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伞形信托配合整顿 高杠杆竟不合时宜?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-16
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    现如今整顿伞形信托已经成为不可逆的趋势,不少信托公司也积极配合监管层的需要,全面整顿伞形信托。其实对于这种信托,信托公司的感情还是比较复杂的,毕竟伞形信托的高杠杆率给自身发展带来重要机遇,但也就是因为这个高杠杆率,是的这种信托不得不调整。

  伞形信托配合调整

  事实上,由于在投资标的上没有限制,伞形信托除了少部分股票不能参与,创业板、非创业板、ST都可以投资,对投资者而言灵活性比两融要好,因此也吸引了大量的资金。

  在伞形信托结构中,优先级资金主要为银行理财资金,收取固定收益,年利率一般在8%左右。再加上信托资金保管费、咨询费用等,机构投资者的总融资成本在10%左右。平均期限在1年左右,到期后可以再续。

  国泰君安宏观分析师任泽平此前分析指出,保守估计,伞形信托规模约7000亿元,成本10%左右,杠杆在1:2—1:3之间。主体为信托、银行和机构投资者、高净值客户。伞形信托对不同的融资比例设有不同的预警线和止损线。以某券商发布的一款产品为例,1:2融资比例,预警线为90%,止损线为85%。而沐华14日接受记者采访时则认为,银行、信托配资入市的规模约为1万亿元。

  伞形信托高杠杆率需要调整

  其分析认为,伞形信托风险点主要体现在杠杆可高达3倍,甚至更高。“一般信托产品持有的单一证券的比例不能超过信托资产的10%,但是在伞形信托下,子信托账户可以持有单一证券的比例可以放大到30%。伞形信托产品配资比例可以达到1:3,甚至更高。”任泽平表示。根据杠杆比例的不同,伞形信托设有预警线和止损线,杠杆越大,“红线”越紧。

  国泰君安统计显示,信托资金投向股票的资金占境内上市公司流通股资金量的比重快速升至1.97%。信托资金投向股票资金比重上升,伞形信托资金占境内上市公司流通股的比重在2014年第三季度短暂滑落后继续攀升至2015年第一季度的1.97%,创历史新高。此外,截至2015年第一季度,信托资金投向股票的资金总额为7770亿元,较2014年第四季度增加41%。相比较,信托资金投向工商企业的资金仅上升279亿元。信托资金投向股票的资金占总信托资金的比重从2014年初的2.83%涨到5.77%。2015年5月信托向证券投资的金额为336亿元。

  伞形信托迎合监管层需求

  上涨时加杠杆有助于快速兑现预期,调整时去杠杆则会加大市场波动,这轮股市带杠杆的调整超出大多数人的认知。“恐慌性杀跌导致杠杆爆仓,强制平仓,继而引发卖盘涌出,又进一步压垮市场导致崩盘。”任泽平分析认为,未来应该做好带杠杆市场调整的控制风险预案。

  按照杠杆比例大小,从场外配资、伞形信托到两融将风险依次暴露。因为若股市深调,风险很可能将从配资公司、散户传染到银行。同时,应提高配资门槛,保护中小投资者。

  之前,伞形信托的高杠杆率成为吸金的重要手段,但是专家也表示,杠杆率过高会导致伞形信托的安全性下降,这也是这种信托需要全面整顿的重要原因之一。目前伞形信托已经在积极配合监管层的需求,为自身的发展寻找新的春天。

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