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备案ABS监测:从先发优势到大类资产

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-11
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  国内资产证券化市场的潜在影响与活力正通过各种渠道不断释放。中国基金业协会近日发布的《2015年上半年资产证券化备案监测报告》(以下简称《监测报告》)显示,ABS产品规模已突破了500亿元。自去年底实施备案制以来,非金融企业专项资产证券化领域无论是产品备案数量还是规模均实现了快速增长,产品类型也更加丰富。 

  业内人士表示,经过大半年时间的探索创新,券商及基金子公司等资管主体在这一领域持续加大产品创新力度、以专业小组为突破口稳步推进的策略优势不断显现;与此同时,协会备案制ABS中大类基础资产产品迅速发展的格局也正在形成,成为资产证券化业务发展的重要方向。 

  机构扩容凸显先发优势 

  在采访中,记者通过民生加银资管相关人士了解到,他们刚刚成功发行了国内首单住房公积金贷款资产证券化产品。而在今年初,公司发行了在上交所挂牌的第一家由基金子公司成立的标准企业资产证券化产品——民生加银资管金通小贷资产支持计划;另外,公司还与民生租赁私募发行了金融租赁资产证券。 

  事实上,这一发展势头似乎正好是基金业协会启动ABS备案监测以来的一个缩影。数据显示,截至2015年6月30日,基金业协会共计收到38家公司报备的56只资产支持专项计划。其中,出具备案确认函的专项计划共计54只,产品规模约526.66亿元;补正的专项计划两只。 

  而时间推回到去年年底,2014年12月24日,中国基金业协会正式发布《资产支持专项计划备案管理办法》及配套规则,由此开启了资产证券化业务备案监测工作,也开启了在非金融企业资产证券化领域主要由券商及基金管理公司子公司驱动的新时代。 

  “证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》后,统一以资产支持专项计划作为特殊目的载体,将管理人范围由证券公司扩展至基金管理公司子公司,取消了事前行政审批,实行基金业协会事后备案和基础资产负面清单管理。此外,将全国中小企业股份转让系统公司纳入资产支持证券交易场所。”长城证券分析师张新文表示,自新规实施以来,基础资产范围也迅速扩大至企业委托贷款债权、应收账款、公交营运收益、信托受益权、股票质押债权、保理融资债权等标的。 

  事实上,从基金业协会提供的备案ABS管理人来看,截至6月30日已在协会完成备案的54只专项计划,其管理人即为25家证券公司和11家基金子公司;其中证券公司发行产品41只,基金子公司发行产品13只。 

  业内人士分析称,在金融产品层面,资产证券化属于较为复杂的结构化融资产品创新,而券商、基金系资管机构在相关知识人才储备较为充分,开展资产证券化业务的先发优势也就较为明显。 

  上述民生加银资管人士向记者表示,他们还将持续加大产品创新力度,做好商业银行的产品提供商。未来将重点开展两融收益权、租赁资产、收费权等资产证券化业务,以专业小组为突破口进行推进。 

  大类基础资产三足鼎立 

  事实上,笃定ABS的不仅仅是资产证券化的管理机构。在券商、基金子公司等管理机构的不断耕耘之下,其与原始权益人的信任与互动效果也进一步显现。不仅原始权益人的类型日益丰富,不少原始权益人还选择了连续尝试的模式。 

  上述《监测报告》显示,目前备案ABS的原始权益人涵盖了租赁公司、小额贷款公司、基础设施和公用事业单位、航空公司、证券公司等机构。其中,远东宏信租赁公司发行产品4只,宝信租赁、重庆阿里巴巴小贷、南宁金通小贷公司各发行3只产品。 

  “这与融资租赁、小额贷款公司融资需求迫切有关。同时,融资租赁、小额贷款资产均能产生可预测的较稳定现金流,具有较高原始收益率,属于适合资产证券化的大类基础资产,市场已对该类基础资产的筛选、资产证券化操作流程较为熟悉。”业内人士向记者表示。 

  不仅如此,大类基础资产产品迅速发展的格局也在不断成型。数据显示,在已备案专项计划中,小额贷款类、融资租赁类、公共事业收费权类资产证券化产品规模占比共计69.66%,成为资产证券化业务发展的主要方向。 

  以小额贷款类产品为例,业内人士称,目前小额贷款企业操作资产证券化业务的动力非常高。一方面,在“只贷不存”制度框架下,小贷公司的资金主要来源于股东投入的自有资本以及不超过两个银行业金融机构的融入资金,狭窄的资金来源,使得小贷公司有动力盘活资产存量,提高资金的周转速度,资产证券化是其获得资金的重要方式。 

  而另一方面,随着小贷资产证券化产品在交易所的上市,不仅能够扩大募集资金的渠道,小贷公司借助资产证券化操作还可帮助企业增加流动性资金,扩大业务规模及增强盈利能力。 

  事实上,已备案的14只小额贷款类专项计划,其规模共计达到82.41亿元,占比为15.65%.其中重庆阿里巴巴小贷、南宁金通小贷各发行3只,中和农信发行2只。发行规模2亿元至10.93亿元不等,平均融资期限约2.3年,是三大类专项计划中融资期限最短的。资料显示,其中的一只小贷资产支持专项计划初始入池贷款笔数高达122438笔,单笔贷款平均本金余额仅为0.45万元,具有很好的风险分散特征。 

  “有专项计划采用动态资产池模式,随机从原始权益人贷款资产中购买合格标准的贷款,借款人数量较多,贷款金额主要为20万元内,并且分布于多个行业和地区,贷款分散度较好。”上述资管业内人士向记者表示。

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