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股票基金仓位下限提高 市场博弈结构骤变

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-08
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  腾旭财经讯(邬川)8月7日之后,公募基金不得不面对一个新的行业局面。

  早在2014年7月7日,由证监会颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《办法》)大幅提高股票型基金的股票投资仓位下限,该办法指出:股票型基金的最低股票投资比例由原来的60%提高到80%,新办法实施之日起一年后开始执行。

  由此有投资者认为8月7日的大盘拉升,是股票型基金为了符合《办法》而增仓导致。

  “公募早就知道这个规定会在7号实施,所以即便是加仓也不会等到那天加仓。”一位公募基金经理向表示,否则会陷入被动的应对境地。

  虽然这并不直接影响短期的指数涨跌,但公募基金作为市场中最为重要的交易者之一,因股基仓位下限提高导致的公募投资结构和交易风格的变化,对A股更具长远影响。

  根据《办法》,原有的股票型基金有两个选择:一,修改基金契约,将股票投资下限从60%提升至80%;二,修改基金名称,将“股票型基金”修改为“混合型基金”。

  据不完全统计,众多股票型基金纷纷选择变身混合型,而新发股票型基金剧减。

  8月3日,嘉实、新华、长城、信诚和金鹰等5家基金公司旗下共计37只股票型基金选择更名,其中嘉实旗下的9只传统股基更名为混合型基金,

  8月7日,南方旗下的8只股票型基金统一变更为混合型基金;华泰柏瑞旗下的6只股票型基金变更为混合型基金;工银瑞信和汇添富则分别有10只和14只更名。

  iFinD数据显示,截至8月7日,已有228只股票型基金“变身”混合型基金,华夏旗下只剩2只股票型基金,而中欧、长城和信诚等基金公司则清空了股票型基金。

  截至二季度末,没更名的具可比数据的普通股票型基金中有24只仓位在80%以下,如果这24只基金维持二季度末的仓位现状,《办法》的实际影响对于其他几百只的股票型基金而言,影响并不大。

  在目前的震荡市中,仓位管理对于追求相对收益的公募而言,显得尤为重要。在《办法》限制了股票型基金最低仓位的政策前提下,混合型基金扩容也是应有之义。

  上述基金经理指出,A股日益增高的波动率,让阿尔法策略(精选个股)随时失效,唯有盘中有足够的仓位运作空间时,才能尽可能减少回撤。

  相较股票型基金80%的持仓下限,混合型基金的持仓下限可以是0,因此仓位的调控优势让诸多股票型基金选择更名。

  多数公募基金为何选择改名而非加仓?一位公募渠道从业人员表示,首先修改契约必须召开持有人大会,过于繁琐,就将股票型基金转为混合型基金;其次就是混合型基金具有仓位灵活的优势。

  iFinD数据显示,截至二季度末,混合型基金的平均仓位维持在不到40%的水平上,仓位较轻,而股票型基金仓位绝大多数在80%以上,因此二季度末到8月7日,这40%的仓位差并不可能被抹平。

  因此相较之下,存量的混合型基金具有更灵活的仓位优势,这对已经更名的股票型基金经理带来了较大的排名压力,也在改变整个机构投资者的博弈局面。

  转换为混合型基金,从理论上而言,“这能让公募可以将仓位控制的更低,或者说风险偏好可以降低。”上述基金经理说,机构的交易风格会更偏向于贝塔策略。

  他还认为,大规模更名至少在一定程度上减少了大盘的抛压。

  “这则规定对于短期大盘而言是利好,这使得仓位在60%以上的股票型基金难以减仓。”他说道,这意味着公募将锁定超过60%以上部分的筹码,大盘的抛压也随之减少。

  他也表示,在存量博弈的市场下,抛压在多大规模上能减少与当下股票型基金的规模直接相关,当股票型基金规模急剧缩小时,更大的抛压就会来自于混合型基金。

 

责任编辑:sjj

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