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大批分级B临近下折 勿盲目抄底(名单)

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-16
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  源自:华泰金融产品研究中心

  投资风险提示:目前一带B距离下折母基金需跌4.9%,同瑞B、工业4B、转债B级、国企改B、电子B、中小板B、煤炭B基、创业板B等距离下折母基金跌幅在10%以内,其中工业4B、转债B级、国企改B溢价率较高,在50%以上,下折后溢价率将回归到初始水平20%上下,建议持有这类品种的投资者紧密关注下折风险,勿要盲目在跌停板抢入,需密切关注整体溢价率指标。

  1、市场概况:周三(7月15日),A股各主要股指全线走低,上证综指跌3.03%报3805.70点,深证成指跌4.68%报12132.42点,中小板指跌5.13%,创业板指跌4.99%。

  盘面上,银行、石油、保险板块飘红,其中,中国石油(601857)涨停,中国石化(600028)涨4.58%;军工、交通运输、电力、农业、贸易、券商等板块跌幅明显,商业服务、电脑硬件板块跌幅相对较小。

  股指期货方面,沪深300期指主力合约跌3.55%;上证50期指主力合约尾盘拉升翻红,涨0.39%;中证500期指主力合约跌7.51%,其他三合约均跌停。

  2、A类份额:A类几乎全线上涨,平均涨幅1.93%,活跃品种中SW医药A、上证50A、工业4A领涨,证保A级表现较弱。一方面市场由涨转跌,投资者避险情绪有助于A类的上涨,另一方面折价套利、配对转换需求、下折价值等均推动了A类的上涨。从上周四以来A类实现五连涨,涨幅达9%以上。

  目前A类份额的价格中枢已经明显上移,投资者需要用发展的眼光看待问题,一方面经历了多次降息之后,市场的利率已经明显降低,10年期AA企业债的收益率也已经降到了6.15%的水平,A类份额作为结构化债券,本身基本不存在信用风险,而且折价的品种还附带了一个类似于看跌期权的价值,这使得其合理隐含收益率应低于6.15%的水平。目前由于B类弱势,整体折价蔓延,A类份额处于趋势性上涨之中。虽然从历史对比来看,A类份额目前的收益率水平不算高,但由于债市收益率已经下行较多,且从折价率来看,目前多数A类份额仍处于历史平均水平以下,因此随着市场的震荡或下跌,A类份额仍有不少的上涨空间,可参考今年1月末至3月中旬的行情走势。

  从配置层面来看,目前可从净价层面入手,即价格减去已计利息,按照不同的约定收益率筛选出净价较低的品种,”一年定存+3”的品种包括军工A、酒A、证券A(深)、银行A级、券商A等,隐含收益率在6%左右,折价率在16%上下,母基金普遍整体折价1%~2%,中短期仍有上涨动力;“一年定存+3.5%”的品种建议关注证保A级、成长A、新能车A、创业板A等,隐含收益率在6.3%~6.4%的水平,折价率在13%上下。

  短期交易层面,可以选择整体折价率较高的一些A类份额,以及距离下折较近的一些A类份额。一带A、同瑞A、工业4A、转债A级距离下折母基金分别需跌4.9%、6.24%、6.28%、6.55%, A类份额的价格将随着下折预期的变强而上涨,将表现出与标的指数走势的负相关性,对标的指数走势不乐观的投资者,可借助这类品种博弈市场的下跌。除此之外,折价率在10%以上且距离下折母基金需下跌不到15%的品种,包括创业板A、券商A级、国企改A、电子A、工业4A等,短期看空市场的投资者可重点关注。

  3、B类份额:B类再现跌停潮,平均跌幅9.06%,银行板块的B类份额跌幅相对较小。前期整体溢价较高的品种纷纷跌停,由于跌停板限制,不少品种仍存在较高的整体溢价率,但B份额位于跌停板并无流动性,望投资者注意风险勿盲目进行套利。

  4、下折风险提示:目前一带B距离下折母基金需跌4.9%,同瑞B、工业4B、转债B级、国企改B、电子B、中小板B、煤炭B基、创业板B等距离下折母基金跌幅在10%以内,其中工业4B、转债B级、国企改B溢价率较高,在50%以上,下折后溢价率将回归到初始水平20%上下,建议持有这类品种的投资者紧密关注下折风险,勿要盲目在跌停板抢入,需密切关注整体溢价率指标。

  5、母份额:近期整体折价现象较为普遍,76只产品按照卖一价计算,扣除赎回费后的套利空间大于0,其中49只产品扣费后的整体折价套利空间大于1%,而剔除跌停的品种之后,几乎没有产品存在整体溢价套利空间,可见目前市场做多情绪的低迷。由于目前点位距离上次反弹低点较近,短期市场或有一定支撑,可适当关注整体折价套利机会,特别是一些套利空间相对较大的品种。具体来看,按照卖一价计算,扣除赎回费后,信诚中证800有色、申万菱信医药生物、工银瑞信中证传媒、安信中证一带一路等整体折价套利空间在3%以上,可关注。

责任编辑:sjj

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