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新三板崛起 PE券商信托银行纷纷抢滩掘金

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-28
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    新三板市场发展现状

  自2014年以来,新三板受到越来越多投资者的关注。对资本市场而言,新三板挂牌企业则是充满了诱惑的估值洼地。新三板挂牌所带来的政策扶持、提高股份流动性等诸多益处很大程度上刺激了企业的积极性,挂牌企业数量和总市值都正在经历着新三板成立以来最快速的增长。根据投中研究院数据统计显示,截止2015年6月30日,共有新三板挂牌公司2637家,总股本1200亿股,总市值合计已超过5000 亿元。

[报告]新三板崛起 PE券商信托银行纷纷抢滩掘金

  根据投中数据产品CVSource统计显示,截止2015年6月30日,新三板挂牌企业股本在一亿股以下的超过90%,其中5000万股以下的企业占比接近60%,从股本和市值企业数量分布的总体情况来看规模较小。从已公布2014年年报的2318家新三板挂牌企业来看,符合创业板IPO条件的新三板挂牌企业有908家,归属母公司股东的净利润增速为32%。投中研究院认为,虽然新三板公司在规模上远比主板或创业板公司小的多,但是,新三板挂牌企业却拥有更快的发展及更高的增速,未来将有更大的增值空间。

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  从挂牌公司所属行业来看,截止2015年6月30日,2637家挂牌公司中,有78%的企业为高新技术企业,而其中最具代表性的软件、信息技术和通信服务类企业,占据了高新技术类企业新三板挂牌的绝大部分份额。

  新三板做市指数3月份推出以来,新三板上市企业也受到了投资者们热情如火的追捧,自2015年初的1000点,快速上涨至2100点,而连日涨幅惊人的股票比比皆是。虽然近两个月新三板指数展开调整,但是长期来看,市场监管的加强和交易行为的规范,有利于进一步提升新三板价格发现功能和运行质量,促进市场健康发展。

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  在“大众创业、万众创新”的政策引导下,作为创业创新的互联网企业将迎来一波发展浪潮,而新三板以包容性的市场制度及市场化的运作模式,成为互联网企业对接资本市场的首选。

  1.1.2新三板制度红利加速释放

  新三板的快速发展其最大的推动力来自于“政策”,自2015年以来,政府出台了一系列的政策来推动新三板的改革。随着制度红利的释放和增量资金的涌入,新三板的投资机会将更加凸显。

  (1)推进大众创业万众创新政策措施

  国务院发布关于大力推进大众创业万众创新政策措施的意见,支持符合条件的创业企业上市或发行票据融资,并鼓励创业企业通过债券市场筹集资金。积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度,推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点。研究解决特殊股权结构类创业企业在境内上市的制度性障碍,完善资本市场规则。规范发展服务于中小微企业的区域性股权市场,推动建立工商登记部门与区域性股权市场的股权登记对接机制。

  (2)推动新三板分层制度建设

  证监会准备协同全国股转系统,引入非券商机构参与做市,推进市场分层,实现差异化管理,在融资制度方面,推动新三板适时推出优先股等投资工具,拟定资产证券化业务规则,完善市场功能。分层是一个系统而复杂的工作,涉及系列制度安排,包括竞价交易,都必须在分层大系统中予以统筹考虑,至于以何种标准来分层,以及分层如何与竞价交易相配套,都还需要充分讨论才能找到最佳制度设计方案。

  投中研究院认为,新三板交易机制将实施三层分类,即协议转让、做市转让和集中竞价。即资质较差的企业实行协议转让;资质居中的企业实行做市商交易;资质好的企业实行竞价制度。证监会推动新三板分层制度以及积极研究尚未盈利的互联网+和高新技术企业到创业板上市等制度是为了推动新三板企业向创业板转板。

  (3)新三板将引入非券商做市交易;

  证监会拟协调新三板完善做市转让业务规则,引入非券商机构参与做市业务,优化协议转让管理方式,提高交易规范程度。股转公司副总经理隋强也表示,包括基金公司子公司、期货公司子公司、私募基金等非券商机构参与推荐挂牌、股票做市的政策有望很快落地。未来做市商可能将向PE、VC等扩围,甚至还有可能扩展到资产管理公司、基金等金融机构。

  投中研究院认为,目前新三板市场中,有VC/PE投资背景的新三板企业超过30%,而有意向投资于新三板的VC/PE机构比例超过60%,未来VC/PE机构参与新三板做市业务将大力提高交投活跃度。

  (4)加快推进新三板企业向创业板转板试点;

  目前我国多层次资本市场体系已构建起包括主板、中小板、创业板在内的场内市场,以及包括全国股转系统和地方区域性市场在内的场外市场互为补充的格局。转板机制的建立是一项系统性工程,转板机制应当是有上有下、可进可出、在不同层次市场之间形成有机联系的一整套体系。

  投中研究院认为,在现行的IPO制度下,企业如果想在国内的主板或创业板上市,必须满足比较严格的盈利条件。其中特别是互联网企业,由于其特殊的发展轨迹,企业往往在前期投入大,创立前期无法实现盈利,但此时却是企业最需要资金支持的时期,所以众多互联网企业无奈选择美元基金的投资而最终无法对接国内资本市场,最终只能选择远赴海外上市。

  (5)将择机推出竞价交易

  随着选择做市企业数量增加,新三板将择机推出竞价交易方式,预期市场流动性将进一步改善。同时,对市场准入环节“注册制”的探索,也将为我国资本市场注册制改革提供试点参考。

  投中研究院认为,新三板是中国非常具有特色和创新的市场,如果实现分层管理及竞价交易模式将是国内交易制度最完善、最先进的市场,未来在世界范围内,有可能成为企业数量最多的证券交易市场。

  新三板市场流动性大增 融资功能显现

  自2014 年8月做市商交易制度登场以来,新三板市场的流动性得到了极大改善,获得了大量投资者的青睐。做市商机制在一定程度上解决了股权流动性问题,所以从2015年3月开始,挂牌新三板企业股票交易活跃度出现爆发性增长。但是随后新三板受到二级市场调整影响,成交量出现明显萎缩,由于本轮A股市场杀跌幅度及力度均远远超出市场预期,所以造成新三板市场投资者纷纷撤资。

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  但是,随着新三板市场引入非券商机构参与做市业务,公募入市等政策的落地预期增强,新三板有望走出交易低迷期。

  新三板市场在融资方面区别于主板市场的一大特点是实行小额发行豁免,即股票发行后股东累计不超过200 人的豁免向证监会核准。

 

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  另外,新三板实行一次核准,分期发行,挂牌时即可定向发行融资。新三板这种小额、快速、按需定增的方式,大大地提高了融资效率。特别是进入2015 年以来,大量的资金涌入新三板市场,挂牌企业的定增数量和金额都呈现爆发式增长。

  新三板市场融资规模呈现爆发式增长,2014年全年融资额不到100亿元,而2015年有超过600家挂牌企业进行融资,截至2015年6月融资额已接近300亿元。

  三大因素推动各路机构掘金新三板

  投中研究院认为,目前主要有三大因素推动各路机构掘金新三板:

  因素一:制度改革。关于新三板竞价交易、分层管理、转板制度正在稳步推进过程中,进度也越发清晰,届时新三板将成为我国多层次资本市场总制度最先进、最完善的市场。

  因素二:潜力巨大。目前新三板挂牌企业已接近3000家,作为储备资源的意向挂牌企业数量超过4000家,所以市场普遍预计新三板在2017年挂牌企业数量将会接近1万家。另外,新三板挂牌企业均处于发展期,获得融资将有助于公司业务发展,而公司的资产估值也将随公司业务的快速发展得到提升。

  因素三:机构限制打开。机构新三板相关业务牌照近期有望放开,新三板机构业务不再是券商盘中之物,目前创投、基金等公司正在积极布局新三板企业做市业务。

  随着新三板各方面的制度逐步完善,将吸引像银行、信托、基金、PE/VC、券商等各路资本掘金。而且由于各类机构的着眼点不同,亦将形成不同的业务发展轨迹。

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