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监管层盯紧程序化交易 期货私募加大量化对冲产品发行

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-08
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  期货资管网统计数据显示,量化对冲策略六、七月份的平均收益率分别为3.12%、4.14%,而主观策略为-4.29%、-0.26%

  8月3日,上交所发布公告,“对4个存在严重异常交易行为的证券账户,采取了盘中暂停证券账户交易的监管措施,同时,对5个存在异常交易行为的证券账户,做出了口头警告。”在此之前,沪深交易所相继对存在重大异常交易的34个账户限制交易,至此,两市被限制交易的账户数量达38个。

  由于被限制交易的账户涉及到6只量化对冲产品,随着监管的加码,量化对冲产品被卷进了舆论的漩涡。那么,期货私募对此如何解读?其量化对冲产品发行有何变化?量化对冲交易在中国市场未来的发展空间有多大?对此,《证券日报》记者采访了相关期货私募人士。

  据悉,深圳盛冠达量化基金每天都有多家银行、券商等资金方来洽谈产品合作。

  从期货私募收益率看,量化策略表现远好于主观策略,尤其是排名第一的产品均是量化策略产品。由于大宗商品表现羸弱不堪,很多私募转向股指期货交易,并且获得了不菲的业绩。期货资管网数据中心收录的352只单账户产品,今年上半年平均收益率为22.78%。只做期指的账户成为大赢家,跃时期指激进型产品、小强投资、固利程序化策略分别以534.85%、421.06%、389.2%的收益率包揽了前三名。

  盈峰资本首当其冲

  近期,沪深交易所、中金所在日常监控中发现,在股市异常波动期间,一些具有程序化交易特征的账户参与了异常交易行为,频繁撤报单,少数账户委托撤单比超过80%,干扰了正常价格信号。

  7月30日、8月1日沪深交易所公布了34个限制交易的机构账户,8月3日上交所限制了4个账户的交易,至此,两市被限制交易的账户数量达38个。

  引起市场关注的是,在首次披露的被限制账户中,有多个账户与盈峰资本管理有限公司(以下简称盈峰资本)有关。与盈峰资本有关的4个量化对冲基金分别是:盈峰资本管理有限公司-盈峰盈宝对冲基金、盈峰资本管理有限公司-盈峰梧桐量化对冲基金、深圳市盈峰量化投资管理合伙企业(有限合伙)、上海新方程股权投资管理有限公司-新方程盈峰量化对冲基金。

  据悉,7月31日盈峰资本发出账户被禁止交易的公告后,立即开会向其投资者作了说明。盈峰资本表示,希望能够尽快拿到调查结果,恢复正常交易。

  盈融达投资的中融.盈融达量化对冲1期证券投资集合资金信托计划、外贸信托.盈融达量化对冲1期证券投资集合资金信托计划受到交易限制,8月1日,盈融达发布公告称,“公司正在积极准备相关材料,向监管机构提供情况说明,并申请复核,争取尽快解除以上两只产品的交易限制,恢复正常交易。”

  频繁撤单有诱导性

  对市场造成一种假象

  监管层查处机构及个人的违规行为,这次主要针对的是频繁的挂单和撤单行为。

  7月31日,为促进股指期货功能的全面健康发挥,中金所公布了一系列措施,旨在抑制过度投机交易,加大异常交易行为监管力度。其中明确了异常交易行为的条件,即自2015年8月3日起,对从事股指期货套利、投机交易的客户,单个合约每日报撤单行为超过400次、每日自成交行为超过5次的,认定为“异常交易行为”。

  山东圆融投资管理有限公司董事长宋易朋表示,程序化交易从交易的频次方面可以分为高频交易和低频交易,程序化交易也好,高频交易也罢,其实只是一种交易手段。通过这种交易手段可以加速价格的形成,但它本身不会放大涨跌幅,其中算法交易的出现就是为了减少市场冲击,所以程序化交易和高频交易对股价走势不会产生很大的影响。要说对股价产生多大程度的影响,他认为主要还是短期及小范围的影响,譬如这次股市调整,主要还是盲目迅速去杠杆加快了市场风险的释放,导致股票大面积跌停,致使A股陷入流动性危机,引发集体性踩踏的恶性循环。这个时候基金一旦遭遇赎回,基金经理将不得不抛掉未停牌的股票套现,进一步加大市场的抛压,其实这些都与程序化交易无关。程序化无非是一种交易手段。

  “当然,频繁撤单这种诱导性行为,对股价的正常形成是有影响的,是违规的。”宋易朋强调说。

  固利资产管理(上海)有限公司总经理王兵则认为,程序化高频策略的频繁撤单行为,会对市场造成一种假象。他们的策略就是在推动价格向有利于自己的方向波动,但同时也为市场提供了流动性。我们认为对市场股价的影响不大。

  有期货私募负责人表示,为了更好的交易,公司肯定会修改交易程序来符合监管行为。

  量化对冲产品

  业绩表现稳定

  王春华表示,量化对冲相比其他策略,最主要是业绩稳定,由于多空双方都有头寸,业绩不会大起大落。

  期货资管网执行主编彭晓武分析认为,在6月份、7月份的巨幅震荡行情中,量化对冲产品大放异彩,平均收益率要好于整体水平,根据期货资管网数据中心统计,量化对冲基金6月份、7月份的平均收益率分别为3.12%、4.14%,而主观策略平均收益率为-4.29%、-0.26%,量化策略表现远好于主观策略,尤其是排名第一的产品,均是量化策略,而且收益率接近翻番,平时表现平稳的量化策略产品收益突然暴涨,如九坤、海证、凯纳旗下的产品。

  宋易朋认为,量化对冲类策略无论从盈利与回撤来看,远远优于大盘指数,收益率相对其他投资策略更为稳健。量化对冲收益一直比较稳定,而不仅仅发生在极端行情之下,量化投资通过发现市场漏洞和价格错位,通过策略之间的配合来捕捉盈利空间。

  王兵表示,量化对冲产品的年化收益大概在15%-20%左右,和其他主观或者程序化趋势策略相比收益率较低,但是回撤也比较小,收益率相对稳定。

  量化投资为投资者提供了另一种投资工具,虽然在国内目前还处于初级阶段,但是现在量化交易越来越多地得到投资者的认可,因此,受访的期货私募负责人希望,监管层也不要一味地压制,而是要合理地引导量化投资符合监管的要求,避免出现一些违法违规行为。

责任编辑:sjj

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    6个月 0.35% 1.3% --
    1年 0.35% 1.5% 1.35%
    2年 0.35% 2.1% --
    3年 0.35% 2.75% 1.55%
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    1年至5年 4.75% 2.75%
    5年以上 4.90% 3.25%