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一位券商资管基金经理是怎么躲过这次股灾的

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-09
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    叶展的七封信:一位券商资管基金经理是怎么躲过这次股灾的

    过去两周,指数断崖式下跌,沪指完成近1000点的调整,叶展在煎熬中躲过了这场危机。

    叶展是原泽熙投资总经理徐翔的助理,现任齐鲁证券资产管理公司总裁助理,齐鲁星空、星汉等集合理财投资经理。在这轮“股灾”中,叶展管理的齐鲁星汉2号集合资产管理计划(星汉2号)成功躲过了这次股灾。

    值得关注的是,叶展从4500点开始减仓,再加仓,再减仓,直至5000点清仓。在减仓之后,星汉2号的净值增长一度与其他高杠杆产品相比落后,作为代客理财机构的投资经理,叶展不仅要说服自己克服贪婪的人性,更要对客户做好“心理按摩”。

    这期间,叶展至少写了7封给投资者的信。其中,叶展说道:“市场躁动时,保守和稳健显得不合时宜,但踩踏来临之际,理性会得到奖赏。”

    运气还不错,很快,市场就告诉投资人,叶展是对的。从2015年6月15日开始,至6月29日连续11个个交易日,A股经历断崖式暴跌,沪深两市总市值蒸发逾15万亿。沪指累计跌幅21.55%,深证成指[-2.94%]跌25.04%,创业板指[0.51%]跌幅更是高达31.03%。

    星汉2号在这轮暴跌中毫发无伤。于今年3月19日正式成立的星汉2号截至6月26日的净值为1.2530。

    6月30日上午,此前已经空仓了的的叶展在市场恐慌情绪中满仓进场。6月30日下午,A股出现大扭转,大幅反弹。

    叶展是如何躲过这场股灾的?其经历了怎样心理较量去克服人性的贪婪和恐惧。

    以下为近期叶展写给投资者的七封信:

    2015年4月10日:海拔4000,小心高原反应

    在大幅震荡之后,上证综指今天收盘站到了4000点上方,市场一片欢腾。

    星汉2号本周上涨约2%,净值1.08,基本全部得益于周五一天的上涨。上周五我预计大盘会有调整,因此本周前四个交易日,为了回避风险,我基本把风险敞口控制到了0附近,直到周四收盘才重新加仓。

    短期看来,在突破了4000点之后,市场信心爆棚,应该还有惯性上冲的机会,短线高手可以继续狂欢。

    但是,必须提醒大家的是,4000的海拔已经进入高原地区,高原反应会加重,颠簸和震荡会频繁而剧烈,大家在赚取收益的同时,忍受波动可能也是必须的代价。

    周末愉快。

    (编注:截至当日收盘,上证指数[-5.90%]报4034.31点,涨1.94%;深证成指报14013.34点,涨1.57%;创业板指报2552.83点,涨2.26%。)

    2015年4月15日:暴跌在预期中,关键是暴跌后是什么?

    昨天晚上到今早,我接到4个许久不见的朋友的电话,核心意思只有一个:想入市,问我是买股票好还是买产品好。好吧,我不得不承认“韭菜指数”的反向效应真的非常灵验,今天股市果然暴跌,尤其是小股票,哀鸿遍野。

    上周五我提醒大家小心高原反应,今天算是实际体验了一把,是不是很难受?今天星汉的净值估计要回调3%,确实不少。早上开盘前,我反复在琢磨,今天要采取什么措施,才能避免损失?减仓?期指放空?

    最后的结论是,什么也不能做,这种回调是必须忍受的代价。

    然后我就什么也没做。

    大家一定会疑惑:为什么你预计要下跌,却无动于衷,任由净值回调呢?你不是一直强调止损吗?

    是的,从今天来说,一早卖出是正确的做法,但是,从未来的一个月来说,卖出也许就不那么明智。

    我想说的是,牛市中一定有震荡,对于投资者来说,有些幅度很大的震荡需要去避免,但一些短期暴跌,杀跌之后也许很快止跌回升,不会给你重新上车的机会。如果车辆行驶的方向没变,那么在碰到石头颠簸的时候,你是不能下车的。

    暴跌没什么可怕,关键是暴跌之后是什么?

    我的看法是,牛市方向不变,但市场格局将发生重大变化。以创业板为代表的中小市值股票,已经进入风险释放的阶段,投资者需要特别谨慎。

    而以大盘蓝筹为代表的低估值品种,将在回调后展开新一轮的攻势,这将是牛市下一阶段的主旋律。

    我们要做的是在回调中调整结构,而非恐慌杀跌。

    明天,中证500和上证50[-7.23%]指数期货将上市,星汉的可用工具又多了两个,这将对保持净值平稳有利。

    投资之路从没有一帆风顺,这时候你需要我的勇气,我需要你的信任。

    一起加油。

    (编注:截至当日收盘,上证指数报4084.16点,跌1.24%;深证成指报13646.61点,跌2.82%;创业板指报2441.74点,跌4.58%。)

    2015年4月17日:真正的风险在悄悄逼近

    本周已经发过一次短评,本来不想罗嗦,但考虑到市场情况异常,还是简单说几句。

    本周的行情非常颠簸,一不小心就会被震出局。但周四周五两根百点长阳,几乎消灭了市场中一切看空的声音。之前,我一直选择与大众站在一边,但现在,我要转换立场了。

    其实没有什么特别的理由,也许只是一点与生俱来的谨慎,也许是看到了几个指数之间的异常分化,也许是觉得量能配合不够……也许纯粹是拍脑袋。

    创业板已经阶段性见顶,大盘蓝筹猛攻两天之后,也有些力不从心。与其在这里耗费子弹血拼,不如战术性地主动撤退,以利再战。

    真正的风险总在不经意间来临。

    保持清醒。

    (编注:截至当日收盘,上证指数报4287.30点,涨2.2%;深证成指报14149.34点,涨1.30%;创业板指报2463.99点,跌0.82%。)

    2015年5月08日:神马都是浮云

    五一后的第一周很不轻松,风险释放来得又快又猛,星汉也经历了今年以来最剧烈的一次回撤,不过还好,由于之前有所预感,所以回撤仍然处于可控范围以内,目前的仓位和品种我心里也比较踏实,请大家放心。

    想说说目前的创业板。在主板惨烈下跌的同时,创业板却在今天创出了历史新高,今年以来实现了指数翻倍,被誉为“神创板”。同时,各种继续看好的声音如雷贯耳,各种新理论,新模式,新观念层出不穷,一句“互联网+”,就可以给股价创造无限的想象空间。

    我对互联网是门外汉,所以看着创业板如此之神,只有羡慕嫉妒恨的份,要我买,我是一股都买不下手的。

    为此,我专门请教了一位做天使投资的朋友,他掌管了数十亿的资金,也投了许多优秀的互联网企业,然而,他自己连创业板的户都没开过,在他看来,很多创业板上市公司现在搞的互联网匪夷所思,“神才能理解”。

    我不知道创业板还能不能涨,我只知道,前两周主板火爆的时候,诞生了“神车”,“神油”等无数神话,但正如一句过气的网络语所说,所谓神马,转眼就有可能变成浮云。

    周末愉快。

    (编注:截至当日收盘,上证指数报4205.92点,涨2.28%;深证成指报14481.25点,涨2.6%;创业板指报2973.60点,涨5.97%。)

    2015年6月16日:坏事总在你意想不到的时候来临

    先报告我们产品的运作情况,这应该是客户最关心的。在大跌中,齐鲁资管的权益类产品净值全线逆势上涨,体现了我们对投资者的承诺:稳健为先,控制风险。具体产品净值请各位关注齐鲁资管的网站。

    说说我们的观点:在5000点以上,我们全面降低了仓位,即使因此净值短期跑得没那么快,但我们恪守投资的基本原则:别人贪婪我恐惧。现在,净值给了理性奖励。

    调整何时结束并无人知晓,我们能做的,是一如既往坚持理性投资的原则,秉承绝对收益为先的理念,让客户安心赚钱。

    (编注:截至当日收盘,上证指数报4887.43点,跌3.47%;深证成指报17075.93点,跌3.54%;创业板指报3590.67点,跌2.85%)

    2015年6月19日:股市会变脸,星汉安心赚的承诺不会变

    各位尊敬的投资人:

    今天,距离星汉2号成立正好三个月,尽管时间不长,但这段时间股市经历了史上少见的大动荡,上证指数先是一口气从3700点冲上了5200,然后又在过去的一周以内跌掉了一半的涨幅,其中周五一天就跌去了300点。大涨大跌之中,不知扰动了多少大喜大悲。

    星汉2号至今为止的成绩是1.21元,不算神奇,但还算平稳。尤其是在本周指数暴跌中,净值不跌反涨,令人欣慰。

    作为管理人,我在星汉成立之际就向投资人作出过承诺:星汉追求的是绝对收益。风险控制在星汉的投资体系中,始终占据第一位,星汉不会追求行业排名,不会追求短期暴利,只求让投资人能安心赚钱。

    如果让我给自己这三个月的表现打分,我给80分。业绩只能打50分,另外30分,是对自己恪守承诺的奖励。

    正是因为这份承诺,我才会在4500点以上开始减仓,5000点清仓。在当时市场天天疯涨的时候,这样做的代价是承受着巨大的踏空压力,看着自己卖掉的股票一涨再涨,看着净值原地踏步,滋味绝不好受。

    只有一个理由让我能坚持下来:我对自己说,要履行对投资人的承诺。君子一诺,重于泰山,又怎能因为市场的疯狂,轻易改变当初的诺言?

    市场躁动时,保守和稳健显得不合时宜,但踩踏来临之际,理性会得到奖赏。我知道,投资人之所以愿意把钱交给我,绝不是让我用来赌博和冒险的,唯有时时如履薄冰,才能实现绝对收益,长期复利的既定目标。

    因此,安全边际,风险收益比,回撤控制,这些概念会在星汉的运作中被一再强调,过去如此,将来也同样如此。我希望星汉的持有人,在任何市场环境中,都能夜夜安枕。

    感谢您对星汉的信任。端午佳节将至,祝您合家安康,团圆美满!

    (编注:截至当日收盘,上证指数报4478.36点,跌6.42%;深证成指报15725.47点,跌6.03%;创业板指报3314.98点,跌5.41%。)

    2015年6月26日:躲避股灾的秘诀:对市场敬畏,对内心诚实

    尊敬的投资人:

    希望近期我们的表现能让您安心:星汉2号本周的净值上涨了大约3%,上周上涨了大约5%,成立3个月以来,净值一直稳健上行,累计盈利25%左右。从目前的组合情况来看,我们有信心在未来继续保持稳健上行的态势。

    逆市上涨没什么可骄傲的,追求绝对收益本应如此。唯一值得欣慰的是,我们忠实地履行了对投资者的承诺,没有因为市场的躁动而失去本心,近期的盈利只不过是市场对于恪守信托精神者的奖赏。

    有人问我,为什么我们能在这轮股灾中毫发无损,我的心得总结为两句话:对市场敬畏,对内心诚实。

    市场先生喜怒无常,有时狂躁,有时抑郁,没有人能知道他明天心情如何。人们的一种习惯是,如果他昨天是高兴的,那么就推断他明天会继续高兴,并且找出各种理由来证明市场先生必须继续高兴下去。在内心里,人们会认为自己已经猜透了市场先生的脾气,如果人们一再猜对,那么这种自信就会不断加强,直到变成某种迷信。

    人们开始只相信自己心中的幻象,对各种危险的信号就会视而不见,不管这种信号是多么强烈,而幻象是多么虚妄。因为失去了敬畏和诚实,人们会甘于冒无谓的风险,而换取的也许只是一点微薄短暂的利润。

    幻象终究是要破灭的,就像皇帝的新衣,只要有一个诚实的小孩开始说:皇帝什么也没穿啊,那么皇帝光身子的事实终究会被发现。

    在市场面前,我们愿意做一个孩子,以纯净的心灵,去看待事物的本质,以谦卑的态度,去学习投资的真谛。

    2015年的上半年即将过去,无论是狂欢还是狼藉,都只是市场的一段。时间不会因为股指的涨跌而快慢,投资也不应由于波动而改变理性。无论得失成败,过去的都已过去。让我们一起放眼未来,在投资的道路上携手共行。

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