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养老金能否为股市和大型项目托底

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-11
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    股市传来雷声。

    8月23日,国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)规定,基本养老保险基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于养老基金资产净值的30%;投资国家重大项目和重点企业股权的比例,合计不得高于养老基金资产净值的20%。

    此举有利于股票市场的稳定,有利于高现金分红的大盘股,有利于股市短期走强。但长期来看,股市能否走强并不取决于养老金入市多少,而是取决于央行是否长期维持低利率和上市公司的赢利水准,以及养老金入市时的经济周期。可以这么理解:假设你在美国1929年经济危机的高点入市,可能要到第二次世界大战后才能进入增长周期;但如果在1978年美国税法修正案推出401(k)、403(b)条款后入市,由于美联储奉行宽松货币的格林斯潘红利,总体能够获得不菲收益。

    目前全国社会保障基金和企业年金均已入市,可以在国内外市场进行组合投资,且投资品种十分广泛。但地方政府掌管的“地方社会保险基金”尚未入市,本次所说的基本养老金就是其中养老金的一部分。

    根据人社部发布的《中国社会保险发展年度报告2014》显示,截至2014年年底,我国基本养老金累计结余3.56万亿元、补充养老积累的基金7600多亿元。扣除当期支付资金、资金准备后,约有2万多亿元可用于投资。假设以2.5万亿元的30%计算,理论上最高可以有7500亿元投入股市。

    但各个地方的社保贫富不同,有的省份资金富裕,有较多资金可入市;有的省份则由政府进行大规模补贴,可拿出的入市资金十分有限。截至2014年年底,全国累计结余超过1000亿元的有广东、江苏、浙江、北京、山东、四川、辽宁、上海、山西共计9个省份,累计结余20291亿元,占全部累计结余的66.3%。广东、山东已经试投,如果按照30%计算,扣除当期支付、预留的资金后,约在5000亿元左右。

    7月,清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥表示:“市场对入市的资金数量不必抱有过高期待,进入股市的资金短期内不可能达到预想的6000亿元。养老保险基金从县市到省级的资金归集困难重重,需要很长一段时间才能完成。”养老金分拆出来,遴选托管机构、存管机构,组建团队,绝不是今天发了通知明天就可以入市,这是个长期的过程。

    此次发布的《办法》并没有提到税收优惠问题,考虑到社保基金、企业年金均有一定的税收优惠,估计会参照企业年金的税收优惠政策执行。

    社保入市以稳健为主,投资机构在公布财报之前要考虑到排名,因此,投资逻辑只能向两个方向延展,一是拥有高现金分红的大盘股,这些股票的估值低,同时拥有超过利率的现金分红;二是业绩可以在短时间内炒高股价的公司。因此,未来将成为业绩与红利的大比拼。在短时间内,由于强心针,市场估计有所回暖,但极其有限,外围市场与国内实体经济处于极度寒冷期,对于长期市场不要过于乐观。

    值得关注的是,《办法》中规定,基本养老金投资国家重大项目和重点企业股权的比例,合计不得高于养老基金资产净值的20%。由此可见,还有4000亿元左右可以投资于国家重大项目,为重点投资项目保驾护航。

    基础社保金在此时入市,投资重点基础项目,说明在7%的增速、3500点的点位上,政府出大招希望捍卫底线。社保金做了部分央行该做的事,这有点悲惨也有点疯狂。

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