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资产证券化立法快跟上

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-23
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    2014年3月,证监会就表示要全面推动资产“证券”化业务深入发展,借鉴成熟市场经验,加强“立法”研究和立法建议。

  银行的不良贷款增加,使其承受压力的同时,也盼望资产证券化步伐加速。

  据银监会最新数据,2015年一季度末,商业银行不良贷款余额9825亿元,较上季末增加1399亿元,而去年同期则仅为6460亿元。在市场化条件下,证券化是处置不良资产的有效途径之一,将那些缺乏流动性但具有未来现金流量的信贷资产,通过结构性重组,转变为可以在金融市场上流通的证券以融通资金。

  今年4月初,央行宣布信贷资产证券化发行实行注册制,而在此前,银监会也宣布信贷资产证券化执行备案制。

  央行注册制对资产证券化发行量的直接影响预计不大,原因如下。首先,人民银行的审核时间本来就不长,此前从受理信贷资产证券化产品到作出核准与否决定的时间平均不超过30个工作日。其次,信贷资产证券化产品不同于一般债券,产品现金流等方面一般会比较复杂,项目仍需一期一期地做,也需要逐笔向银监会备案。

  央行注册制公告也提及了对信贷资产证券化产品市场发展长期有益的要素,包括注册制本身是对信贷资产证券化进一步开放的重要环节;信贷资产证券化的内生动力需加强,银行内部总分行的激励需要相容;因为能自由选择交易场所及采取机构做市交易,信贷资产证券化产品的流动性较之前显著提高;在交易所或其他市场发行信贷资产证券化产品更有利于风险向银行体系外扩散;央行可能进一步规范更加详尽的信息披露要求,将有利于增强投资者信心。

  随着此次注册制的推行,信贷资产证券化产品面临的审核约束将大大弱化,未来市场需求的约束将逐步成为主导。对于投资者而言,随着信贷资产证券化产品市场规模的不断扩大,持有信贷资产证券化产品的投资者越来越多,随之而来的交易需求也会越来越多,这将会弱化目前信贷资产证券化产品市场上对产品估值难度大、成交不活跃与难通过质押回购融资等问题。

  对于发行人而言,信贷资产证券化产品发行的功能为释放贷款空间并节约监管资本,因而产品的发行难度、成本和效果是主要考虑的方面。随着信贷资产证券化产品市场规模的扩大、市场趋于规范、投资者认识加深,最终招标率会低于贷款利率,应该能得到发行人的欢迎,对于传统贷款行业更是如此。

  中国的资产证券化于2005年开始试点。2014年3月,证监会就表示“要全面推动资产证券化业务深入发展,借鉴成熟市场经验,加强立法研究和立法建议”。我们每次的立法和制度建设都伴随着危机而形成。最近资产证券化的呼声越来越大,希望法律和监管抓紧跟上。

  韩国关于资产证券化的基本法律有《资产证券化法案》和《住房抵押债权证券化公司法》。法国1983年引入资产证券化,直到1994年7月通过证券化法修正案,资产证券化发展速度才明显加快。只有完善的立法才能真正促进资产证券化的发展,中国可先出台行政法规,再启动制定资产证券化法。

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