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跌势中的警醒: 最大回撤率

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-22
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  □兴业全球基金 黄鼎钧

  回顾刚刚过去的A股大波动,上证指数收盘价从今年最高的5166.35点,在3周半的时间内下跌32.11%,至7月8日收于3507.19点。本次暴跌使得许多基金的收益率大幅回撤,以银河证券提供的数据来看,从大跌开始的6月15日到底部成型的7月8日,在435只可统计的标准股票型基金当中,有380只基金的跌幅大于上证指数的32.11%,有49只基金甚至“腰斩”、跌幅超过50%,标准股票型基金平均下跌41.46%,扣除在暴跌时成立的基金,平均下跌42.07%。此次市场调整充分提醒,投资者在选择基金产品中关注最大回撤率这一指标的必要性。最大回撤率是一个重要的风险指标,指的是选定周期内产品净值最低时收益率回撤幅度的最大值,或者说是统计期内买入产品后可能出现的最大亏损值。

  分析已成立满一年的标准股票型基金截至6月12日和7月10日的一年期业绩报酬,可以得出个有趣的结果,公募基金的业绩排名座次经过这轮暴跌彻底大洗牌,在成立满一年的361只标准股票型基金当中,有66只基金的一年期回报上升至少100个排名,62只基金的一年期回报下跌至少100个排名。由此可见,不同基金经理人的投资策略在遭遇市场大幅波动时,会使得基金有相当不同的业绩报酬,普遍来说在市场上涨时涨幅较大的基金,在遇到下跌时跌幅也明显较大。在整体业绩排名变动的情况下,仍旧有16只基金一直保持在前四分之一的排名,并且在股市下跌时排名还是逆势上涨,这其中大部分的基金都拥有较灵活的投资策略,保持着较高的换手率。

  过去挑选基金主要以追求业绩的相对报酬,以满足市场前二分之一、四分之一为主要考虑,在经历此轮下跌之后,最大回撤率也应该纳入判断的标准。尤其是在此波牛市,高业绩回报的基金往往出现股票抱团的现象,在遇到大盘下跌时就存在流动性不足的隐忧,使得基金遭遇到较深的回撤。值得一提的是,最大回撤率虽然代表风险,但并非回撤率越大未来市场反弹时业绩回报就越好。此轮反弹当中就出现许多优质基金,它们遭受的回撤率较小但反弹的幅度却很大,明显地反映出基金经理人的选股能力和对市场的判断力。

  在挑选基金的心态上,应该要追求稳健价值增长,投资策略保持着居安思危、合理判断的态度。在选择的方法上,应该避免落入只着重业绩报酬的迷思,选择相对靠前的业绩报酬,并利用过往的最大回撤率来量化可能面对的风险;也可以参考第三方机构对基金做的评级,借助科学且系统性的机构评估,来达到对基金体质的更清楚认识。

责任编辑:pm

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