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八只分级B公告下折 长期趋势仍向好

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-08
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  7月8日,沪指跌5.9%险守3500,两市近千股跌停。A股大跌之下,多只分级B触发下折,更多分级B接近下折阀值。

  根据7月8日公告,招商转债进取B、华宝兴业中证医疗B、工银瑞信中证传媒B、申万菱信传媒行业B、鹏华中证新能源B、长盛中证申万一带一路B、富国中证互联网B、易方达并购重组B等八只分级B份额净值跌破下折阀值。

  业内人士分析,分级B在临近下折期时杠杆倍数放大,一旦市场下跌其净值也将加速下跌,建议投资者回避下折期的B份额。

  上述八只分级B分别发布不定期份额折算公告,按照一般分级基金合同条款约定,B份额净值调整为1元,份额对应折算约为原本的1/4。A份额则调整为与B份额对等,多余的A份额以母基金的形式派发给持有人。按照下折条款,分级B份额在下折后其杠杆倍数大幅降低,将恢复到初始杠杆水平。

  据了解,7月以来短短几个交易日内,已有三只分级基金触发完成下折。7月2日,鹏华中证高铁B触发下折。7月6日,华宝兴业中证1000B、信诚中证tmtB也触发下折。

  除此之外,还有多只分级基金处于下折“警戒线”内。按照集思录数据统计,截至7日,共有21只分级基金母基金净值距离下折阀值跌幅空间不到10%。其中,中小板B、生物药B、一带一B的净值分别为0.351元、0.336元、0.324元,其母基金净值距离下折阀值跌幅空间分别为1.53%、1.77%、1.83%。而军工B级、地产B、带路B等多只分级B距离下折阀值跌幅不到3%。按照市场下跌速度,预计短期内仍有多只分级B面临不定期份额折算。

  一家基金公司人士说,市场下跌时,分级B的高杠杆使得其净值加速下跌。一旦触发下折,对分级B持有人的资产损伤较大,建议投资者回避临近下折区间的分级B品种。对于手中仍持有临近下折期的分级B的投资者,建议卖出B份额及时止损。

  申万宏源(000166)研报指出,从约定收益角度来看,降息将使得分级A下期及以后的约定收益下降,短期内或将对分级A形成负面影响。但从长期来看,降息一定程度上利好债券市场,债券收益率的下行有助于分级A收益率的下行。另一方面,在股票市场降杠杆后,股票市场整体波动率可能会得到控制,市场炒作情绪降温,B份额估值有整体下行的可能性,对A份额形成利好。

  目前还有几只分级A使用固定的约定收益率,在市场其他品种因降息而导致吸引力下降时,这些固定收益率的产品优势愈发明显。但需要注意其流动性不足的风险,可关注近期上市的证券A级。由于降息降准对债券短端影响更大,有期限且固定约定收益率的A份额可能短期表现更好。

  分级A的定价受到多方面的共同影响。首先,分级A具有很强的债券属性,收益率受到债券市场证券收益率走势的影响;其次,分级基金具备配对转换机制,特定时期分级A的定价将受到B端估值的影响,特别是当股市大涨出现母基金整体大幅溢价而导致套利盘涌入时,分级A价格将明显下行。

  如2014年底溢价套利盛行,分级A进入黄金坑;再比如今年5月以来多只产品出现连续大幅溢价,套利盘抛压使得分级A价格大幅下跌。

  此外,分级A价格还受到短期供给端的影响。今年以来,分级基金新发产品明显增多,特别是2015年4月、5月以来,前期申报产品批量获批上市,分级A短期内获得大量新增供给,而需求并未有明显增加,这也是近期分级A跌幅较大的原因之一。

  从供给来看,短期内供给压力依然存在,依然有大量新产品正在发行或已获批待发行;长期来看分级A仍处于价值洼地,降准降息不改长期向好趋势,配置资金可逐步介入。

  从隐含收益率角度分析,可关注中航军A、证券股A、银行A份、银行股A,隐含收益率分别为7.00%、6.88%、6.88%和6.87%。从下折角度分析,可关注最接近下折阈值的可转债A、高铁A、TMT中证A、传媒业A等。  

责任编辑:ly

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