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一位私募基金经理对本轮行情的总结与反思

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-07
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  最近这三周,A股市场发生了股灾一样的快速下跌,微信里各种新闻、观点、情绪的表达也非常多。我也需要对我们的运作情况、投资思路做一个反思和总结。

  在4、5月份的时候,因为中小创业板指数的快速上涨,同行的产品也多有表现优异的,我们确实有跟随的压力,注意力都集中在:哪些股票还能涨?能不能跟上指数(同行)?上涨的理由还有ABC.....。

  不要走了太久而忘记自己为什么出发,事后来看,这里面有很多显然而被忽视掉的道理:

  一、透过现象看本质

  我们怎样看待自己行为的本质?在我们都普遍承认泡沫存在的时候,投资的本质行为是基于基本面和合理预期下的真实成长,还是亢奋和乐观情绪下的资金博弈?

  基金经理的一个重要价值就是透过各种信息抓住事物本质的能力,如果我们是基于各种信息在决策而不是基于对核心本质的理解,这样的决策谈何有价值?

  进一步说,抓住本质才能对应系统化解决方案。我认为各种投资方法都有合理性,做基本面还是做资金博弈不分优劣,但如果自己做的是博弈那就按博弈的系统来,不要宣传时说是基本面投资系统自己也真信了,那就容易宕机。

  二、不屈服于排名

  在牛市的时候,有太多的暴富神话让人心态失衡,为什么我没买那么多?泡沫就像牛市里的下的金币雨,是有人盆子大接的多,甚至接到了金山,但我们参与其中,能接到就是好运啊,为什么“攀比心理”的影响那么大呢?

  这一轮市场里,场外配资、两融资金、私募、公募等参与主体都具有赚钱加仓、赔钱减仓的特点,追涨杀跌的属性,这就构成了市场内在的不稳定的根源,大涨大跌的结果。排名机制其实不只在基金中存在,应该是在社会中广泛存在,中国这么辽阔广袤的国度,又容易产生高度一致认同,真的不应该只用金钱或社会成功来给大家排名,和别人比较是所有烦恼的来源。在以色列,为什么创业氛围特别好,就是因为犹太人把经商失败看得正常,用创新而不是成功学来衡量人。

  我自己的总结,每个季度的焦点真的和上一阶段是不一样的,我们不能和后视镜里的冠军去比较,屈服于排名机制(指望环境不给我们排名是不现实的)。要摆脱排名机制就要做好某一阶段被市场打脸的准备,但不吸取教训我们的亏都白吃了。

  如果这样做,事情真的可能会变得不一样。最简单的例子,可能市场大反弹时我没有参与,因为我如果坚持基于基本面的、稳健收益目标的系统,这个系统里就没有善于炒短期反弹的办法。但是,我的投资系统会重视对风险的控制,对市场中线投资价值是会有判断的,对基本面投资价值是会有判断的。

  三、风控机制

  在我们的投资系统里,风控机制是刚需的。但在具体执行中,我们也有教训,是减仓了,可是减到4成,还是1成,还是0。这里面还是有巨大区别的,说明机制还不够详细全面。如果既然决定撤军了,还留1个师在那里干嘛?

  解放战争的时候,为了把战役准备做好,粟裕几天几夜没有睡觉,但是集中兵力开打还是分散转移都是明确的,没有把有生力量留给敌军围歼的。我们可以找很多理由,但是能比战争时期更困难吗?压力能比那时候更大吗?

  我们很多时候不敢做的决策,借口是外界有影响,本质上还是自己的习惯心理,习惯了熊市就不敢加仓,习惯了牛市就不敢减仓,屈服于习惯而不是客观规律。

  行文至此,我想总结的是对工作中决策依据、运行机制的反思。在5月24日的总结里我们做过科技股市值已经非常大的计算,但实际上我们也没做特别好的应对。现在市场已经降温很多,希望我们能重在执行。

  最新的信息,央行、证监会、汇金等已经拿出了一系列大招稳定市场,我们觉得市场最终会被稳定下来,并发生一定的风格转换。我们希望带着总结和反思,做好未来的准备。

责任编辑:lsk

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