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一位前公募基金经理的股灾笔记

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-12
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  这波股灾反弹之后市场会再平衡,股市的存量资金回到前期的高位会花很长的时间,杠杆会降下来,但也不要指望国民的赌性能有所收敛。这次市场中公募基金获得了注资,存活下来的私募也会得到更多投资者的认可,这是个不算坏的市场。

  一位前公募基金经理的股灾笔记

  2015年6月12-7月9日,是中国股市要记入史册的日子。对我而言,一个在股票市场奋斗了十多年的职业投资者,没有亲历这波市场不知道是幸运还是不幸。5月底和公司提出离职申请之后,就很少操作股票了,只做现金管理,在5月末到6月初的那段时间每天做的事情只是把仓位降到合规比例以下,我相信在牛市里面仓位比股票重要,而且我一向擅长选股,我相信我的股票会跑赢市场的。那时候基民赎回和股票上涨导致仓位每天仓位都在上升,新基金的火爆和老基金的持续赎回同时存在。

  直到6月5日,我翻出一直跟踪的一个指标---大小盘风格指数,发现它到了一个需要警惕的点位,结合当时查场外配资,查股票操纵,于是我减仓15%。并不是预见了日后的大跌,只是因为各种迹象提示我,小股票的风险收益比不匹配,大股票如果上涨又不符合慢牛的政策导向,一时看不清楚,先减仓再说。

  6月15日,创业板下跌超过5%,6月16日我的离职公告出来了,于是我也没再关心股票,忙活一大堆繁琐又无聊的开办事宜,比起做投资,这些事情一点都不好玩。

  直到6月25日,传来一个朋友产品被清盘的消息,才去看股票,发现已经不对了。6月26日,连锁反应加剧,很多股票直接跌停,不给出来的机会,但很多人还在讨论是1:5还是1:4的杠杆爆仓了,觉得只要他们平完了就结束了,大家觉得除了高杠杆和近期成立的没有安全垫的产品,其余产品爆仓的风险并不大。市场调整太快也并没有给大家认识和反应的时间。

  6月27、28日那个周末,大家都是讨论怎么办,恐慌的情绪在相互传染,更多人的准备夺路而逃。大家开始讨论牛市已经不在,因为宽松的货币政策不再,这时候降息降准的消息出来了,于是大家说,你看,balabala。那时候只有少数人意识到这是股市的流动性危机,降息降准起不来直接作用,在平仓和恐慌的力量下6月29日再一次千股跌停。

  为什么说大多数人没有意识到这次危机的性质呢?否则也不会有那么多私募大佬发表联合申明力挺股市了,也不会有那么多大佬因看多太早被清盘了,政府也是没有意识到,否则怎么会喊话都有所保留呢?别说实际买盘了。

  6月30日的反弹骗过了很多人,很多做多力量是那个时候进去的,然后被打伤甚至消灭的。7月1日高开低走,市场被融资盘再次拍下来,做多资金受伤严重,期间的高手能够马上反手做空保护自己,可更多的人是稍有犹豫,被埋了进去。至此,很多人才明白过来此次危机的性质,我也明白这一课的重要性,开始坐在盘前记录、实体感受这一波带来的震撼力量,在思考,如果我在里面,我该怎么做。

  08年的熊市经历告诉我,抄底是万万不能做的事情,趋势的力量比你想象的要大。

  7月2日,护盘资金出动,但护的是两桶油之类的,无用,救火用的水白白洒在地上;7月3日继续这种思路,危机开始扩散,期间盘中有反弹,但瞬间被拍了下来,这时6月30日反弹失败的信心缺失的表现。

  7月4、5日的周末是个忙碌的周末,大家终于意识到救市是分秒必争的事情,如果早一周就代价小多了。

  21家券商拿出钱来,23家公募申明,打新股的钱直接退回、周日晚8点宣布央行为证金公司提供流动性。作为无仓位的我,大可以笑谈“等周日晚上再做判断”,但对多少人而已,这个周末多么难熬。本来我对救市并不看好,经过一周的观战我的失望情绪也在上升,何况那些真的遭受损伤的人,怎么才能制止他们卖出呢?

  仅仅是为了生存下去有翻本的机会造成的强大的民间做空力量!!

  危机解决的唯一方法似乎就是用买盘打上去,刹住下跌的车轮,难度太高。我也不敢判断时点,每早进去一天,可能就是10%的下跌,代价大到大家宁愿观望。但我也被周末这种架势震撼了,前所未有的危机下政府拿出前所未有的魄力。

  7月6日开盘,高开低走,盘中争夺激烈,看的人胆战心惊,但收盘IC期货拉回持平给了点希望,我对周二充满了期待;

  7月7日,中小创大批股票停牌,卖压集中在大盘股,主板开跌。中午创业板拉平,护盘终于不限于大盘股了。羊群情绪继续宣泄,基金赎回潮出现,分级基金下折引发的风险出现,最莫名其妙的事情中小创开始反弹了,而期货却跌停了。最看不懂,又没信心的一天。

  7月8日大批股票停牌,但下午创业板有股票从跌停打开,有的甚至涨停了,有点样子了。证金公司申购了5大基金2000亿,其他行政手段一起上。

  7月9日,千股涨停,流动性危机解除,晚上群里有一大堆人推荐股票了。人群开始贪婪,据说前期被平仓的人又去申请融资了。

  7月10日,千股复牌,怎么走呢?应该没有问题了吧。本以为周一就能搞定的救市办成了一周的激战,小心脏都快受不了了。

  回头来看,这波市场有几个陷阱:

  第一个陷阱,6月17日的反弹,一个关键技术位的反弹,使得很多前期谨慎的人放松了警惕。前期多次高位震荡又成功拉升,麻痹了很多人的神经,牛市思维下很难对这次风险有所识别。但这个错误在6月18日可以纠正,这天也是一个老手能够出来的一天。

  第二个陷阱6月30日,这天的迷惑性极强,很多高手被骗进去,只有对这波下跌本质有清晰认识的人、或者纪律性极强的人才能躲过。正因如此,7月1日―3日的杀伤力最大,每天开盘跌停损失极大,危机的威力导致多头再次踩踏,包括前期已经逃出去的资金。7月3日反弹成了逃命机会,优秀的交易者这一天可以再次下降爆仓的风险。

  这波市场的教训:

  1、把资金的安全寄托于政府、专家的人是损失最大的,不报侥幸心理,积极自救,根据自己产品情况控制出局风险的人活到最后;

  2、利用多种工具保证组合安全是必须的。这次如果产品能够利用期货套保,就能够相当部分对冲股票下跌风险,操作更加主动了。

  3、互联网+导致信息传播太快、信息质量下降,了解市场情绪并坚持独立思考要时刻记在心。

  有人对我说“爽总,你太幸运了,高点离职,把握精准”,我也不知道是幸或者不幸。幸运的是,不用承受这段时间的压力,更没有爆仓的风险;不幸的是,也少了在这样一个历史性时刻操作的磨砺。我在想,如果我还在公募岗位上,我会做的好吗?

  我可能会在高点卖出的比较坚决,我也可能会在6月30日冲进去,因为公募没有平仓线,我可能不会在7月3日再卖出,然后我会等待援军的到来,甚至对钟爱的股票主动买套,那么这周的净值仍会下行,但长期我会有信心。但我的角色已经转变,未来作为一个私募经理,长期培养的操作习惯,能在高点把看空做到极致吗?在严格把控清仓风险的情况下,如何把利用恐慌收集筹码和控制组合安全很好统一呢?这些都是新挑战。

  这波股灾反弹之后市场会再平衡,股市的存量资金回到前期的高位会花很长的时间,杠杆会降下来,但也不要指望国民的赌性能有所收敛。这次市场中公募基金获得了注资,存活下来的私募也会得到更多投资者的认可,机构投资思维会在平衡市中会更为突出。这是个不算坏的市场。

  作者 徐爽(复旦大学金融学硕士,曾任申万菱信盛利精选证券投资基金基金经理。)

责任编辑:myg

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