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兼论货币政策的走向:猪不飞了,猪价会飞起来吗

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-22
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    投资要点:

    自4月份起,猪肉价格开始了一轮上涨,目前已经从最低的19.63元/千克上涨到25.98元/千克,上涨幅度达到32.3%,上周单周价格上涨幅度达到7.4%,涨价速度似乎越来越快,那么猪价到底会涨多高呢?由于猪肉在CPI中权重较大,猪价的上涨必然会拉升CPI,CPI涨幅会扩大吗?CPI涨幅扩大意味着通货膨胀水平的提高,这会导致货币政策结束宽松吗?这一系列问题需要我们回答。

    猪价会飞多高:猪肉价格或会超越30元/千克

    猪养殖成本的上升或促使这轮猪周期的高点突破2011年高点,突破30元/千克。和2011年那轮猪周期相比,养猪的劳动力成本和饲料成本都有了很大的提高。养殖成本的提高将促使这轮猪周期猪肉价格反弹至更高高度,至少会超过2011年猪周期的波峰,这意味着超越30元/千克可能性很大。三因素也促使猪价上涨能够持续:第一,截至2015年6月,母猪和能繁母猪存栏量还在持续下降,已经远远超过之前有存栏量数据记录以来的最低点;第二,自2014年8月份开始,餐饮消费增速开始回归常态,“八项规定”的边际影响正在递减;第三,进入2015年以来,经济运行平稳,需求端对猪肉价格的压制力量开始减弱。

    CPI会涨多高?

    1月份CPI同比为0.8%,2-6月份CPI在1.5%左右波动,这也导致了市场对后半年CPI预期比较低。猪价的飞涨可能导致CPI涨幅超出市场预期,预计猪肉对CPI的拉动呈上升趋势,由于猪肉在CPI的权重为2.9%,这会拉动7-12月份CPI同比将逐渐上升,12月份CPI有可能达到3.0%左右,全年CPI(月度同比的平均值)有可能达到2.0%左右。

    货币政策会因为猪周期而紧缩吗?

    我国政府工作报告中年度CPI涨幅的控制目标是3.0%,这意味着从全年CPI同比来讲,2015年全年通货膨胀水平较为温和,但是7-12月份CPI同比会逐渐走高,随着猪肉价格的逐渐攀升,2015年年底CPI有可能达到3.0%左右。猪肉价格对CPI的拉动在2016年1-3月份会达到1.5个百分点左右,那时候可能形成一个CPI的阶段性高点。这意味着7-12月份货币政策仍然可以保持一个宽松的政策取向,但是要警惕的是明年年初可能迎来货币政策的转向,货币政策的宽松空间会因为CPI同比的回升而掣肘。

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