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4只量化对冲类信托被限制交易 通道业务陷尴尬局面

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-07
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 近日,上交所、深交所公布38个因严重异常交易而限制交易的账户,其中包括三家信托公司发行的4款阳光私募产品。这使一向低调的信托产品量化对冲交易受人关注。

  事实上,虽然信托公司作为该类产品的受托人,但通常并不直接参与交易,一旦交易指令从投资顾问的客户端发出,除非清盘等特殊原因由信托公司进行人工干预外,基本由系统自动进行处理。属于典型的“通道”业务。

  即便如此,《证券日报》记者与3家信托公司均进行接触,但对方均以“事件敏感”为由婉拒采访。虽然被点名的信托产品仅有4只,事实上,自信托获准投资股指期货以来,已有8家信托公司获批相关资格,其中7家信托公司发布的量化对冲策略的信托计划已有百款之多。

  “通道”业务的尴尬

  上周五,上交所、深交所公布34个限制交易账户名单引起业内广泛关注,8月3日,上海证券交易所再次发布消息,称对4个存在严重异常行为的证券账户,采取了盘中暂停证券账户交易的监管措施,对5个存在异常交易行为的证券账户,做出了口头警示。截至目前,证券市场共有38个账户因存在严重异常交易行为受到交易限制,5个证券账户被口头警示,这其中包括提供通道的3家信托公司发行的4款阳光私募产品。

  被查信托账户中,“安进13期壹心1号证券投资集合”投资顾问为宁波灵均投资管理合伙企业,“泛涵正元证券投资集合资金信托计划”投资顾问为北京泛涵投资管理有限公司,两家信托公司发行的“盈融达量化对冲1期证券投资集合信托计划”投资主体均为盈融达投资有限公司。这4款产品或设定为量化对冲投资产品,或其投资主体专注于量化高频交易。据悉,账户被查主要因涉嫌高频撤单。

  “量化对冲产品会有自己的交易模型,一旦对应的参数符合交易模型的设定,则会迅速程序化启动”,北京一位量化对冲一线从业人员告诉《证券日报》记者,“而且期货端杠杆高,细小的变化影响的资金量都很大,因此在二级市场上高频交易也是必然的,但不同的投资产品甚至不同的投资经理策略也不尽相同。”

  在上述信托账户被公布限制交易后,《证券日报》记者曾与3家信托公司进行接触,但对方均以“事件敏感”为由婉拒采访。

  不过,这一类业务对于信托公司,一般为典型的“通道”业务。

  有证券监管人士曾在期刊撰文称,在具体的投资决策中,投资顾问作为客户端发出交易指令,通过与信托公司的专线,该指令被传入信托公司的服务器主机,由信托服务器主机根据设定的阀值自动进行审核处理,符合系统设定条件的交易指令由信托服务器主机自动通过专线发往券商的交易系统,再由券商交易系统发往交易所主机。在此过程中,一旦交易指令从投资顾问的客户端发出,除非清盘等特殊原因由信托公司进行人工干预外,基本由系统自动进行处理。也就是说,交易指令的最终决策权在投资顾问方。

  “投顾形式上是承担咨询职责,但实际上行使的是资产管理职责,信托公司更多的还是发挥平台作用。”信托人士对记者表示:“参与类似业务对信托公司实力要求较高,但是今后如何发展,还有赖于监管态度。”

  发行量过百只

  量化对冲产品因其具有稳定盈利而颇受投资者青睐,在信托公司极力拓展资本市场的背景下这一业务也在低调中发力。

  《证券日报》记者根据用益信托提供的数据不完全统计,目前已有包括中融、平安、外贸、华宝、中信、长安、兴业在内的7家信托公司发布了近百款量化对冲信托计划,其中最多的信托公司,发行产品数量已有45款。外贸信托与富善、君耀、泓信泓利等多家投资公司合作,兴业信托则“偏爱”全意通宝。

  此次被点名的对冲私募大佬盈融达与外贸信托、中信信托、长安信托、山东信托等多家信托公司均合作推出过证券投资集合信托计划,其中中信信托与盈融达合作成立多款量化对冲产品,“中信信托?盈融达量化对冲1期”于2012年年底成立,截至7月24日,累计净值1.4367。

  根据银监会的相关规定,信托公司参与股指期货需要审批,因此,开展量化对冲业务的信托公司必须优先通过股指期货交易审批。截至2014年底,有包括华润信托、华宝信托、外贸信托等在内的8家信托公司获准进入股指期货市场。除此之外,《信托公司参与股指期货交易业务指引》对卖出买入头寸也做出了限制,控制了信托公司做空的规模和对冲规模,使得信托公司无法仅依靠套保来完全规避系统性风险。

  “量化对冲策略本身并没有问题,此次监管层查处后,信托公司肯定也会更加注重量化对冲业务,目前看来对其它程序化产品影响不大。”

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