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国债期货标的有别国债ETF 基差交易不简单

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-05
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  中国证券网讯(见习记者 王宁 编辑 李剑锋)国债期货的推出,催生了投资者对国债ETF和国债期货进行基差交易的热度。分析人士表示,由于两者标的不一致,存在期限错配问题,不能进行简单的1:1期现套利,用国债ETF与国债期货进行套利存在一定难度。

  期现头寸需调整

  市场对于国债期货热情高涨,多种套期保值、套利策略和投机策略层出不穷。根据多盈金融研究中心统计套利法进行期现货头寸调整,而非简单的1:1期现套利。”徐莹表示。

  张芸芸表示,两者未有非常精确的基差关系,但也并不意味着不能进行基差套利。5年期债券收益率通常同涨同跌,两者会存在较高的相关性,经过计算后可以进行统计套利。

  国债ETF的多种运用

  我国现券市场目前处于分割状态,90%以上债券只在银行间市场流通,而交易所债券流动性极低。个人投资者无法参与到银行间市场进行操作,面临无法持有现券的尴尬境地,国债ETF较好弥补了缺陷。

  目前市场上运行的两只国债ETF(国泰君安国债ETF和嘉实国债ETF),都属于银行间市场和交易所市场的现券品种,具有费率低、效率高(“T+0”申购赎回)的特点,且成分券均属于国债期货的可进行交割券。利用好国债ETF,会使更多的投资者参与到国债期货市场上来,且国债期货交易策略更加丰富和灵活。

  中信建投期货研究员黄桂林表示,投资者利用国债ETF可获取现券。由于国债ETF份额申购、赎回实行“T+0”,且可用现金替代,投资者利用申购或二级市场买入份额再赎回的策略获得现券。国债ETF每天会公布赎回清单且变动不大,投资者需持有其中一支债券,便可利用这种策略获得想要的国债现券,与国债期货形成各种套保和期现套利策略。

  “利用国债ETF也可进行跨市场套利。”黄桂林表示,国债ETF使得与国债相关的市场更加紧密。国债ETF成分券与国债期货存在相一致的可交割券,理应存在一种可度量的关系,一旦偏离这种关系,就会产生较好的套利机会。

  值得注意的是,执行这种策略需要密切关注国债ETF的净值和二级市场交易价格,进行正向套利时选择成本最低一种方式获得份额,策略结束时一般只能在交易所出售份额。

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