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[信托]多盈研究:信托产品收益率进入下降通道

  • 来源:多盈金融
  • 2013-04-02
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信托产品正在跌落高收益神坛,预期收益率连续5个月下降。据多盈金融网统计显示,今年3月,信托产品新发数量为297只,总规模合计为346.6亿元,平均每只产品发行规模为1.66亿元,平均预期收益类为7.89%。创下自20113月份以来的新低,也是最近两年来首次低于8%。不但如此,中长期的信托产品收益也不容乐观。据统计,两年到三年的信托产品平均收益率为9.05%,例如最低的长安信托-绵山风景区股权收益权,存续期2.5年,它的收益率为8%。而三年以上的信托产品平均收益率甚至仅有7.9%。在过去的两年里,信托产品曾经以低风险、高收益备受市场青睐,为何现今收益一路下滑?

高风险产品监管升级

信托的产品的高收益背后也蕴藏着高风险,2012年,在国内外经济形势比较复杂、中国经济增速放缓的情况下,政府将稳增长摆在更为重要的位置。但近年来信托管理资产规模的快速增长,使得风险暴露数量也不断增长。随着去年四季度部分信托产品出现兑付危机,监管层开始关注其风险问题,对信托产品监管升级,银监会在11月对基建类信托进行窗口指导,原则上不批新项目,限制较高收益信托产品的发行,整顿“影子银行”等等。这些监管政策的收紧对信托产品发行以及收益率均产生了一定影响。 此外,信托公司也对高风险产品有所忌惮。

房产类信托收益不乐观

据多盈金融网统计显示,2012年第四季度,房地产信托的年平均收益率为9.73%,这也是自2011年二季度以来首次跌破10%。在20131月份,房地产信托的平均预期年收益率为9.64,比去年四季度仍有进一步的下跌。房地产信托收益率下降,主要是因为楼市逐渐回暖,房价开始止跌回升,房地产企业的资金较宽松。同时融资成本也有所下降,房地产企业的融资渠道已不再仅限于银行或信托。现今,银行贷款对于房企项目的门槛稍有放宽,通常四证齐全,自有资金达30%,具备2级以上资质的房企就具备获得贷款的资格。如果房企在满足了以上“432”资质后还是无法从银行方面获得贷款,可以再通过信托融资,而对于那些不具备“432”资质的房企来说,还可以通过有限合伙基金来融资。相对于银行和信托,有限合伙基金没有那么多的硬性要求,不少房企在土地款还没有付清的情况下,先通过有限合伙基金募集一笔过桥资金,用这笔钱还清土地款后再办齐四证,等资质齐备了以后再从银行或信托以相对低廉的成本借到钱后再去兑付有限合伙基金。既然如此,部分房产企业就不愿承担过高的融资成本,这也导致了现今市场上房地产信托产品的收益率的下跌。

基建类信托受抑制

由于基建类信托大多以地方政府财政或信用为担保,规模过于庞大的地方融资会增添很多风险,因此财政部、发改委、央行、银监会出台了《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》,其中明确规定,“地方融资平台因承担公共租赁住房、公路等公益性项目建设举借需要财政性资金偿还的债务,不得向非金融机构和个人借款。不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。”这一通知使得部分基础产业信托产品受到直接限制。在银监会窗口指导和相关政策的影响下,基础产业信托发行势头及收益率开始减弱。

就目前来看,信托产品的收益似乎进入了一个下降通道,而从中长期来看,信托产品的收益同样形势严峻。政府希望看到社会融资总量上升、融资成本下降,而信托等固定收益市场的蓬勃发展有利于拓展融资渠道。为了增加信托产品的流动性,多方机构在探索信托转让业务,在互联网金融的推动下,预计会取得快速发展,而随着流动性的改善,信托产品的流动性溢价也会下降,从而影响到收益率。因此,多盈金融网提醒投资者,不要对信托产品盲目乐观,即使购买信托产品也要注意投资方向,风控措施等,进行理性投资。

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