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中金测算股权质押风险:即使跌破2000点难冲击金融体系

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-02
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  8月中旬以来的暴跌后,上证指数已经下行至3000点附近,股权质押强平风险开始暴露。

  所谓股权质押,是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。一般来说,目前质押机构对于质押标设定的预警线和平仓线分别为160%/140%(即当前市值与抵押市值之比),或者150%/130%。

  市场担心,如果继续连续下跌,可能会出现恶性循环:个股强平-卖出股票-市场承压下跌-更多个股被强平。

  那么目前市场上的股权质押风险到底有多大?

  多家上市公司公告股票质押风险

  8月26日,华仁药业公告称,控股股东华仁世纪集团有限公司共计持有公司股票28003.148万股,已质押25923.1万股,质押比例为92.57%,其中质押给齐鲁证券有限公司的7240万股股份已触及融资警戒线。

  同日,顾地科技也公告,控股股东广东顾地共计持有公司股票14214.68万股,质押比例为99.95%,预警线区间7元-13元,平仓线区间6元-12元,其中广东顾地质押给海通证券股份有限公司的8399.142万股中的部分股份已临近平仓线。

  更甚者,8月28日,麦趣尔(002719,股吧)公告称,收到深交所《监管关注函》。管理部高度关注公司控股股东麦趣尔集团累计质押其持有公司股份97.21%股权的问题。

  3040亿元市值触及预警线

  据中金公司最新研报测算,目前A股股权质押存量规模为2.7万亿元,约占A股流通市值的16%,总市值的6%。

  中金公司称,目前低于平仓线(假设为140%)的股权质押市值约为1830亿元,若质押人不进行解押或补仓,将面临质押方的平仓风险,另有1210亿元介于预警线与平仓线之间。

  也就是说,目前触及预警线(按160%假设)的股权质押规模为3040亿元。

  中金公司并列举了触及平仓高危个股,估算目前质押仓位位于平仓线(140%)以下的个股有264只,华数传媒(000156,股吧)、新湖中宝(600208,股吧)、泛海控股(000046,股吧)、锦龙股份(000712,股吧)、长江证券(000783,股吧)、方正证券(601901,股吧)、中天城投(000540,股吧)、昆百大A、金正大(002470,股吧)、康美药业(600518,股吧)等个股名列其中。

  此外,目前质押仓位位于预警线(160%)以下平仓线(140%)以上的个股有197只,包括泛海控股、华夏幸福(600340,股吧)、万华化学(600309,股吧)、华映科技(000536,股吧)、华邦颖泰(002004,股吧)等。

  国金财富中心分析师黄岑栋告诉澎湃新闻记者(www.thepaper.cn),股权质押危机主要是到警戒线的时候,如果不补充质押物,股价继续下跌,就会到平仓线,股权转卖后,对上市公司股价构成压力。

  中金公司进一步表示,对单一股票而言,这样的下行压力只有一次或几次。但是对整个市场来说,若指数下挫,将不断有股票受到质押的影响,并反过来作用于指数,产生负向循环。

  “平仓的坏账对银行九牛一毛”

  必须指出的是,经过7、8月的暴跌后,股权质押规模开始缩减。

  Wind资讯统计显示,从今年2月开始,每月股权质押规模就保持在百亿股的增长,其中尤以5、6月份增长最快,达到128.6亿股和152.7亿股,此后规模开始下降。到了8月,股权质押规模为101.7亿股,创7个月新低。

  中金公司研报称,造成上述现象的一个原因是,8月末多日出现当日解押规模高于新增质押:“这表明因股价下降带来的解押压力已经显露。”

  黄岑栋告诉澎湃新闻记者,解押频现也一定程序上说明风险可控。

  首先到了警戒线,上市公司股东可以解除质押,就是把押在结算公司的股票赎回了,降低了公司的资产风险。但同时,股东解除质押后,会影响现金流,从而影响资本运作。

  其次,就算到了平仓线,很多质押股票都是限制性流动股,不会直接流向二级市场。

  退到最后一步,黄岑栋称,平仓后产生的坏账对银行而言九牛一毛。

  根据中金公司压力测算,就算上证指数跌破2000点,创业板跌到1200点附近,在质押方完全不进行平仓的假设下,银行部分也仅浮亏139亿元,仅占2014年银行业净利息收入的0.42%,对金融体系难以形成冲击。

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