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A股回调遇上希腊“脱欧” 雷曼倒闭危机是否会重演?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-07
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    当危机发生时,很多人喜欢与过去作比较。这一次A股大跌遇上的是希腊可能“脱欧”的危机,而这一切让人想起2008年9月,A股大跌遇上雷曼兄弟的破产,结果当年的9月15日到10月底A股经历了“黑色10月”,大跌近20%。

    2008年9月15日,雷曼兄弟倒闭后,A股继续大跌,监管层也对A股采取救市行动,包括降低印花税、汇金增持银行股、国资委鼓励国企大股东回购股票等。这跟眼下的救市行动有着诸多相似之处,尽管短期对市场有所提振,却无法阻止A股继续探底。

    分析人士认为,目前的形势与2008年9月相似,但也有不同。比如希腊是一个国家无法偿债的国家;2008年是一家美国公司雷曼兄弟倒闭后,导致其他金融机构也形成严重问题。

    7年轮回的“救市”

    2008年雷曼兄弟倒闭前后,沪深股市连续暴跌,当年9月跌幅超过20%。多次呼吁“维稳”却一直按兵不动的监管层出手救市。9月18日,A股一度跌到1800点,之后财政部发布公告,决定对证券交易印花税政策进行调整,由双边征收改为单边征收,税率保持千分之一;中央汇金宣布,在二级市场自主购入银行股,并从即日起开始有关市场操作;国资委也鼓励上市公司回购股票。

    尽管2008年9月19日至9月22日大盘连续上涨,不过依然无法阻止大盘滑向1664点的历史低位,期间海内外各种坏消息不断充斥着市场。这也让当时的市场猜测,到底救市措施能否真正撑起羸弱的股市。

    2015年7月6日,不少护盘资金直指上证50成分股,不过却对深交所的大部分股票几乎视而不见,市场呈现“冰火两重天”的局面,香港股市则更是大幅下滑。

    深圳一名券商策略分析师对《第一财经日报》记者表示,目前的救市措施,跟当年有一定的类似之处,当年是市场大跌70%才推出强力救市措施,但现在跌幅还不到30%,预计最终的“市场底”可能是比“政策底”更低,就算是政府用“真金白银”,真要托起市场其实并不容易,如果能把现在的“快跌”变成“慢跌”就已经非常不错了,现在建立起足够的市场信心也更显重要。

    上海一名私募人士则称,目前市场已经没有了牛市的根基,就算是上证50成分股要维持在高位也不容易,无论是估值还是盈利状况,都可能存在系统性风险,比如银行遭遇利率市场化,券商也已经过了今年的盈利高峰,油价下跌也使得资源股无利可图等。

    中金公司认为,近日的A 股市场波动率已经上升到近15、年的较高水平,与2008年底金融危机最严重的时期相仿。目前A 股所呈现的状态是,在融资盘压力依然较大的情况下,投资者出现恐慌的苗头,相互影响且行为趋同,导致市场丧失自动稳定机制,这种情况亟需外力干预。

    此外,中金公司还表示,上周末,政府出台组合政策,包括由国务院层面决议执行暂缓新股发行,多家券商集体增资建立1200 亿稳定资金,证金公司增资扩股等,官方媒体也发声安抚市场情绪。而随着市场的回调,蓝筹股已经逐步开始显现价值,目前沪深300前向12个月市盈率已经回落至12.5倍左右,明显低于历史均值,相对长期的投资者可以逐步开始布局价值显现的优质个股。

    申万宏源策略分析师王胜向《第一财经日报》记者表示,2008年底之后,不仅是救股市的问题,也有救经济的问题,这跟现在的情况有所不一样。

    A股大跌遇上希腊“脱欧”

    北京时间7月6日凌晨,希腊最终以61.3%的比例否决了“三驾马车”(欧盟、欧洲央行和IMF)提出的救助方案,等待希腊的或许是漫长且未知的金融风暴,而全球市场也因此产生明显的短期震动。在此之前,A股经历了大幅度的下滑,管理层也在积极救市,似乎当年雷曼兄弟倒闭后的一幕很快要重演。

    汇业证券策略分析师岑智勇向《第一财经日报》记者表示,目前内地股市救市的问题,主要跟自身经济问题关系较大,跟海外的希腊问题相关性不高。希腊问题的背景是欧美市场多番推出QE措施,其流动性跟2008年的情况不同,当年雷曼兄弟的倒闭主要原因之一正是市场流动性不足。

    投资人士温天纳则认为,现在欧洲的问题,跟当年雷曼兄弟不一样,希腊是一个国家,很可能比当年雷曼兄弟倒闭的影响更大,但多米诺骨牌效应会不一样。当年雷曼倒闭后,涉及到美国大部分金融机构,但目前希腊接下来如何走还有待观察。最严重可能会导致其他国家继续退出欧元区,这也使得港股和A股都有新一轮继续下滑的压力。

    华融证券分析师王泽军认为,希腊公投结果否决紧缩政策,由于希腊经济体量较小,希腊问题不会对欧洲以外其他地区产生大的直接影响,但将打压欧元的走势,令市场再次确立美元的强势地位。希腊是一个风险点,但希腊也仍有留在欧元区的可能,美元强势无论如何都是市场的主流和主趋势,而在此大背景下,股市波动率将加大。

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