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达仁资管临阵变卦 新三板做市交易怎么了?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-20
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  自去年8月25日首批43家公司启动做市交易以来,不到一年时间,新三板做市企业已扩容至606家。然而,就在越来越多新三板企业企图转做市交易之际,达仁资管却突然放弃推进做市。

  事实上,做市企业快速扩容并没有带来做市成交量的相应提高,成交稀少、做市商定位失效、助涨助跌、定价功能缺失等众多问题的出现,或许开始让一些新三板企业对做市交易能否提升公司价值提产生了疑惑。

  达仁资管做市前突变卦

  达仁资管(831639)对做市的态度转变或许就是一个例子。7月16日晚间,达仁资管发布公告称,董事会提议,拟终止公司2015年第四次临时股东大会通过的《关于公司股票由协议转让方式变更为做市转让方式的议案》,继续维持股票协议转让方式。该公司表示,变更目的是为了更好规划公司下一步交易方式安排,这将有利于公司市值管理、有利于公司增发融资和业务发展。

  一边是达仁资管在做市前的退缩,另外一边是一些企业在做市后却另谋出路。华电电气(830968)7月15日晚间公告,公司已委托保荐机构于2015年7月3日向证监会江苏监管局提交首次公开发行股票并上市的辅导备案申请。目前尚无收到受理通知。

  公开资料显示,华电电气今年4月24日变更为做市交易转让方式,其也成为新三板首家提出IPO申请的做市企业。从华电电气做市后的表现看,或许能解释其为何选择IPO:在华电电气做市的31个交易日里,有9个交易日未发生一例做市成交,其余20多个交易日中,交易额超过100万的仅出现两次,多数情况下一个交易日只有寥寥几笔的成交。

  三成做市股仅有两家做市商

  华电电气并不是成交低迷的个例,新三板做市企业或者说整个新三板市场都在面临着流动性危机。

  数据显示,新三板从3月2日单日成交量3.68亿元,到4月7日的52亿,只用了一个月。但三个月之后,新三板的成交量再次回到原点。继7月14日创下3.6亿元的尴尬成交量记录后,7月15日,新三板整体成交量再创近期新低3.52亿。而这样的成交量,在整个A股市场个股成交排名来算,也排在900名以后。

  从做市成交来看,每天不到2个亿的成交额,对于600多家做市企业来讲,平均每个公司的成交额才30万左右。做市商不足也成为影响做市股流动性不足的一个重要原因,新三板论坛统计发现,在目前所有606家做市公司中,六成以上企业做市商数量不超过3家,其中213家公司仅有两家做市商,占总数超过1/3.

  截至目前,全国115家证券公司中,约有80家成为新三板做市商。虽然去年6月份正式发布实施的《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》已明确提出,做市主体是证券公司和其他机构,但目前只有券商能够做市。

  做市商定位失效

  流动性问题可能还不只是企业对做市交易产生疑虑的最大原因,新三板论坛认为流动性不足带来的定价功能缺失,以及做市商定位失效问题更为严重。

  艾录股份创始人陈安康近日在媒体上对做市交易制度的表态可谓是令整个市场颇为吃惊。去年11月,艾录股份交易方式从协议交易转为做市交易,按陈安康原本对做市商的理解是,做市商对股票估值,适当的时候稳定股价,价格高的时候抛一点,便宜的时候买回来,可以做差价,活跃市场。

  但现实中恰恰相反,做市商拿了最低价格,然后在市场价格高的时候拼命减仓,在价格低的时候也不会加仓。艾录股份的第一家做市商,以4块多的成本拿了180万股,天天在减持。高价抛出之后,这个钱就再也不进去了。

  陈安康表示,“公司凭什么给你200万股,让你赚2000万?是让你帮忙做市的,让你给新三板做贡献的。你只卖出不买进、低进高抛,谁不会?做市商制度有问题,对做市商没有制约。”

  相似的案例其实新三板论坛对联讯证券早有报道,4月13日之后的18个交易日,联讯证券日成交均价低于4元的交易日便达到了12个,在这12个交易日中,联讯证券出现了大量1.46元至1.8元的成交。而联讯证券的一份公告透露了更为惊人的细节,领衔“砸盘”的竟然是东方证券、华安证券、华鑫证券、齐鲁证券四家券商。

  做市交易助涨助跌

  联讯证券协议转让时的股价波动区间基本稳定在4元-5元区间,但是自公司实施做市交易后,股价波动反而更为明显。自联讯证券6月18日开始做市交易后,其股价受市场等因素影响,连续不断被打压,从第一日做市的4.7元跌至几近增发价的1.65元,最大下跌幅度达到65%。

  或许有人会问,联讯证券的22家做市商都没有主动去稳定股价吗?事实上,目前新三板的做市交易情况显示,面对巨大买盘和卖盘的时候,做市商往往采取不断上调或者下调价格来应对,而并非基于对公司价值的判断起到稳定价格中枢的作用。用做市商的话来说就是,“接不了,我们还不能跑吗”。

  目前来看,做市商数量问题、做市商资金问题,以及流动性不足带来定价功能不足问题都是急需解决的。对此,齐鲁证券场外市场部总经理王磊建议,应允许做市商拓宽做市资金来源,通过允许做市商以发做市基金或产品等形式,拓宽做市资金来源,以便于有能力和动力去维护股价稳定和提升交易流动性。

  在王磊看来,还应积极推进完善交易制度,加快推出做市商下的连续竞价模式。做市商下的连续竞价交易模式是经纳斯达克证明过的行之有效的方式。建议尽快推出,以充分发挥做市商制度和竞价交易制度的优势,提升新三板市场流动性。

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