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买分级基金B的你 听说过“下折”吗?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-20
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  股市近一月来,遭遇了罕见的股灾,不过就在7月8日反弹前夜,有12只分级基金却“悄悄”触发了下折阀值,许多平日酷爱玩分级B的股民,不但没能等来A股的绝地反击,反而倒在了黎明前的黑暗之中。更可悲的是,即便是在分级B已经被确认下折之后,还有一些不明情况的投资者大量买入分级B,遭受了更惨重的损失。那么,“下折”究竟是什么?

  充满诱惑的分级B

  “想买军工……哪只股票好?”

  “买分级B!”“我想买国企改革股票,哪只比较靠谱?”“买分级B!”

  “还能好好交流嘛?”“买这个主题的B基金啊!收益杠杠的!”

  曾经,许多股民都十分热衷于购买分级B基金。因为它加了杠杆,收益比较高。那么它的杠杆到底是多少?据悉,市面上常见的分级基金母基金可拆分为高风险份额B和低风险份额A,一般低风险A份额有一个约定的收益率,现在市场上大概是2.8%到7.5%之间。A份额拥有优先分配基金收益的权利,而高风险B份额可以借用低风险A份额的资金去做投资,因此高风险份额拥有了杠杆,风险和收益同时放大。

  尽管分级基金都是带了杠杆的,但是杠杆各不相同,从而风险、收益都会不同。杠杆越大,风险越大,可能带来的收益也越大。就在利益的驱使下,越来越多的股民投身到购买分级B的大潮中,可是对于分级B的风险,许多人并不知晓……

  汹汹来袭的下折潮

  随着7月9日A股市场的止跌反弹,汹汹来袭的分级基金下折潮暂时画上了休止符。数据显示,自6月26日银华中证转债指数增强分级基金触发下折而成为此轮行情中首只触发下折的分级基金以来,目前已有24只分级基金触发了下折,这意味着B份额投资者大幅亏损。7月8日当天,更是有多达12只分级B触发下折阀值,场面极为惨烈。

  尤其是对于那些5月底、6月初新成立的分级基金而言,其B份额投资者直接就面临了一场财富浩劫。以鹏华高铁B为例,该基金成立于5月27日,于6月5日上市,恰巧遭遇此轮剧烈调整,净值急剧下跌,仅仅19个交易日即触及下折。7月2日,高铁B净值为0.225,跌破0.25下折阀值。而其在7月3日折算基准日的净值更是进一步下挫到了0.179。如果是在6月上旬价格高点买入的投资者,一直持有到下折触发,将承受超过80%的损失。

  “我也是最近才认识到,向下折算是为了保证A类份额投资者的安全,一定程度上相当于对B类投资者的强行平仓。”一位分级B投资者事后反思表示,此前一直觉得分级B和股票一样,也有涨跌停板限制。在6月15日以来的单边暴跌行情中,大量个股都持续跌停,持有分级B最多也就是持续跌停,但是当市场反弹来临时其弹性更足。事实证明,这种想法完全是一种误解。正所谓“借了钱始终是要还的”,当B份额净值跌破0.25而触发下折时,就意味着“还钱的时候来了”。

  折算日的“戴维斯双杀”

  这类分级基金投资者正是忽略了分级基金的不定期下折条款。按照主流指数型分级基金的设计,为保护A份额持有人的利益,同时避免B份额净值杠杆太大,证监会规定不得超过6倍,大部分分级基金设计了向下不定期折算机制。其处理方式是,当B份额净值跌至一个阈值,大部分产品为0.25元,触发向下不定期折算。A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元。调整后的A份额和B份额按初始配比保留,A份额与B份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额,分配给A份额投资者。

  而在一个急剧下跌的行情中,B份额的杀伤力得到了充分的暴露。对此,招商证券(600999)基金分析师表示,B份额净值越跌杠杆越大,净值下跌越快,在折算基准日杠杆达到最大,当日净值杠杆将超过5倍,在折算前任何一个时点买入B份额,持有至折算,都将会遭受净值下跌和溢价率回落的“戴维斯双杀”,资产将会急剧缩水。

  损失惨重的抄底

  从理论上而言,当分级B净值逼近下折阀值的时候,多数投资者都选择卖出避祸,此时的分级B通常是要被封死在跌停板上的。不过,令一些市场人士备感诧异和痛心的是,即便是在分级B已经被确认下折之后,还有一些不明所以的投资者在买入分级B,“就相当于前面明明已经是悬崖,但还是义无反顾地跳了下去。”

  这种怪现象就集中发生在7月9日。7月8日,包括可转债B、军工B、有色800B、生物药B、地产B、生物B、带路B、一带一B、环保B、煤炭B、有色B和改革B在内的12只分级B触发下折阀值,并已经公告明确7月9日为折算基准日。但是,7月9日当天A股市场大幅反弹,大量个股从跌停板直线上升至涨停板,追涨资金纷纷入场抢筹,这其中也包括了那些已确认下折的分级B。甚至,一些品种盘中甚至还逼近了涨停价格。

  以地产B为例,7月9日无悬念地以跌停开盘,但是其午后不仅翻红,而且一度接近涨停,最后以0.486收盘,跌幅仅为1.02%,换手率高达55.71%。生物B甚至以0.22%的涨幅收盘。据分级基金网数据统计,当天这12只分级B的交易额竟然高达46.11亿元,其中有色B的成交额达到10.17亿元。

  一位当天误买入下折分级B的投资者表示,当天个股纷纷涨停,自己没抢到此前看好的个股有些着急,于是就想不如买入杠杆基金看看。因为着急买入,心态比较浮躁,就在还没有涨停的分级B里随便找了一只,根本就没留意到分级基金的下折公告,就这样不小心踩到了地雷。收盘之前意识到了问题,在朋友的指点下,买入了相同份额的分级A以对冲风险。但即便如此,也面临不小的损失,因为A和B呈现整体溢价状态。

  齐鲁证券基金分析师马刚表示,下折导致B端持有者巨大损失,这其中去年底以来初次接触分级基金的新投资者占有很大比例。他们大部分缺乏相关知识,甚至还没经历过熊市,当然也不会懂得下折所带来的亏损是毁灭性的。这部分新投资者缺乏风险意识,甚至在分级B确定下折的情况下还在买入,更不懂得对冲,因此遭遇了“不明不白”的巨亏。“了解你的产品,它就是工具。不了解你的产品,它可能就是赌具。”国泰有色B基金经理徐皓这样表示。

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