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不良贷款证券化正当其时?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-29
  • 热度 ( 210℃ )

  我国目前的固定收益市场割裂,各发行方激励制度不完善、规划不合理的现状,很大程度上制约了我国固定收益市场的发展。

  我国商业银行不良贷款余额已经连续14个季度上升,日益增加的不良贷款威胁着各家银行的安全。

  在此背景下,业内认为不良贷款证券化的时机趋向成熟,它的再度出现和进一步发展成为必然。时间回到今年5月,央行副行长潘功胜曾透露,当月召开的国务院常务会议已讨论了探索不良贷款证券化,结合2005年至2008年已有的四单不良贷款证券化的经验,在严控风险的前提下,下一步也会继续探索不良贷款的证券化工作。

  “不良”压力刺激需求

  在经历了长期的高速发展之后,我国经济逐渐进入下行周期,经济内部存在的风险逐渐暴露。作为顺周期行业,商业银行无法独善其身,不良贷款被不断推高。根据银监会的统计,截至今年一季度,商业银行不良贷款余额已经连续14个季度上升。在这种惯性攀升的趋势下,资产质量不断恶化的压力,已经成为当前银行业的心头大患。

  同时,商业银行在今后一段时间内所要面临的资产质量压力有增无减。业内认为,随着我国经济进入新常态,实体经济将经历一个较长时期的去产能、去库存、去杠杆的过程,其长期积累的风险压力将越来越多地向银行业传导。毕马威发布的《2015年中国银行业调查报告》预计,今年银行业的不良率仍会继续攀升,有较大的可能超过1.5%的水平。

  资产质量向下迁徙的压力将会持续存在,妥善处理不良贷款已经成为银行业的当务之急。“由于商业银行原有的政策性任务已经交给了新成立的三家政策性银行来承担,因此未来商业银行不良贷款将主要靠自身来进行消化。在利率市场化不断推进的今天,商业银行的利润增长率普遍出现下滑,甚至部分出现负增长,如何消化快速增长的不良贷款,对于商业银行来说是一个亟待解决的问题。”普益财富研究员钟鸿锐表示。

  在他看来,不良贷款证券化无疑是出路之一。作为一种新兴融资模式,资产证券化在发达国家的市场上的地位举足轻重。“不良资产证券化的成本更低,更有利于优化信贷资源配置。”中信建投分析师杨荣称。

  事实上,对于商业银行而言,不良贷款证券化具有多种正面效应:首先是通过资产证券化对不良资产进行转移、隔离和集中处理,有助于银行进行呆账调整,增加资产流动性;其次是便于银行获得多种低成本的资金来源。此外,亦可有效降低风险。“开展不良贷款的资产证券化,能够拓宽商业银行处置不良贷款的渠道,加快不良贷款处置速度,有利于提高商业银行资产质量。”交通银行首席经济学家连平表示。

  自2008年我国信贷资产支持证券发行被暂停以后,直至目前我国尚未有新的不良贷款证券化产品发行。钟鸿锐认为,目前不良贷款证券化所处的历史环境与2006年其第一次诞生之时非常类似,在这样的历史环境下,不良贷款证券化产品必将再次出现。

  环境完善打通道路

  如果说银行业大量不良贷款的解决需求是不良贷款证券化的直接成因,那么信贷资产证券化的完善与成熟则为不良贷款证券化提供了成长土壤。

  首先是信贷资产证券化相关法律法规的发布与完善。2012年5月,人民银行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》,信贷资产证券化重启,此后,监管层不断提高试点额度,国内资产证券化开启了大发展时期。今年以来,国家对于信贷资产证券化的支持力度再度加强,包括备案制的建立,试点规模的扩大以及支持证券化产品在交易所上市交易等,一系列政策措施的落地为不良贷款证券化提供了法规方面的支持。

  在政策的推动下,信贷资产证券化已经呈现出快速发展的趋势。中信建投的统计显示,截至今年6月21日,已发行的资产证券化项目总计62个,总规模近1408.30亿元。其中,在基础资产类型方面,所发行资产证券化产品以对公贷款为主,并已开始呈现出多样化趋势,包括个人住房抵押贷款、个人消费贷款等多种类型的信贷资产支持证券。钟鸿锐认为,这些信贷资产支持证券的成功发行,为不良资产证券化提供了产生与成长的土壤。

  此外,除了上述两个因素,“A股市场的急速降温对于部分低风险承受能力的资金有极大的挤出作用,而这部分资金在离开风险凸显的A股市场后,必定会进入固定收益市场。”钟鸿锐称。

  “但值得注意的是,我国目前的固定收益市场还存在一些结构性的问题,包括非标类信托产品收益过高,风险较大;信贷资产支持证券类型比较单一以及目前信贷资产支持证券的信用评级普遍偏高,而收益率普遍偏低。此外,我国目前的固定收益市场割裂,各发行方激励制度不完善、规划不合理的现状,很大程度上制约了我国固定收益市场的发展。”钟鸿锐称,他认为不良资产证券化的出现,一方面可以丰富信贷资产支持证券的品种,另一方面还可以丰富信贷资产支持证券的信用评级和收益率梯次,对固定收益市场具有较大意义。

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