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景顺长城基金经理杨鹏:快牛气氛不再 股票上涨回归本面

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-23
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  二季度的A股市场必因其波澜壮阔而写入金融史册,A股投资者在短短的一个季度体验了别人十年、甚至一辈子都攒不齐的经历:先是超预期的快牛,计算机等多个行业两个月翻番,其中既包含了利率下降和深化改革极大增强人民信心的正面因素,也包含了故事、炒作、甚至操纵等制造巨大泡沫的不健康因素,新入市投资者取得了超过专业机构的短暂浮盈,赚快钱的投机氛围和坐庄等违规行为有所抬头,结构分化和估值风险逐步加大;随之创业板为代表的成长股从6月初开始了自然调整,经济逐步企稳的预期也推动市场自发的结构转换,6月末之前这种调整都是健康、适度的;但其他各种负面因素的过度快速堆积引发了6月末的股灾,以全A指数计市场3天下跌超过17%,多数行业快速回吐过半涨幅,逾千只股票同时跌停,已经脱离正常调整的范围,危机面前应该先稳定信心,解决估值过高和风险教育等问题应该缓行,正如一旦发生挤兑再健康的银行也会倒闭,这是29年之后监管者的普遍共识和责任,央行双降等措施对稳定市场有所帮助。

  景顺长城中小盘基金在二季度保持了高仓位运作,重点配置在高成长的电动、电子、电玩、电力环保、生物医药等方向,6月中旬前取得了较好的收益,但在月末也由于仓位较高和市场普跌而收益大幅回撤,在市场非理性非自然暴跌中本基金进行了结构调整,继续增持管理优秀成长性佳、但遭遇大幅错杀的白马成长股。

  预计3季度情况复杂、难题更多,面临着“灾后”既要重新凝聚信心、又要提示并释放估值过高风险等复杂问题,应对方法上也更需要从简单直接过度到微观治理,市场可能需要时间消化6月末的冲击。基金操作上将保持大局乐观和选股谨慎:首先是牛市的基础并未动摇,利率下降的周期并未结束,通胀暂时并未构成风险,改革仍在深化,人民信心继续增强,本轮牛市最主要的两个基本面并没有改变,微观政策的波动既不带来牛市也不会结束牛市;但经历6月末的波动,快牛气氛不再,股票上涨要回归公司的管理水平和成长性等基本面,自下而上严谨的基本面研究才有可能获取收益。

  展望未来,我们仍然坚信中国经济的出路在于转型,产业结构升级和消费升级的趋势不可逆转,成长型中小市值公司将成为改革红利释放的最大受益者,民营经济的活力必将得到释放,会有一大批中小市值公司成长起来。我们将更加重视自下而上的精选个股,估值与成长性并重,重点关注新兴产业和消费行业,从中发掘良好的投资机会。

责任编辑:sjj

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