围,而不少股票型基金也趁机转变为混合型基金。由此一来,将会对基金“88魔咒”的影响力大打折扣。

  其二、随着市场主导力量发生显著的变化,以往以公募基金为主导的市场特征,也已得到逐渐地改变。所以,在未来的一段时期内,此举将会对基金“88魔咒”构成不可估量的冲击力。

  其三、随着管理层严查严打场外配资,结合场内融资规模的持续缩水,未来市场的新增流动性涌入预期将会明显减退。对此,不少基金公司或将改变原有的投资理念,或逐步采取游击战等战术,试图适应未来市场行情的变化。

  因此,随着新规的落地,及市场环境的迅速变化,投资者也不必过分迷信基金“88魔咒”的破坏力。

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