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小强投资:做可适应各种市场环境打不死的小强

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-07
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    2015年上半年,股指期货走出了两波波澜壮阔的大行情,一波则是沪深300指数从年初的3258.63点上升至6月中旬的5178.19点,涨幅近60%,另一波则是从6月中旬的5178.19点开启的断崖式暴跌,短短不足1个月的时间,上半年涨幅几乎尽数吞没,力度之大可谓是史无前例。据私募排排网统计,纳入半年度统计排名的381只成立满6个月的期货私募产品,上半年整体收益率为14.88%。

  这二波幅度较大的趋势行情为部分期货私募斩获高收益提供了良机,其中小强趋势投资旗下单账户“小强投资”专注于股指期货斩获421.01%的超高收益,位列上半年期货私募单账户组第一名,同时也是八大策略对冲基金总冠军。该产品自2014年9月9日成立运行至2015年6月30日,不足一年时间,累计净值为18.7931元。

  其基金管理人高耀文先生,北京聚爱财科技有限公司首席投资官、北京量化均衡资产管理有限公司总经理,原泰康资产管理有限责任公司量化投资总监。拥有丰富的实盘投资经验,奉行反脆弱投资理念。现已形成了一套从基本面、技术面、行为金融等多维度出发的多策略量化投资体系,覆盖管理期货、股票型、指数增强、灵活对冲、Alpha中性对冲等多种金融产品类型。

  私募排排网:小强趋势投资账户上半年获得了421%的超高收益,在私募排排网排名第一,请简要介绍一下小强趋势投资这个账户的情况?

  高耀文:小强投资是公司做的一个管理期货账户,这个账户以追逐收益为目标,投资品种主要是股指期货,采用的投资策略以多策略趋势跟踪为主,上半年较好的业绩主要得益于投资策略的有效性与股指上半年较好的趋势性。

  私募排排网:听说您之前做过多年的航天工程,是典型的火箭科学家转型投资领域,请问这段经历对您的投资有何影响?

  高耀文:没错,我在进入投资领域之前从事过八年的航天工程研究工作,这段经历对我的投资理念形成有着很大的影响。航天工程是一个庞大的系统工程,不仅需要有很好的大局观,也要有足够的细节处理能力,八年的历练是一笔很大的财富。这也是我进入投资领域后,可以很快上手并形成自己的投资风格、取得较好的投资业绩的重要原因。

  私募排排网:您是在怎样的机缘下走入期货行业的?

  高耀文:期货相对股票有几个非常独特的优势,首先,股票交易主要通过做多赚钱,但期货的做多、做空机制是对等的,有效增加了获利机会;其次,期货投资的保证金制度为投资者提供了免费的杠杆;再次,期货交易T+0制度保证了投资者可以及时纠错;最后,股指期货的市场深度非常大,对于一个普通投资者,只有参与抗操纵性强的市场才能长久生存。

  私募排排网:公司的投资理念是怎么样的?

  高耀文:我们认为,资本市场是一个“剩者为王”的市场,资产管理的第一要务是风险控制,我们追求的目标不是精致但脆弱的花瓶,而是要做一只经久不衰、可以适应各种市场环境打不死的小强,为此我们打造了一套从基本面、技术面、行为金融等多维度出发的多策略量化投资体系,以保证产品可以应对各种市场环境、持续稳定的产生收益。

  私募排排网:请简要介绍一下公司的风险管理理念?

  高耀文:我们认为产品的风险管理方法由该产品的投资目标决定。我们的量化投资风险管理体系是一套以投资目标为导向、以投资绩效为反馈的全流程管理闭环系统。具体来讲,体系从策略优化、策略选择、组合管理三个层面对投资组合进行风险管理,以满足产品投资目标中关于风险目标的描述。在策略优化层面,通过对策略池中的单一策略进行风险目标适应性改进来降低单一策略风险;在策略选择层面,通过选择自身满足风险目标、投资逻辑相关度低的投资策略来降低整体风险水平;在组合管理层面,试图对整个投资组合进行风险管理。

  私募排排网:请简要描述在投资的事前、事中、事后如何做好风控

  高耀文:为全面控制风险,我们在每个产品开始运营前都会为每笔交易设定风险配额,且各笔交易风险配额互不占用,避免产生系统风险,事中严格执行既定风险控制方案,事后总结评估各笔风险预算的执行情况,为新的交易计划配置风险预算。

  私募排排网:您觉得量化交易和主观交易最大的差别在哪里?为什么会选择量化交易?

  高耀文:量化交易和主观交易最大的差别在投资的一致性方面,主观交易受资产管理人的情绪影响很大,但量化交易不存在这个问题,量化交易有效规避了人性的弱点,历史业绩对未来投资业绩的预测性更强。

  私募排排网:如今做量化交易的人越来越多,就您看来,不同的量化交易团队之间主要比拼什么?

  高耀文:准确地说是现在号称做量化交易的人越来越多,但真正理解量化交易、并把量化交易应用到投资实践的并不多,很多人声称做量化交易只是为了赶时髦或者为了方便募集资金,伪量化。

  真正的量化交易团队在“术”与“道”两个层面展开比拼,大家一般谈到的投资策略基本上都属于“术”的层面,举例来讲,大家都知道股票估值很重要,但有的团队喜欢用PE刻画估值、有的认为PB更好、还有的认为PCF更客观,这个层面的差异对于账户收益的影响类似于10%到11%的程度。“道”层面的比拼其实是投资理念的比拼,这一点对于一个账户的影响非常大,类似于10%到100%的影响,甚至决定了一个资管公司的生死。长期资本公司由诺贝尔经济学奖获得者组建,可谓在“术”的层面非常精通,但由于其赌性过重,在“道”的层面出现重大错误,最终导致公司破产。

  私募排排网:您有一套自己的交易系统,您觉得这套系统最大的特征是什么?您觉得这套系统能够盈利的关键因素是什么?

  高耀文:我们的投资系统是一套基于人性的反脆弱系统,也许在特定的市场环境下我们的系统不是盈利性最好的,但我们的投资系统在不同市场环境下均可以生存,抗风险能力很强,大家惧怕的黑天鹅事件不仅不会对我们的系统造成打击,反而是系统盈利能力最强的时候。敬畏市场、顺应市场,是成功投资的关键。

  私募排排网:您的系统一般从哪些角度分析市场、分析行情?

  高耀文:公司以数量化多策略体系为基石,该体系从基本面、技术面、行为金融等多种角度发掘收益,辅以独特的风险管理策略,有效保证账户可以在既定风险范围内稳定产生收益。多策略体系将多个成熟的量化投资策略有机综合为一体,大大降低了账户业绩对单一投资策略的依赖,有效减小了体系失效风险,增强了账户整体收益的稳定性与体系的鲁棒性。体系中的单一策略均是某种定性投资思想的量化应用,在投入实盘运作前均须做严格的科学论证与样本外检验,均须具有合乎情理的投资逻辑与客观有效的历史实证。具体来讲,投资策略将包括选股与选时两个部分。

  私募排排网:您的系统如何选投资品种?

  高耀文:公司永远选择那些不容易被操纵、市场容量大的品种,永远做市场价格的跟随者,尽量减小市场冲击,力争不对市场价格有影响。

  私募排排网:极端行情发生时你们如何风控?

  高耀文: 极端行情对于多数投资交易系统通常来讲是有害的,但对我们来说完全不同。我们认为资本市场的厚尾现象非常严重,单纯的躲避极端行情是徒劳的,明智之举是要让我们的投资系统适应极端行情,极端行情对我们是有利的,我们的业绩在极端行情下往往有极佳的表现。

  私募排排网:期货市场已经进入了资产管理时代,贵公司未来有什么规划?

  高耀文:公司以量化投资为核心投资策略,致力于为不同风险偏好的投资者提供资产管理解决方案,产品体系囊括管理期货、股票型、指数增强、灵活对冲、Alpha中性对冲等多种产品类型。力争早日实现百亿资产管理目标。

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