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A股市场是全球投资组合重要部分

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-10
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  过去一个多月以来,A股市场大幅波动,我们认为,中国股市波动对经济和消费影响有限,作为全球第二大市场,A股是全球投资组合的重要部分。

  股市波动对经济影响有限

  大概一年前开始,中国政府推行增加基建项目、放宽房屋政策、调低利率及银行存款准备金率等措施,成功消除了市场对系统性金融危机及经济硬着陆的忧虑,同时带动市场反弹,散户投资者大规模入市,并以高杠杆进行投资,刺激市场快速上涨。去年6月底至今年6月12日,上证指数上升超过150%。经过如此急速的升势,近期市场出现调整似乎不足为奇。

  按市值计算,中国股票市场目前是全球第二大市场,但仍然是新兴市场,波动性会较发达市场更为剧烈。

  投资者担忧股市波动会给经济带来不利影响,令原本放缓的经济进一步下滑。从实际数字来看,股市下跌其实对消费的影响有限。中国居民在股市的投资占他们家庭财富的大约10%;房地产及银行存款各占40%。这种情况说明中国股票投资者承受风险的能力很高。在中国,融资渠道主要来自于银行而非股票市场,因此,我们并不认为内地会出现2008年那样的金融危机。

  不过,鉴于银行在高杠杆贷款方面的参与,市场忧虑下跌市会影响银行财务的健康状况。银行业对股票市场杠杆融资贷款涉及的金额约为1.5万亿人民币,与行业总资产值180万亿元相比,占比不足1%。因此,我们预期金融机构不会受到严重的冲击。

  中短期而言,市场的忧虑在于中央政府可能会重新考虑推动金融改革、进一步实行市场自由化等政策。近期政府出手稳定市场的行动,说明资本市场要完全由市场调节还需要时间。不过,我们仍然预期,中国作为新兴市场将会作出重大的经济转型,开放金融体系,进一步与国际市场接轨。

  A股在全球投资的重要性提升

  我们认为,A股市场短期将持续波动。不过,即使中国经济增长已见放缓,其在全球经济的重要性仍将继续提升。在全球股票市场中,中国股市是不断增长的重要部分,亦是全球投资者分散投资的重要一环,尤其是透过A股可投资更多的中国公司,包括非国有企业,以及目前香港市场无法完全反映的若干行业。此外,A股与其它环球股市的相关性较低,长期而言,A股更能够在投资组合中发挥分散投资的效用。

  近期A股市场调整已令估值进入更合理水平,尤其是大型股。上证综合指数于去年6月底的12个月预期市盈率为14.3倍,与摩根士丹利所有国家指数的14.6倍相近。其后,市场急升,今年6月15日上升至24.2倍,市场调整后于7月7日估值水平回落至14.7倍。

  新兴市场风险较高,投资者需要平衡组合内各资产类别及国家的投资。中国GDP占全球贸易的11%,占全球消费的8%。长远而言,中国市场是全球投资组合的一个重要部分。

  领航旗下基金产品是按基准指数进行投资,会根据相关投资长远的可行性及机遇,作出策略性资产配置的决定。目前,领航基金透过中国境外市场――B股、h股、蓝筹股、红筹股投资中国市场。计划在今年稍后时间开始,为旗下新兴市场基金加入A股投资的成分。

责任编辑:wq

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