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分级B下折不再集中告急 市场逐渐出现套利机会

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-13
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  《证券市场周刊-红周刊》特约作者 好买基金研究中心 雷昕

  市场逐渐出现套利机会

  股市近期再次暴跌之后,投资价值已经显现,央行“双降”及政府对股市的点评表明了对市场的呵护、稳增长力度加强、改革持续推进,短期政策组合拳有助于稳定市场信心,反转的力量正在酝酿,A股已经进入可投资区间。对于后市有以下四点看法:其一,市场经过前期调整后基本到位;其二,高层表态稳定了汇市及经济增长预期;其三,市场经过“净化”之后,做多力量更为纯正;最后,中报在某种程度上是超预期的。

  从本周分级基金母基金来看,银行、金融、食品消费等蓝筹指数带领市场反攻,而前期行情较好的军工、钢铁和体育板块单周均下跌10%以上。杠杆较高的分级B损失惨重,新能源B、医疗B基和军工B都遭遇30%的跌幅。债类分级获得明显超额收益,股类分级中只有上50B依靠下半周市场发力,上涨了8.95%。

  市场持续震荡,逐渐出现了一定程度的套利机会。9月11日截至发稿,整体溢价居前的是鹏华中证信息技术、华安创业50和汇添富创业板指数分级,溢价率(估算)分别为3.83%、3.51%和1.08%。需要注意的是,华安创业50B份额存在一定下折风险。

  A类轮动优于长配

  9月11日,分级A整体持续近日小幅调整的态势,但目前A份额价格处于高位,部分A已经溢价交易,期权附加价值较大,导致A的波动率增加,特别是低约定收益率的A,此时应注意波动风险。投资者可灵活利用分级A的下折期权和看空工具价值,重点关注流通性强、隐含收益率高的品种。根据好买基金研究中心132只分级A样本的测算,目前A的平均隐含收益率为5.54%,较上周下降不少,处于历史低位,建议波段操作。

  仓位为王,B类快进快出

  市场正逐步走出恢复信心的行情,分级B下折状况不再集中告急。热点较为分散的市场中,利用价格杠杆博取短期反弹不失为一种选择。目前,价格杠杆超过3倍的分级B有18只,回到两周前水平。逐步企稳的市场中,建议投资者在控制仓位的前提下,挑选溢价率较低、补跌空间有限的B类快进快出,尽量不要在市场尚未完全恢复信心之前做左侧交易。

  本周,A股市场稳步攀升,B份额周平均涨幅超过市场指数。截至周四,上证指数周上涨1.52%,深成指周上涨为4.40%,132只B份额平均涨幅为10.70%。其中,跟踪中小风格指数的B跌幅较大,涨幅居前的以tmt和医药为主,第一名是传媒业B,为36.57%;第二名是传媒B级,为34.05%;第三名是传媒B,为30.01%;第四名是医药B,为29.23%;第五名是创业板B,为28.23%。

  市场弱反弹中,部分分级B尚未逃离下折预警区(下折母基金下跌15%以内),其中诺安进取、创业50B、中证500B和券商B级等均存在下折风险。除去新分级,大部分逃过下折的B类多数依然处于预警区间,需时刻关注下折概率和下折后损失。■

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