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分级基金日报:整体折价向整体溢价转变

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-24
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  投资风险提示:申万军工由于定折继续暂停申赎,A、B份额正常交易。目前一带B距离下折母基金需跌7.07%,仓位近期变化较大且相对频繁,博反弹及套利的投资者需关注母基金仓位的变动情况。

  1、A类份额:A类继续下跌,新能源A、证券A领跌,跌幅超过4%,浙商稳健、1000A逆市上涨,但成交量微乎其微。

  随着市场持续上涨,A、B之间强弱关系逆转,不少B份额处于超涨状态,带动整体溢价,套利盘带来的场内供给增加将在短期出现。B份额的持续上涨一部分来自市场本身的回暖,但不少也来自于情绪,从去年开始,A类短期的波动放大,短期受B类份额情绪影响更大,而长期来看投资者应主要关注的是未来现金流层面的价值,包括约定收益率对应的债性价值以及折价部分对应的长期看空价值。

  A类份额的隐含收益率及折价率继续回升,目前的隐含收益率相对于降息之后的债市收益率有较大优势,折价率也已经回到了历史较高水平,配置层面可适当关注。如一带A、军工股A、证券股A等“一年定存+4%”的品种,隐含收益率在6.55%以上,折价率在9%左右;创业板A、改革A、成长A、证保A级等“一年定存+3.5%”的品种,隐含收益率在6.5%上下,折价率在15%左右;证券A、传媒A、军工A等“一年定存+3”的品种,隐含收益率在6.25以上,折价率在19%以上。

  2、B类份额:B类表现强势,除tmt中证B或受溢价套利打压小幅下跌外,其他品种全部上涨,国企改革等热门板块继续涨停。随着市场的连续上涨, B份额情绪日渐改善,价格杠杆有所恢复,风险偏好较大的投资者可在相对看好的板块中选择流动性好、整体折溢价合理、价格杠杆较高的品种,勿盲目介入走势脱离基本面的品种。

  3、母份额:随着B类份额的走强,整体折价现象逐渐向整体溢价转变,目前40%左右的品种表现为整体溢价,按买一价计算,10只产品扣费后整体溢价套利空间在1%以上,南方中证国企改革、易方达国企改革、申万菱信电子行业整体溢价套利空间在3%以上,但要关注流动性、净值波动及溢价率回落等风险,相对来说底仓策略更为安全,即选择合适的标的,同时持有A+B以及母份额,在整体溢价时,进行卖出、申购、分拆操作。

  整体折价套利空间已缩窄很多,仅国泰国证有色金属行业、招商国证生物医药2只产品扣费后套利空间在1%以上。

责任编辑:lp

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