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中央商场:集团资产证券化开启,铸就大市值公司

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-22
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    本报告导读:

    公告三大事项,开启公司资产证券化及战略转型之路。公司具有典型的大集团小公司特征,收购集团优质金融资产是集团资产证券化的开始,未来资产整合空间巨大。

    事件:

    资产收购:公司与雨润集团签订《股权合作意向书》,收购利安人寿4.90%股权,雨润集团为利安人寿第一大股东,持股比例20%,本次收购价格待定。利安人寿2015年1-5月收入62.5亿元,净利润2.03亿元。

    员工持股计划:本员工持股计划总额不超过6000万元,委托北京协利投资管理合伙企业管理,员工全额认购协利增益1号基金,该基金6个月内通过二级市场以不高于18.37元/股价格购买公司股票,按此价格测算可购买326.6万股。

    盘活资产:公司拟将淮安、济宁、洛阳、连云港等4个自有物业资产证券化,合计账面价值7.6亿。公司将4家物业的房产权及对应的土地使用权分别出资设立全资子公司,预计总金额不超过人民币30亿元。

    评论:

    投资建议:公告三大事项,开启公司资产证券化及战略转型之路。公司具有典型的大集团小公司特征,收购集团优质金融资产是集团资产证券化的开始。员工持股计划进一步完善治理结构,盘活资产优化资产结构,为公司战略转型奠定基础。维持2015-2017年EPS:0.49/0.63/0.77元,其中商业EPS0.30/0.38/0.46元,维持目标价22.86元及“增持”评级。

    大集团小公司特征显著,收购集团优质金融资产开启集团资产证券化之路。雨润集团是一家集食品、地产、商业、物流、旅游、金融和建筑等七大产业于一体的多元化企业集团。2012年,雨润实现销售收入1061亿元,中国民营企业500强第8位。我们认为公司有望成为雨润集团A股资产整合平台,本次收购是集团资产证券化的初步体现,未来有望陆续实现农产品、物流等资产整合,打造大流通+金融综合性平台。

    民营企业+引入战投+员工持股计划,治理结构持续优化。本次员工持股计划是继向中信证券等转让股权引入战投之后,治理结构优化的进一步体现。有利于实现公司、股东和员工利益的一致性,进一步完善公司治理结构,健全公司长期、有效的激励约束机制,深化公司总部和各子公司经营层的激励体系,为公司战略转型及资产证券化奠定基础。

    资产证券化,为转型创新奠定基础。本次4家自有物业证券化,资产增值约22.4亿元,是公司优化资产结构的开始,有利于为盘活存量资产,提高资产使用效率,降低资产负债率,为公司战略转型等提供资金支持,有利于向泛娱乐等体验业态转型,打造现代化的城市生活中心。

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