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四大私募:底部区域基本显现 下半年机遇大于风险

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-06
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 A股出现历史上罕见的大幅下跌,自6月15日开始至今已连续三周下跌,上周,来自政策面、行业面等各方力量纷纷试图稳定市场,而2015年A股市场的下半场,面对回落到3700点附近位置的沪指和经过大幅下跌的个股,投资者该如何操作?《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)邀请到四大优质私募机构高层,分别是鸿逸投资总经理张云逸、中域投资总经理袁鹏涛、玖逸投资掌门人战军涛以及海润达资本总裁仇天镝,他们将为投资者把脉下半年的投资机会。

  大市:刺穿泡沫利于市场健康

  NBD:上证指数自5100点下跌以来,最低跌破3600点,A股这头疯牛撞上南墙,上涨行情戛然而止,投资者情绪也是急转直下,您如何看待最近市场的快速下跌?

  战军涛:这段时间市场运行情况不是个正常的市场化行为,管理层此前重拳出击去杠杆,使得很多投资者被动卖出股票,市场的下跌导致不断有新融资盘触发平仓线。

  因此,很多并不愿卖出股票的投资者或仍对市场看好的投资者,必须被动卖出持股,造成多数个股毫无招架之力,连续跌停,给投资者信心带来巨大打击,我想,多数投资者损失比较惨重。

  仇天镝:首先我们不能否认,此次市场出现的情况是泡沫破灭的过程。创业板指数自最低585点到最高的4037点,涨了将近6倍,不少股票的市盈率都是上千倍。此次泡沫刺穿的创业板成了重灾区,泡沫刚刚破灭的市场波动肯定会比较剧烈,再加上股指期货的推波助澜,杠杆资金的强制平仓,都是推动股市惨烈下跌的因素。

  我认为,这次出了很多利好对短时间的恐慌性下跌起到了一定作用,刺穿了估值泡沫后,将来市场运行会更加健康。

  张云逸:此前A股市场的疯狂上涨产生了巨大的财富效应,这些财富效应相互感染,使得很多垃圾股也涨上了天,这个情况是不正常的。因此,此次调整在意料之中,只不过没有想到调整得如此快。杠杆资金起到了推波助澜的作用,去杠杆应该是一个缓慢的过程,如果一刀砍下来,外面的融资盘清理自然会导致市场出现剧烈而快速的调整。

  袁鹏涛:此次杠杆牛市的快速下跌,也是史上从未出现过的,过程很恐怖,可能有一些刻意做空的力量借助杠杆,导致市场出现系统性风险。从我们了解的情况来看,目前已处于本轮调整的底部区域,个股会展开分化。

  板块:看好国企改革、军工等板块

  NBD:下半年哪些投资主线可以重点关注,请具体谈谈。

  战军涛:大盘股中我比较关注大金融,包括银行、券商、保险;小盘股里关注环保、医药、医疗服务,包括之前涨得比较火爆的“互联网+”,经过这一轮调整后依然有好企业。

  仇天镝:关注国企改革、军工板块。除此之外,个股方面就是关注新兴产业中具有真正成长性的优质企业。

  张云逸:我认为,创业板相对谨慎,如果下半年注册制出来以后,意味着新股无限量的供给,对现有创业板是个巨大打击,压力还是蛮大的。新兴产业的估值跟传统产业不一样,没法讲利润,需要仔细研究,其他大多数互联网企业都是些三、四流企业,因此选择创业板股票需要相对谨慎。我更关注茅台(600519,股吧)、万科这些真正的绩优股。

  袁鹏涛:下半年的资金不会像过去两个季度那么充沛,因此市场会慢慢转向有业绩支撑、有好的商业模式并且管理层很务实的一些优质公司。

  我认为有几大主线可以关注,一个是军工,包括军转民,民参军,以及军工科研所的改制;第二是国企改革,选个股品种的时候需要自下而上去找,每个省份做国企改革的模式不一样,需要具体甄别;第三是高端装备制造;第四是清洁能源,包括页岩油气,预计三四季度能源改革可能会出来,整个能源领域存在政策驱动的机会;第五是保险,未来商业保险会越来越多,比例增大,整个中国过去保险投资范围是比较匮乏的,现在随着整个资本市场的放开,有很多境内外的投资渠道,保险行业的投资回报率会往上走,并且保险行业的估值比较低,向下看有安全边际,向上有很多机会。

  风险:下半年关注注册制推出

  NBD:在市场上涨的过程中享受收益,在市场出现回调的时候保住利润也十分重要。此次市场的大幅回调,让很多投资者一夜之间不仅回吐利润,还面临亏损,下半年哪些事件可能成为牛市中的绊脚石,应该如何抓住安全绳防范这类风险发生?

  张云逸:有两大风险,一个是注册制。资金的需求和股票的供给,决定价格走势,下半年如果注册制出来后,与之相关联的小盘股可能受到冲击;第二是美元加息对国内市场的影响。不过,我认为目前的A股指数位置再看空没有必要,已经跌了这么多,该出局的都出局了,真正的绩优股已经出现,我们会缓慢加仓,同时坚决不做空。

  袁军涛:一个是用常规的估值方法来看,一个是看基本面,再就是市场情绪的问题。这次市场下跌,之所以这么多人遭受损失,可能是因为市场是第一次经历杠杆牛市,投资者对风险预估不足,这引起了连锁反应,杀伤力比以前大。投资者应该做到理性一点,总体而言下半年的机遇是大于风险的。

  仇天镝:首先是看创业板泡沫刺穿的程度,整个创业板估值下跌到什么程度,泡沫的刺穿可能是分阶段的,有多种形式。

  第二是业绩风险,中报季报的出台,对不具备业绩增长水平、高估值的股票带来风险;再者是美元加息或导致美元回流。同时,每年下半年都要面临回收流动性。我认为下半年股市调整的概率是比较大的。

  袁鹏涛:注册制和中概股的回归或成为市场的风险因素,如果注册制出台,那股票供给会增加,即使年底前不出台注册制,也会给市场带来预期。一些很优秀的中概股如果回归,也会对现有市场中很多互联网公司带来压力,因为国内有些是不符盛名的上市公司,会引发泡沫破裂。

  从操作上讲,牛市中会有大调整,选股还是要谨慎;虽然目前还是大牛市,但要用平衡市的心态来选择股票,普通投资者尽量不要去使用杠杆操作。

  策略:注重精选个股

  NBD:经过这一轮的快速调整,下半年如何理清投资思路?

  张云逸:现在更需要强调的是客观和理性,如今市场已缺乏理性了。最终我们还是会回到投资的本源,就是寻找那些真正优秀的公司,并且以合理的价格买入。

  其实,我们可以看到,最近一周很多优秀的公司已开始慢慢企稳,但讲故事的公司还处于持续的跌停中。投资人就是要去做投资,心太浮躁是不行的,精选真正质量优秀的个股进行操作,最近格力、茅台、乐视网(300104,股吧)都表现得很强劲。

  因此,展望后市,我们需要去掉浮躁和激进,回到客观和冷静的心态。当风停了以后,公司本来最真实的面目才是我们真正需要关注的。现在这个位置看空市场也没有必要,很多个股已跌到了合理的位置。

  我认为,下半年可以选择一些知名的、绩优的个股进行投资,上半年题材股太多,但题材要变现是非常漫长的过程,并且不一定能真正能实现,所以下半年又回到了精选个股上面。

  战军涛:我认为,下半年市场更多看政策走向。此次股市上涨大的逻辑依然存在,只是进程或许比较曲折。

  除此之外,货币政策宽松、市场利率降低,这些大的逻辑没有改变,因此我们不需要那么悲观,市场就此走熊也不太可能,尽管市场可能会有一段时间来逐渐消化利空因素,信心也需要逐渐恢复,但市场由此会走得更为理性,从几年的大周期来看,对市场未来走势还是比较看好的。

  投资风格方面,大盘股有很多公司基本面还可以,虽然成长性不是很高,但市场跌下来后目前是有一定的吸引力;小盘股经过这次下跌后也是大浪淘沙的过程,经过这一轮下跌,很多股票其实回到了它应该回到的位置。目前的系统性风险导致市场泥沙俱下,存在被错杀的个股,这使得下半年的投资又回到了注重基本面、看价值、看成长的过程。

  仇天镝:下半年是调整市,可能会出现一些波段性的反弹,不会像上半年一样全面开花。从货币政策看,上半年一般流动性较强,放钱也放得最多,下半年普遍是收紧的,这或导致下半年市场流动性没有上半年宽裕。

  另外,上半年推出了很多改革政策,相对而言下半年的政策是否能持续也是我们需要关注的。同时,股票最终还是会看经济的基本面,经济状况还不是特别好,这也是压制股市上涨的重要因素。

  如果下半年能出现机会的话,第一应是经济复苏,第二是推出更多的改革政策,我们可以寻找其中一些局部性的机会;总体来说,我认为下半年还是应该较为谨慎,可能会有一个消化泡沫的过程。不过,整体来说,目前政府对股市的重视程度和方向是没有改变的,牛市的格局也没有改变;短期来看,股市正处在逐渐消除泡沫的过程中,这需要时间,并不是一天就能完成的。

  袁鹏涛:下半年,随着场外配资慢慢地清理与消退,资金狂牛的趋势会慢下来,未来最基本、最保守的判断是上证指数围绕4000点~5200点震荡,产业方向的选择和选股能力至关重要,未来是挣个股的钱而不是挣指数的钱。

  如果下半年国内资本项目开放等事件得以成行,A股指数上涨会有更高的高度,以平衡市的态度去选择股票非常重要,能使你处于有利的位置去享受慢牛。我们认为市场在这个位置基本就是底部区域。

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