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8月基金投资策略:震荡市选基金重选股 抓主题

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-04
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  8 月基金投资策略:震荡市场选基金重选股、抓主题

  股混开基:经历了7月市场剧烈波动以及对后市依然略偏谨慎的态度,后市基金投资上也需要保持相对谨慎的态度:首先,需要控制股混基金仓位,前期仓位较高的投资者可以适度降仓;其次,组合中考虑纳入部分稳健收益类产品,在打新暂停后量化对冲基金、保本基金等也是可以带来稳健收益的较好选择;最后,能够忍受短期波动的投资者在立足长期投资的思路下,依然建议配置偏成长风格的基金产品,伴随中国经济转型成长股主角地位长期不变。

  在具体的基金产品选择上,有两点建议:一是关注选股能力较强的基金经理,在后续震荡和结构性市场中基金经理的选股能力将带来比较明显的业绩差异;二是继续跟随市场把握各类主题性催化机会,随着财政政策加码,受益政策的各类主题会走出短期的独立行情,例如近期的军工,整体看可以关注如国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题机会。

  债券及货币基金:短期内依然认为债基没有大的趋势性机会,但是相对于股混基金可能较大的波动,债性较纯的基金产品提供的稳健较优的回报也是不错的配置标的,可以配置债性较纯且在券种配置上以信用债为主尤其是高等级信用债、城投债为主的基金产品。在长期资金利率维持较低水平的情况下货币基金没有趋势性投资机会,可以作为现金管理工具。

  QDII 基金:短期内来看在美国确定加息利空美国股市之前,可以考虑配置美股类QDII。加上近期美元升值趋势较强,投资美元计价标的资产的QDII 产品如美股、美国房地产等基金可以帮助投资者规避人民币贬值风险。我们前期推荐的大中华主题基金产品由于与A 股相关性较高,在对A 股短期谨慎的前提下并不是理想的配置标的。

  推荐基金

  股票混合型基金:兴全合润、华商价值共享、宝盈资源优选、招商行业精选、富国国企改革、汇添富美丽30、广发对冲套利、华宝兴业量化对冲。

  开放式债券型基金:长信利丰、广发聚财、建信稳定增利、长城积极增利。

  货币基金:华夏现金、南方现金。

  QDII 基金:广发纳斯达克生物技术、国泰纳斯达克100。

  1. 2015 年8 月资本市场分析与展望

  1.1 投资环境分析

  我们在7月基金投资策略中指出“保收益、控风险,静待市场趋势明朗”,从7月市场的实际走势看,正如我们预期的走出下跌、反弹、二次探底的纠结走势。延续我们的分析框架,依然从影响股市债市的资金面、基本面、政策面、海外环境等几大方向分析未来的投资环境:

  资金面上,货币利率或维持低位运行。7 月以来货币利率维持低位运行,R007从6月底的2.60%继续下行到2.44%的水平。7 月资金面能够整体维持低位很大程度上是由于股市暴跌,货币政策首先跟进,央行在公开市场操作方面进行了净投放等。展望8月资金面,政治局年中会议表示,稳健的货币政策要松紧适度,保持合理的流动性。当前经济下行压力仍大,猪价暴涨通胀反弹,货币政策松紧两难,资金面宽松程度或难如上半年,不过在股市企稳、经济反弹之前资金面也很难上行,维持低位运行的概率较大。

  基本面上,经济企稳压力仍大。二季度经济数据显示工业投资回暖、货币融资增速反弹、经济短期有企稳迹象:2 季度GDP 增速7.0%,从支出法角度看,外需走弱内需托底。从生产法角度看,二产回落三产走高,工业下滑尤甚,而股市活跃带动服务业增速创新高,增速从7.9%大幅升至8.9%,成为经济企稳的主要贡献;信贷货币数据方面,6月M2 增速回升至11.8%,接近全年12%目标增速。6月货币融资增速显著反弹,意味着下半年经济通胀有望见底回升;财政数据方面,6月财政收入增速因股市和房市的财富效应而有所改善,财政支出增速则大幅回升,托底经济下滑,积极财政政策正逐步加码。但经济先行指标再次拐头向下,7月汇丰PMI 初值48.2,较6 月终值49.4 大幅下滑,也低于市场预期的49.7,且连续4 个月处于荣枯平衡线下,指向制造业景气依然偏弱。展望8 月基本面,随着经济先行指标再次走弱,一方面令市场对基本面的担忧再起,但另一方面,在货币政策略有转向的时间点上可能促使货币政策延续宽松的基调,对股市的影响或趋于中性。

  政策面上,财政政策加码、货币政策转向定向宽松。7 月底政治局会议定调转向经济增长,指出经济下行压力大,把保障就业放在突出位置,并多次强调风险,政策上保持积极财政与松紧适度的货币政策。同时近期市场传言中国将推出逾万亿长期专项金融债以支持基建,加之地方债务置换进度加快,下半年积极财政政策将是稳增长主力,货币政策或退居二线。货币政策方面,随着积极财政政策加码、通胀反弹及美联储加息预期升温,货币政策方面降息概率减弱而定向宽松预期升温。展望8 月政策面,在股市和经济双企稳之前,稳增长财政政策力度会加大,而宽货币政策虽然在通胀压力下会从全面宽松转向定向宽松,但宽松基调不变。

  海外环境方面,美联储加息信号未明。美联储7 月FOMC 声明措辞仅较6月小幅调整,决策者并未给出9 月是否加息的暗示或信号。美联储称,劳动力市场有所改善,新增就业人数稳固增长,失业率下降,但通胀持续低于美联储2%的目标水平。将继续密切关注通胀发展。《华 尔街日报》称,最新声明意味着美联储仍可能年内加息,但低通胀或使加息推迟。美国第二季度GDP 环比增长2.3%,略不及预期的2.5%。一季度GDP则大幅上修至增长0.6%,GDP 增长的驱动力已转移到消费和住房。尽管缺乏上行动力,总体增长仍够强也够稳定,基本符合美联储的预期。

  1.2 股票市场展望:去杠杆伤人气,短期继续谨慎

  7月市场跌宕起伏尤其是7 月底市场二次探底后投资者对后市的担忧再起,市场情绪悲观,并且阴跌和慢熊论调渐起。结合我们对A 股几大影响因素的分析,对8 月市场依然持相对谨慎的态度,主要的原因在于:

  首先,资金面虽然宽松,但货币政策转向定向宽松,市场难以预期比现在更加宽松的货币政策来刺激股市债市。

  其次,经济企稳的压力仍在,而随着股市暴跌上市公司在股市的收益也降低,相应的并购重组等也受到限制,上述种种都可能反映在上市公司的业绩上,进而最终影响股价表现。

  8月资产配置比例建议继续低配权益类基金。

  积极型投资者:配置75%的权益类基金、25%的债券基金、其中权益类基金中主要以国内主动型股票混合型基金(65%)和QDII 基金(10%)为主。

  稳健型投资者:配置50%的权益类基金、30%的债券基金和20%的货币市场基金。其中权益类基金中主要以国内主动型股票混合型基金(40%)和QDII 基金(10%)为主。

  保守型投资者:配置20%的权益类基金、50%的债券基金、30%货币市场基金。其中30%的权益类基金包括15%的主动型股票混合型基金和5%的QDII 基金。

  最后,从两融余额等数据看去杠杆并未结束还在持续中,而市场情绪短期也相对谨慎,支撑本轮牛市的杠杆因素正在成为市场跌跌不止的原因所在,在去杠杆结束之前股市难以走出强劲反弹。

  不过长期来看,政策面对股市的支持态度明确,中国未来经济转型和改革的大方向不会变,因此对应国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题投资机会可以继续布局。

  1.3 债券市场展望:震荡概率大,偏好高等级信用债

  我们在7 月债券基金投资策略中指出货币利率低位,降准降息利好债市,而从7月债市的反弹走势也与我们预期的相同。

  展望8月债券市场,在有利和不利因素博弈中债市延续震荡的概率较大。利好方面,主要来自于资金搬家,在股市震荡下行中债市的吸引力显著增加,加上IPO 暂停后打新资金的转移,债市需求显著增加。利空方面,近期猪价上涨使得通胀压力增大制约了进一步降准降息的空间使得收益率继续下行的空间受限,同时随着稳增长财政政策加码经济企稳回升对债市的压制也逐步显现。

  总体看,虽然当前股市吸引力下降,但债市同样面临信用风险和宽松受限的制约,后续震荡的概率较大。而在券种上,我们依然偏好城投债和高等级信用债,较低的信用风险和较高的票息保护使得这类债券更适合在震荡市场中持有。

  2. 8月基金投资策略:震荡市场选基金重选股、抓主题

  股混开基:经历了7 月市场剧烈波动以及对后市依然略偏谨慎的态度,后市基金投资上也需要保持相对谨慎的态度:首先,需要控制股混基金仓位,前期仓位较高的投资者可以适度降仓;其次,组合中考虑纳入部分稳健收益类产品,在打新暂停后量化对冲基金、保本基金等也是可以带来稳健收益的较好选择;最后,能够忍受短期波动的投资者在立足长期投资的思路下,依然建议配置偏成长风格的基金产品,伴随中国经济转型成长股主角地位长期不变。在具体的基金产品选择上,有两点建议:一是关注选股能力较强的基金经理,在后续震荡和结构性市场中基金经理的选股能力将带来比较明显的业绩差异;二是继续跟随市场把握各类主题性催化机会,随着财政政策加码,受益政策的各类主题会走出短期的独立行情,例如近期的军工,整体看可以关注如国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题机会。

  债券货币基金:短期内依然认为债基没有大的趋势性机会,但是相对于股混基金可能较大的波动,债性较纯的基金产品提供的稳健较优的回报也是不错的配置标的,可以配置债性较纯且在券种配置上以信用债为主尤其是高等级信用债、城投债为主的基金产品。在长期资金利率维持较低水平的情况下货币基金没有趋势性投资机会,可以作为现金管理工具。

  QDII 基金:短期内来看在美国确定加息利空美国股市之前,可以考虑配置美股QDII。加上近期美元升值趋势较强,投资美元计价标的资产的QDII 产品如美股、美国房地产等基金可以帮助投资者规避人民币贬值风险。我们前期推荐的大中华主题基金产品由于与A 股相关性较高,在对A 股短期谨慎的前提下并不是理想的配置标的。

  3. 本期组合大类资产配置

  我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一个配置比例区间,分别为积极型配置区间60-100%;稳健性30-80%,保守型10-40%,权益类资产均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。

  4. 重点基金

  通过对基金历史表现进行分析,并结合对未来市场走势的研判,8月重点基金如下,对于同一基金公司同一类型基金只选择一只基金。

  股票混合型基金:兴全合润、华商价值共享、宝盈资源优选、招商行业精选、富国国企改革、汇添富美丽30、广发对冲套利、华宝兴业量化对冲。

  开放式债券型基金:长信利丰、广发聚财、建信稳定增利、长城积极增利。

  货币基金:华夏现金、南方现金。

  QDII 基金:广发纳斯达克生物技术、国泰纳斯达克100。

责任编辑:sjj

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