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莫开伟:人民币适度贬值有利缓解经济困局

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-31
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  近段时间,即期市场人民币兑美元汇率持续横盘,但离岸市场人民币迅速走低,并在上周五触及两周来的低点,在岸和离岸汇差扩至逾百点,凸显离岸市场看空人民币的情绪。在美元升值周期下,若人民币汇率弹性扩大,或加剧人民币贬值预期。

  在当前的国内外经济态势下,人民币小幅贬值已是大概率事件。一方面,随着美国经济复苏走强,下半年美元将进入加息周期已不再是悬念,美元升值将成大趋势;在美元进入升值周期的情况下,人民币汇率浮动区间扩大,也可能意味着对非美元货币过于强势的人民币适度释放贬值压力在所难免。另一方面,中国经济增长乏力,虽然政府出台了“互联网+”、“中国制造2025”等经济创新政策,意在振兴经济,但政策产生效果需要时间。而且,央行为刺激实体经济发展,自去年底以来连续多次实施了降准降息,释放了巨量市场流动性,客观上也不利于人民币的坚挺。同时,沪深A股行情的大跌宕及政府强力救市,也对中国金融市场的进程及金融市场化改革产生了重大影响,金融政策调整必定波及人民币汇率。此外,由于国内需求疲软,我国进出口贸易已陷入困难境地。从2012年至2014年间,我国进出口贸易连续3年未能实现当年提出的目标。据海关统计,上半年我国进出口总值11.53万亿元人民币,比去年同期下降6.9%。其中,出口6.57万亿,增长0.9%;进口4.96万亿,下降15.5%;贸易顺差1.61万亿,扩大了1.5倍。尤其我国与欧盟、日本双边贸易分别下降6.8%和10.6%。在除美元之外其他货币全面贬值情况下,人民币保持币值稳定,无疑使我国商品价格失去了优势。

  当然,就目前中国经济局势而言,人民币贬值有利也有弊,但确能在很大程度有利于缓解经济困局。首先,经济全面复苏,保持今年7%经济增长目标,需要适度宽松货币政策作依托。因为,尽管目前市场不缺货币流动性,但流动性尚未进入实体经济领域,这除需央行和监管当局予以政策引导之外,还需进一步适度宽松货币政策刺激;尤其大众创业、万众创新更需巨大社会资金投入,这无疑又为央行下半年及今后一个时期继续释放流动性提供了条件;而且,目前CPI指数温和回升趋势,也是央行继续释放流动性成为可能。在这种情况下,如果一味死守人民币币值稳定,显然对中国经济增长不利,“两害相权取其轻”,用人民币适度贬值换来经济增长,是必要的,也是合理的。因为,只有为国内市场注入充足流动性,推动企业融资成本下降,才能激发实体经济活力,让“双创”成为带动中国经济的“新引擎”。此外,人民币适度贬值,可以降低出口商品价格,刺激进出口贸易复苏,以支持宏观经济面回暖。显然,指望在国内保持着充足流动性同时,又指望在国际上保持着坚挺汇率,是脱离现实的幻想。其次,人民币适度贬值,对股市和楼市都将带来利好,能确保资本市场稳健发展和房地产业“软着陆”。如果人民币适度贬值,在国内银行存款利率实际处于下行通道的情况下,会促使民众将银行存款投入股市和楼市,以实现保值增值之目的。尽管沪深股市还存在很多不规范的地方和制度缺陷,尤其6月中下旬暴跌以来,投资人的投资信心受到很大伤害,但在政府强力救市背景下,股市出现逐步走稳迹象,随着监管部门对人为恶意操纵市场、违规减持及违规配资等现象严厉监管和打击,必然会促成股市的慢牛行情,财富效应依然会对储蓄资金形成强大吸引力,更多社会资金仍会流入股市;而新资金流入,无疑更有利于股市活跃和走强。而且在全球股市不景气条件下,如果A股市场能持续健康繁荣,有可能吸引国际资金,更有利于A股市场国际化,进而推动人民币国际化进程。另据资料,在各地各级政府出台降低购房首付比例、公积金优惠贷款等楼市新政策下,今年商业银行注入房地产类贷款逾万亿,这加大了各地商品房的去库存化力度,三、四线城市房价也有了回暖迹象,这不仅避免了房地产“硬着陆”,也在化解地方政府债务危机、解决地方政府财力困难等方面发挥了重要作用。这一切都得益于央行的适度宽松货币政策。

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