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浮动费率基金受青睐 “双刃剑”模式存风险

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-09
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  尽管管理费浮动对基金业绩的实际影响还未显现,但作为一种销售噱头,浮动费率仍吸引了不少受众。自5月底富国发行业内首只浮动费率基金——富国目标收益1年期后,诺安、中欧、方正、融通等浮动费率基金先后面市。

  基金“试水”浮动费率

  浮动费率基金在某种程度上迎合了投资者的心理,自推出后似乎颇受欢迎。推出首只浮动费率基金的富国,于是顺势发行了第二只浮动费率基金——富国目标收益2年期纯债基金。

  富国目标收益2年期纯债基金采用四档缓增阶梯式浮动费率机制,其收益率档次以及对应的费率分别为:当基金2年回报率小于、等于9%(指2年总回报率)时,不收取管理费;9%~11%之间收取0.3%的管理费为;11%~14%之间收取0.6%的管理费;收益率大于14%时,最高收取0.9%的封顶费率。

  今年5月底,富国发行了目标收益1年期纯债基金,此后诺安稳固收益1年期定期债基、中欧成长优选混合、方正互利定期开放债、融通通泽1年目标触发式混合基金等浮动费率基金先后面市。

  其中,纯债基金3只,混合基金2只。同类基金的浮动费率幅度也存在着明显区别。富国目标收益1年期纯债基金按4档回报率分别收取不同的管理费:当基金回报率小于或等于4%时,不收取管理费;4%~5%之间收取的管理费为0~0.3%;5%~7%之间收取的管理费为0.3%~0.6%;而当基金回报率大于7%以上时,则最高收取0.9%的封顶管理费。其收取管理费的标准和上述第2只产品其实是一样的,两者的区别只是时间期限。

  诺安稳固收益1年期定期开放债基的收费模式与富国类似,但上浮比例则明显高于前者。比如,在收益率介于5.5%~7%时,诺安收取的管理费为0.7%;在收益率大于7%时,管理费率将达到1%。

  方正互利定期开放债把0.8%作为向上浮动的封顶费率。

  另外,2只混合基金中欧成长优选、融通通泽也实行浮动费率。中欧优选成长以3年期定存税后利率(目前是4.25%)做为业绩比较基准。该基金前3年的年管理费率为1.5%,满3年后以1.5%为轴心上下浮动0.5个百分点:如收益率大于基准,管理费率为2%;如等于基准,管理费率为1.5%;如小于基准,管理费率为1%。

  “优质优价”捆绑利益

  5月底富国目标收益1年期纯债曾创下销售35.5亿元的募集纪录,远超债基同期18.68亿元的平均募集规模。在示范效应下,业内不少基金公司也先后推出了浮动费率基金。

  某基金分析师认为,浮动费率基金的出现与投资者的利益诉求密不可分。“近年来伴随着股市的持续低迷,基金整体业绩也是差强人意。然而,让众多投资者忿忿不平的是基金公司虽然业绩疲软,但却可以凭借固定管理费收取模式照常收取不菲的管理费,因此改革基金‘旱涝保收’收费模式的呼声也是日渐高涨。”该分析师说。

  数据显示,2010年公募基金共为投资者实现50.69亿元的利润,但收取的管理费却高达302.34亿元,比其当年所获得的利润高出将近6倍。2011年公募基金虽然巨亏5004.47亿元,但却仍然收取了288.64亿元的管理费。这种与业绩脱钩的收费模式,使得投资者的不满情绪持续蔓延。

  据基金业协会近日披露的《基金投资者情况调查分析报告(2012年度)》显示,八成投资者认为目前的基金费率过高;同时,有57%的被调查者偏好浮动费率,占被调查者的大多数,只有24%的投资者表示偏好固定费率,另有19%的被调查者表示对基金收费费率方式没有特别的偏好。

  “实行浮动费率,一方面可以把基金公司和投资者的利益更紧密地捆绑在一起,通过‘优质优价’的收费机制促使基金公司更好地为投资者服务;另一方面也有利于行业竞争,有利于推动基金业良性发展,让具有优秀管理能力的基金公司脱颖而出。”富国目标收益2年期拟任基金经理饶刚表示。

  固定还是浮动

  不过固定费率和浮动费率孰优孰劣似乎并非如此简单。国外采用浮动收费模式的基金也只是少数。多盈数据显示,美国市场近6000只基金中目前仅125只共同基金采取浮动管理费率,其中60%以上都属于富达基金管理公司旗下。

  固定费率制度通常被认为是公募基金的最优模式。如果实行浮动报酬制度,可能存在片面追求增长而忽视风险的问题。基金经理可能为了获取高收益,承担过高风险。而业绩提成制度往往被认为更适合于风险较大的对冲基金。

  早在多年前,博时价值增长、博时价值增长二号、海富通收益增长等3只基金都规定低于业绩基准停收管理费。然而在股票类基金上实行浮动费率,效果并未如想象中好。

  有基金研究员认为,浮动费率存在增加投资者费用的可能。盈利后净值规模增加,也增加管理费;下跌后净值规模减少,减少管理费,而总的管理费常常是增加。

  银河证券基金研究中心测算,2005年到2011年基金公司按固定管理费率提取1530.95亿元管理费,而按绝对收益盈亏对称上下浮动30%、20%、10%的标准计算,提取管理费分别高于固定管理费207亿元、144亿元、89亿元。

  不过,目前浮动管理费率产品主要是封闭式管理的定期开放债券基金。由于固定收益类产品收益率平稳,容易控制,收益基本可以测算,相对较为适合推行浮动费率。

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