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任泽平评7月外贸:人民币过强出口大跌,经济回调财政加码

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-11
  • 热度 ( 972℃ )

  按照美元计价,7月出口同比-8.3%,前值2.8%,市场预期-1.5%;进口同比-8.1%,前值-6.1%,市场预期-8.0%;贸易顺差430.25亿美元,前值465.4亿美元,市场预期550亿美元。国泰君安宏观任泽平等在点评7月外贸时指出,人民币过强出口大跌,经济回调财政加码。

  任泽平点评指出:

  1)出口下滑,后续不乐观。7月出口低于预期,1-7月出口同比为-0.8%,远低于均衡值。主要受人民币强势、美元强势导致的美国出口转内销及全球经济复苏乏力影响。整体看,虽然全球经济一直处在扩张状态,但PMI指数显示整体趋势在放缓。美元强势,导致美国出口厂商重点开发国内客户。在前期欧日等货币大幅贬值背景下,强势人民币导致中国贸易条件恶化,对出口造成一定影响。

  2)为争取SDR5年评估一次的机会,人民币汇率存在显著高估。在下半年经济L型3季度回调的的情况下,维持强势人民币会牺牲出口部门的利益和带来过度去工业化风险。进一步,中国原有的出口会转移到他国。

  3)加工贸易下滑幅度大于一般贸易,跟订单转移有关。一般贸易出口由6月的7.1%降至7月的-5.8%;加工贸易由-6.2%降至-9.5%,与加工贸易出口订单对汇率更敏感有关,成为出口下滑的主要原因。

  4)对美国出口降幅最大,欧盟次之,日本和东盟最小。主要受美元升值导致美国出口厂商转为内销及人民币强势的影响。7月对美国、欧盟、日本、东盟出口同比为-1.3%、-12.3%、-13%、1.45%比6月的12.0%、-3.4%、-6.0%、8.6%均有恶化。

  5)维持预计下半年经济L型,3季度回调判断。维持股市震荡,债市存配置机会,房市分化,美元强势,大宗底部盘整判断。下半年宏调新组合:财政加码货政观望,政策目标旨在托底而非刺激,保7%。

  6)近期关注:新通州新北京新奥运、十三五规划、央企重组、国企改革、猪价上涨、股灾后资本市场发展定位、美联储9月加息、全球股市回调等。

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