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资产配置新选项:公募对冲基金

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-09
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  总的来说,投资者可通过波动回撤控制、收益表现、市场震荡期间表现3个维度来考察这些产品。

  A股巨震,对冲基金重回投资者视野。在被股市重伤后,投资者开始更加注重资产配置,对冲基金无疑是不错的选择。

  自A股断崖到持续至今的余震,受了重伤的投资者更加注重资产配置,对冲产品以其同股票市场的弱关联性似乎成为投资者“趋之若鹜”的避风港。纵观整个市场,对冲产品几乎集中于私募领域,然而动辄百万元以上的门槛并不是人人都能参与,如何配置对冲产品成为亟待解决的问题。资金不够配置私募对冲产品怎么办?百万元以下的资产如何构建稳健投资组合?答案是公募对冲产品。

  公募基金中的对冲产品最早可追溯至2013年的嘉实绝对收益策略,到今年为止,公募对冲产品刚刚突破10只,初成规模。产品的增加不仅证明公募基金逐渐具备了管理这类产品的能力,同时也为投资者提供了更多的视角来观察这些产品的表现、比较它们的优劣与差别。

  总的来说,投资者可通过波动回撤控制、收益表现、市场震荡期间表现3个维度来考察这些产品。

  平稳波动,回撤可控

  纵观目前已经成立并拥有数据的9只公募对冲产品,成立以来最大的回撤基本都在1%~6%之间,波动整体可控(不排除其成立时间较短并未历经太多市场波折的因素)。同时超过一半的产品成立以来夏普比率超过2,可见风险收益情况较好。

  今年以来平均收益18%

  公募市场中性基金产品虽整体波动较小,但较小的波动并不代表较小的收益,今年以来,市场中性产品不仅在股灾期间较好地控制了回撤,整体收益水准也并不低――平均收益率达18%,3/4的产品实现超过10%的收益,其中多个产品的年化收益超过30%。

  考虑到打新也是过去一年比较重要的类无风险收益策略,公募对冲基金或多或少地参与了新股申购,笔者将打新的估算收益从今年以来的整体收益中剔除后,发现整体收益并没有受到很大的影响。公募量化对冲基金收益情况如图所示。

  大跌之时逆市上扬

  对于对冲产品,投资者最关心的还是市场大跌时候是否真能实现抗跌。

  对比显示,在市场面临调整的时候,大多数对冲基金可以维持获得正收益,即使是遇到了6~7月的极端回调,在普遍控制回撤的基础上,部分优秀的对冲产品仍获得正收益。

  总的来看,从风险、收益、回撤控制三方面看,公募对冲产品今年以来整体表现符合产品的投资目的。虽然目前是带着镣铐起舞,监管的影响及负基差会对策略带来负面影响,伴随着监管放开、做空工具的增加、策略的完善及股灾期间一些临时性的政策回来会回归常态,相信公募对冲的产品可以更加成熟、完善。

  从6月的股灾走来,资产配置的重要性显而易见,笔者建议,对于绝大多数客户而言,单独配置一个市场中性的私募有些力不可及,通过公募对冲产品达到稳健型资产的配置需求,是一种比较有效的方式。

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  对冲基金起源于20世纪50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年,世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。

  虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现,但是,它在接下来的30年间并未引起人们的太多关注,直到20世纪80年代,随着金融自由化的发展,对冲基金才有了更广阔的投资机会,从此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代,世界通货膨胀的威胁逐渐减少,同时金融工具日趋成熟和多样化,对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。

  随着时间的推移,人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入,对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。1999~2002年,美国普通公共基金平均每年损失11.7%,而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。

  2010年9月,国投瑞银在“一对多”专户产物中加进股指期货投资,拉开了基金产物介入股指期货市场的序幕,中国首只对冲基金由此亮相。

  2013年11月7日,嘉实基金推出国内第一只采用对冲策略的混合基金――嘉实绝对收益策略定期混合基金,是国内第一只公募对冲基金,其上线发售首日即获得大量投资者的积极关注。

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