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投资观点:汇率新行情促家族 财富管理趋热境外资产配置

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-10
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  见习记者谢水旺上海报道

  “整体上来看,我认为未来人民币汇率波动的幅度会增加。”9月8日,国泰君安首席经济学家林采宜在宜信财富主办的“海外私募股权投资高峰论坛”上做如此趋势性的价值判断。

  林采宜认为,海外资产配置有很多渠道,包括私募股权投资、中概股等,而她本人则看好中概股。

  在人民币汇率这一波行情下,显然,境外资产配置趋热是一波趋势。

  宜信创始人、CEO唐宁也表示,海外资产配置应该成为资产组合中的重要组成部分,使资产组合更合理、更科学。此外,他建议资产组合应包揽私募股权,不管是国内还是海外。这是因为,一是私募股权是资产组合中必须有的资产类别。二是通过母基金介入到不同的细分类别的私募股权投资基金,可以分散风险。

  然而,风险总隐藏在投资者的不经意处。

  林采宜的投资逻辑

  “在大类资产配置中,要看资产的国别配置,要看宏观经济风险,即整个经济体的宏观经济处于一个上升还是衰退的周期。大类资产配置的第一个问题是汇率问题。”林采宜称,汇率问题在此是一个非常重要的参数,因为首先考虑的是应该增持美元资产还是欧元资产等,其次才考虑在这些资产中应该增持股权类资产还是债权类资产等。

  在林采宜看来,汇率问题,要结合全球不同经济体宏观经济运行的节奏。全球性的资产配置的影响指标有两个,一是货币政策,尤其是美联储的货币政策;二是大宗商品价格,因为所有国家都要用石油等基础原材料。而宏观经济相互影响最为密切的是不同经济体之间的货币政策,因此,货币政策是影响全球经济的最重要的变量。

  因此,她分析了各国的货币政策走向而总结出一条投资逻辑。当然,她这个投资逻辑需要投资者自己去权衡、把握。

  从去年美国宣布退出QE到今年8月份,失业率下降到5.1%,按照美联储的指标,美国已经达到了充分就业的水平,在这种情况下,美联储加息已经没有任何悬念,这是美国的货币政策走向。

  而日本和欧元区这两个重要的发达经济体分别从去年末和今年开始QE,用宽松的政策来推动经济比较缓慢地增长;同样地,新兴国家在过去的两年,经济增长速度都大幅地放缓。至于中国,一年之内5次降准、6次降息,宽松力度很大。

  “全球皆宽,唯美国是紧的。”林采宜总结,在这种货币政策明显分化的情况下,导致全球的资金都流向美国,因为资金往收益率高的地方流。资金能流多久?她认为,资产配置需要一个比较长的周期,因此会有3年以上。

  而中国市场,央行近日公布的最新数据显示,中国外汇储备8月下降了939亿美元,8月底中国外汇储备余额为3.56万亿美元,外汇储备已连续第四个月出现下降。

  对此,林采宜认为,下降的939亿美元大部分是从央行的外汇储备账户到了居民账户(包括个人和企业)。因此,个人和企业的外汇存款在增加,大家持有美元的意愿和需求在增加。从公开的统计数据来看,还没有看到资本出现大规模地外流的现象。人民币汇率波动不至于导致资本大幅外流,因为资本项目还没有完全开放,央行仍有控制人民币汇率波动节奏的能力。

  8月11日,央行声明称,决定完善人民币兑美元汇率中间价报价,之后,人民币兑美元中间价一周累计贬值4.4%,即期汇率累计贬值约2.8%,引发广泛关注。

  对此,林认为,这是汇率定价市场化的改革,而不是主动性地贬值,其间原因多重。

  她还从宏观经济、货币政策等其他经济条件去观察货币可能的走向。首先,美元升值,带动人民币对欧元、日元的被动贬值,导致我国出口下滑严重,人民币汇率会在稳增长和币值稳定、资本外流压力下做一个艰难的挣扎。如果汇率下行,外流的压力就会增大,海外资产配置的动力就会增强。其次,美联储如果加息,会加多少?这两个因素决定未来整个汇率走势。

  海外私募股权投资配置趋势

  林采宜认为,在这样的汇率走势下,海外资产配置成为财富管理中考虑的应有之意。

  国内客户要全球化投资是一个非常明显的趋势,因为分散风险。国内的投资机会自然也有,但现在不管美国还是欧洲,经济刚转向好的一个阶段。

  “整个趋势有利于国内的高净值客户。”诺亚财富执行总裁林国沣也持相同观点,而他则进一步向21世纪经济报道记者介绍了这个具体的配置比例。今年初,诺亚财富的海外资产配置占20%左右,现在则占30%左右;在海外资产配置方面,诺亚财富觉得要平衡,重视分散投资。

  宜信财富理财产品总经理侯琳表示,配置海外私募股权投资具有长期稳定性及分散风险的功能,对于一个家族的财富管理或者高净值人士的长远的资产配置来说,这种长期的潜力是未来稳健收益的重要支持。

  宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞表示,海外私募股权投资的配置是一个大的趋势,一方面可能是客户基于国内的私募股权基金合规的考量,另一方面是因为与顶级的合作伙伴合作。

  海外的金融监管走过了非常长的历程,所以有很多的规范,会遵从顶级合作伙伴合作要求,以及当地国的规范性要求。

  他还透露,预计到年底,母基金将有百亿人民币的规模。在判断合作伙伴方面,在投资上进行选择。聚焦符合新兴趋势的行业,比如说TNT,医疗健康、消费、环保等。

责任编辑:mjy

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