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人民币汇改十年:有哪些改变,还会怎么改?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-21
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    人民币汇率机制改革(下称“汇改”)行至今日正好十年。2005年7月21日,人民银行宣布进行汇率机制改革,实行以市场为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。

    这一举措开启了人民币汇率市场化之路。截止到去年12月,人民币对美元升值40.51%,实际有效汇率升值 51.04%。十年汇改,人民币汇率从单边升值到进入波动区间。

    作为重要的价格机制,上海交大上海高级金融学院副院长、金融教授朱宁告诉人民网记者,汇改对整个中国市场化进程有很大推动作用,提升了人民币国际地位,更多国家将人民币列为储备货币,帮助中国在新兴市场确立自己的领导地位。

    在今年5月,国际货币基金组织(IMF)首次明确提出人民币不再被低估。而目前人民币也正处在成为IMF储备货币重要时点上。在复杂国内外金融环境之中的中国汇改之路将如何进行?

    汇率水平趋于均衡合理

    在1994年1月1日,人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制之后,从2005年至2015年这十年,人民银行进行了两次汇率机制改革,三次扩大汇率浮动区间。

    最近的一次调整是2014年3月17日,人民银行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。这次调整后,人民币汇率从单边升值转向双向波动,弹性显著增强,形成了有升有贬、波动运行的格局(在6.0-6.4之间波动)。

    “目前从宏观上来讲,人民币汇率已经趋于均衡合理,长期困扰中国的汇率高估和低估问题基本得到解决。”国家外汇管理局国际收支司原司长管涛接受媒体专访时表示。

    在朱宁看来,目前人民币汇率是处于比较均衡的状态,但是今后可能有10%左右的波动幅度,并且是在浮动区间里小幅波动。

    不过,交通银行首席经济学家连平向人民财经表示,汇率正接近合理均衡水平,但是由于汇率机制原因,市场供求关系来决定汇率还不是很充分,“汇率上下波动不够,很大程度受到限制,再加上中间价影响,完全找到合理均衡水平还需要时间”。

    国泰君安首席经济学家林采宜则告诉人民财经,汇率宽幅波动更有好处。首先它能够充分反映市场需求,传递的价格信号更为真实;其次可以让很多外贸型企业或者相关企业强化汇率风险管理意识,这是未来推出外汇衍生品的前提。

    人民币贬值压力是暂时性的

    过去一年中人民币出现小幅贬值,尽管与其他新兴市场货币相比,贬值幅度非常小,但是由于中国经济增速放缓,宽松的货币政策,以及美联储加息预期,增强了市场对人民币贬值的预期。

    林采宜认为人民币贬值是个大概率事件。她说,经济增长速度放缓,货币政策也进入了宽松通道,从长期来看人民币升值是缺乏动力的。“当然快速贬值的话冲击时很大,对经济发展来说最好是保持汇率平稳。”

    连平表示,确实有贬值压力,但是并不用担心。除了美元加息预期,更重要的是看中长期中国经济发展。“如果增长保持态势平稳向好,资本流入,持有人民币意愿增强,汇率会保持稳定,甚至还会有小幅升值”。

    此前连平预测下半年中国经济增长会好于上半年,可能会平稳。

    “最近人民币贬值压力比较大的原因是经济增长放缓”,朱宁也表示,国际资本流动有撤出新兴市场趋势也导致了这种预期,但这都是暂时性的,今后会逐渐稳定下来。

    根据央行上周发布的数据,截至第二季度末外汇储备余额为3.69万亿美元,比上一季度减少400亿美元。这是一年来的最低外汇储备减少量,意味着资本外流的规模有所减小。

    事实上,也无需过于担心人民币贬值,随着我国经济进入“新常态”,经济增长方式不需要靠人民币来刺激出口,而是靠扩大内需来保证经济的稳增长。

    继续增强汇率弹性

    经过十年汇改,人民币现在还不是完全的自由兑换货币,离汇率形成机制的市场化还很远。当前我国又处加入国际货币基金组织(IMF)的人民币特别提款权(SDR)的关键时刻,未来汇改之路如何进行?在接受人民网记者采访的经济学家看来,都建议继续提高汇率弹性。

    按照人民银行的思路,将进一步减少对外汇市场的干预,扩大浮动区间,增加汇率弹性。过去,人民银行已经逐渐淡出对外汇市场日常干预,比如2012年大部分时间里,人民银行都没有入市。

    在林采宜看来,中国汇改市场化还是不够的。她说,未来应该继续提高波动区间幅度,并减少在岸人民币市场的行政干预。在岸市场与离岸市场的两种汇率机制存在套利空间。

    从机制上来说,汇率波动幅度越宽越容易向均衡水平靠拢,也能够更好体现供求关系对市场汇率水平的影响。连平建议,未来汇改要继续放宽波动幅度,进一步增加市场参与主体,还要从“盯”住美元汇率到“盯”住一揽子汇率调整得更为合理,更能反映实体变化状况,还有要积极稳妥的推进资本金融账户开放。

    朱宁则认为,其实各个国家对自己国家的货币有一定管制,即使是人民币完全市场化也不会排除人民银行通过各种手段进行干预,这在国际市场上也是被广泛接受的。

    朱宁补充说,基于国际金融环境高度变化和中国经济增速放缓大环境,今后人民币市场化趋势仍然是“小步慢跑”的状态,不会有突发性的大规模变化。

    汇改十年时间表:

    2005年7月21日,人民银行宣布进行汇率机制改革,开始实行以市场为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。根据对汇率合理均衡水平的测算,人民币对美元即日升值2%,即1美元兑8.11元人民币。

    2007年5月21日,人民银行决定,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度,由0.3%扩大至0.5%。

    2010年6月19日,人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。

    2012年4月16日,人民银行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度进一步扩大到1%。

   2014年3月17日,人民银行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。

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