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期货公司资管业务风控需跟上

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-28
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  规模迅速扩张下

  资管业务作为期货公司的一项重要创新业务去年以来发展迅速。数据显示,2014年全国期货公司资产管理受托资金共计137.90亿元,业务收入8674万元,同比增长102%。截至今年6月30日,期货公司资产管理业务规模419亿元。业内人士提醒,期货公司资管业务面临巨大成长空间的同时,其面临的风险也不容忽视。

  策略配置是个技术活

  “我们的资管产品投资策略多种多样,各类投资策略之间也有较为复杂的关联。”瑞达期货(博客,微博)资管部门经理江跃林告诉期货日报记者,在宏观上应注重多市场、多品种、多周转、多策略,辅助严格的风控,在完全消除系统性风险的基础上,通过各类型子策略的单独运作,或组合运作共同达成投资收益目标。江跃林介绍,瑞达期货资管产品所使用的各个策略,按市场常用分类方式包含套利对冲策略、组合策略、趋势追踪策略、日内短线策略、资金管理策略等。

  江跃林还向记者特别诠释了公司的资金管理策略。即设计精确的量化资金配置指标,动态监控账户限亏与保证金使用比例,严格控制账户仓位风险;在资金管理层面限定每笔交易的最大亏损额,依据不同交易品种在不同阶段的波动幅度来动态配置资金,提高资金使用效率。

  江跃林告诉记者,以上各种策略都是时时在一起配合使用的策略。“一个产品同时使用到的子策略有20多种,各策略组合使用,不存在资金只使用一种策略而排除其他策略的使用。比如,在日内使用短线进行交易,在收盘后我们恢复相关的趋势仓位,日内短线和隔夜趋势两种策略可以是同一部分资金。”

  据了解,瑞达期货每个资管产品都有自己的实际执行的投资经理和投资小组。瑞达期货投资经理张夕阳告诉记者,公司投资经理和投资小组只负责自己管理的一个产品。“公司投资研究团队以及瑞达研究院和自动工程院都会为投资团队提供多种多样的子策略和程序化策略等。投资经理和投资小组有独立权限确定所负责产品的主要投资策略类型,并筛选每个子策略或删除某个子策略。因此,我们的所有产品的运行在策略上都是独立的。”

  流动性风险需密切监控

  在金信期货首席风险官赵珣看来,资管业务中的流动性风险应被密切监控。这包括四个方面:一是敏感性分析,也就是根据资产价值因素的价格波动,确定止损线,提前预警,做好监控策略;二是现金流分析,即对投资产品进行现金流预测和管理,防范因为现金流不足而引发的平仓或违约风险;三是交易流通性分析,即验证资产管理是否可以根据市场的流通情况有效执行,并随时终止委托、变现的有效手段;四是情景分析,即针对金融市场的产品,公司应该主要检查策略是否运用多种因素进行组合分析。

  “随着金融工程技术的不断创新,量化交易、高频交易和程序化交易也带来了很多模型风险,期货公司在防范此类风险时,应注意检查数据的真实性、数据与模型的匹配性,在模型使用过程中,风险管理部门应定期和持续地组织对模型进行测试和检验。”赵珣说。

  江跃林介绍,瑞达期货资管风险管理组织架构包括决策系统、实施系统、监督系统、平台系统四个层面。“决策系统指的是投资管理委员会,这是公司风险管理的最高决策机构;实施系统指的是风险控制部,这是资产管理部风险管理的专职日常工作机构;监督系统指的是合规岗,在资管风险管理体系中独立履行内部监督和管理建议职能;平台系统指的是金仕达投资管理系统等各类资管平台。”

  在控制组合的下行风险方面,张夕阳告诉记者,瑞达期货严格执行各类净值下的仓位和敞口的设定。“当组合下行严重时,要召集人员重新评估组合设定。根据市场行情及策略特点分析后,可对组合进行微调。而在重新审核微调之前,对于组合内各种交易策略或各个分仓,都分别按自己方式进行止损。”

  “在资管产品止损类别上,分为合同要求止损、交易员情绪管理止损、趋势错误或趋势转变止损等。”张夕阳解释说,合同要求止损,是指根据投资协议,当账户资产净值低于一定水平,进行强制全部平仓止损,或根据其他风控补充协议进行止损。交易员情绪管理止损是指当交易亏损时,为主动预防交易员因交易情绪问题导致损失扩大,而进行的止损措施,以及停止交易措施。一般按以下方法执行:账户净值连续回撤一定比例时,将减仓一半,并停止开新仓三天;总回撤超过较大比例,将暂停交易一周。趋势错误或趋势转变止损则是指建立每笔趋势单时,预先设置止损线,当方向判断错误,导致趋势单跌破止损线时止损。也包含当趋势单盈利的情况下,遇到一定回撤时,进行及时止盈,保护既得收益。

  “为保证止损的可靠性,我们还设置了独立的风控人员,除了交易员根据市场情况及相关约定主动止损外,也有风控人员按照预先设置的权限和规定进行强制止损。”张夕阳说。

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