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市场或告别疯牛速熊 公私募战略布局时机到!

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-14
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  在市场风险偏好急剧下降之际,部分基金经理已经不再悲观。在他们看来,最坏的消息都已被预期,而积极的因素正在积累。

  从市场交易面看,去杠杆的过程已经接近尾声,融资余额持续下降一方面显示出市场的谨慎心态,另一方面也意味着抛压力度其实已经没有想像中那么沉重。虽然经济增长依旧面临压力,但“保增长”的政策支持在3000点附近持续加码。

  在基金经理看来,市场在非理性下跌后将带来更加理想的投资价格和机会,市场下跌空间已经不大。因此,下一个阶段的决定性因素不再是择时,而是关注企业盈利稳定性与估值性价比,在沙子中挑出真正的金子。当前,不少个股已经进入估值和成长匹配的价位区间,可通过精选个股获取收益。

  后市乐观 短期市场有望持续反弹

  近期,A股市场迎来了久违的反弹行情,在多位基金经理看来,上周A股的演绎比预期中要好很多。

  “本来预期阅兵前会对市场进行维稳,阅兵后就会迎来补跌,但市场表现还算比较好。”海富通基金机构权益投资部总监黄东升坦言,“李克强总理、央行行长和证监会负责人对市场定调,认为市场经过杀跌以后,市场风险和泡沫得到释放,估值趋于合理。但市场参与者对此存疑。其次,阅兵以后,各个部委出了稳增长措施。第三,总理和央行行长都表态,人民币不会出现趋势性贬值。这些支持市场柔弱反弹,现在市场已接近底部,但未来需要一到两周时间的确认。”

  沪上一位私募基金经理此前也预判,A股将迎来一轮超跌反弹行情,在其看来,目前反弹的第一波是个股的超跌反弹,未来估值合理、高股息率、业绩确定增长的品种有望走出独立的上涨行情。

  9月,对于投资者而言无疑是一个重要的时间节点:一是美联储9月份会不会加息可以敲定;二是清理违规账户期限也在9月底。违规账户清理彻底后,短期市场内大的风险就被释放掉。但并不代表市场可以马上“V型”反转。因为宏观经济尚未好转,上市公司基本面也未改善,因而底部确定复杂漫长。

  就短期而言,部分基金经理倾向于认为,市场存在较多机会。经过调整后,市场进入比较健康的状态。而且市场流动性充裕,场外资金比较多,都在等待进场时机。因而中期并不悲观,但长期能不能回到牛市还不好判断,这取决于政府如何为中国经济发展方向定调,并找到一种方式把中国经济带出这种低迷状态。包括改革在内,现在需要更明朗、更能得到大家认可的方式。这也意味着,市场的未来走势很大程度上取决于国家的顶层设计。

  “目前位置市场行情以反弹为主,因此结构、个股比较重要,具备确定性成长,估值相对便宜的白马品种更具投资价值。”天治品质优选基金经理曾海认为,现阶段,场外配资基本进入尾声,对市场造成冲击的边际效应越来越弱,预计市场短期将处于底部震荡阶段,市场要有大表现仍需等待不利因素全面出清,同时配合政策层面的刺激。同时进入四季度要开始2016年布局,目前来看相对确定的是迪斯尼和十三五规划概念,可逢低介入。

  从政策的角度看,中欧基金曹名长对后续市场的判断从“偏乐观”调向“乐观”,他认为市场可能会逐步震荡向上,四季度或将迎来反弹机会。

  曹名长指出,在A股历史上,长时间的调整往往对应相对紧缩的货币环境,而目前并不具备持续的紧缩环境,系统性大幅回调可能已经接近尾声,市场趋势已经从基本面向下预期、流动性拐点转向基本面回升、流动性企稳。6月份以来,大幅震荡已经使A股市场整体估值逐步进入合理区间,不少低估值蓝筹股、尤其是二三线蓝筹股投资价值显现,未来价值投资或将大行其道。

  保增长 经济孱弱政策“加码”

  从近期发布的经济数据来看,宏观经济依旧偏弱,但股市经历前期的连连下挫,“保增长”的政策支持在3000点附近持续加码,短期内趋于乐观的迹象已经越来越明显。

  统计显示,8月中采制造业PMI与较上月下跌0.3个百分点至49.7%,重回荣枯线下。其中,新订单指数在8月环比下跌0.2个百分点至49.7%,出口订单环比下跌0.2个百分点至47.7%,内外需继续同步走弱;8月生产指标由7月52.4下滑至51.7,在历年同期中仍处于偏低水平,需求疲软和去库存令企业开工意愿持续走弱;8月原材料库存指标由7月的48.4小幅下滑至48.3,产成品库存指标由7月的47.4回落至47.2,企业补库意愿较低。

  进出口贸易方面,8 月我国外贸出口增速反弹2.8个百分点至-5.5%,连续两月为负,但降幅有所缩窄,8月进口同比为-13.8%,跌幅较上月扩大5.7 个百分点,原因主要是国内需求的低迷以及国际大宗商品的价格下跌,企业补库需求不足。分国别看,对发达经济体出口增速略有恢复,但对新兴经济体出口仍在恶化,且当前看人民币贬值仅是对美元,因此所谓贬值促出口难度加大。

  此外,8 月份CPI 同比增速从7 月的1.6%显著上升至2.0%,环比上升0.5%,上涨主要受食品上涨驱动,除去肉蛋菜实际为通缩,同时猪价上涨下7月生猪存栏量环比增加0.2%,有望缓解物价压力;而PPI 同比下跌5.9%,环比下降0.8%,降幅比上月扩大0.1 个百分点,主要因为工业产品价格因为需求弱价格大多呈现下降态势。

  诺德基金经理郝旭东认为,国内经济仍处底部,转型仍在继续,在国内外需求低迷下,仍需要稳健的货币政策和积极财政支出对经济增长提供支撑,而核心CPI的低迷为政策出台留下足够空间,联系到市场层面,可以关注地下管廊、环保、电动车等主题。

  摩根士丹利华鑫基金认为,展望未来,“股市稳”最终还得“经济稳、改革进”来支持。当前人民币汇率贬值预期仍在萦绕市场,资本流出压力仍然存在;经济增长仍然呈现疲态,放松政策尚未完全达到提振经济动能的目的。

  北京和聚投资认为,经济有可能在年底企稳,目前从掌握的宏观信息指标看,经济有触底企稳的迹象,加上目前继续宽松的货币政策以及积极的财政政策,这些外部的推力也将助力于经济的企稳,但这个过程可能有所曲折和反复,但趋势不变。而目前这个时间点看,和聚投资认为在触底企稳的过程中,正是牛市没有走完的前提。

  沙中淘金 捕捉确定性投资机会

  此前,A股市场经历两轮暴跌,不少上市公司的估值回落至相对合理的区间,具有长期投资的价值。基金经理在下一个阶段的工作重点不再是择时,而是关注企业盈利稳定性与估值性价比,在沙子中挑出真正的金子,选出未来业绩确定、估值合理的投资标的,获取企业业绩增长带来的稳定回报。

  事实上,部分优质成长股如果实现市场预期的增长,2016年的估值会降到25倍以下。在基金经理看来,这些个股短期内或许还有下跌空间,但已经具备长期配置价值,对这类标的可以加强跟踪和研究,一些真正具有高速成长性的标的可以穿越牛熊,未来会重点挖掘这类优质标的。

  北京和聚投资管理有限公司执行合伙人于军坦言,“从3000点开始,我们逐渐转为乐观,逐渐买入有盈利支撑的标的,价值股会投一部分,如金融、家电、汽车,尤其是新能源汽车等,成长股也已经准备了好了标的。”

  他表示,长期看好创业板,这里承载着中国经济转型和创新的希望。创业板短期还需要调整,单纯概念炒作的个股无法得到业绩成长支撑,将难有起色,而真正好的公司有机会脱颖而出。未来将会继续挖掘细分领域的投资机会,寻找里面的好公司。

  投资方面,中欧基金成长策略组会重点关注与积极的财政政策、投资支出相关的投资方向,如能源互联网,包括电力设备、储能、新能源、新能源汽车。能源互联网在十三五期间会有大量财政政策支出,级别在十万亿,预计对固定资产投资拉动非常有效,类似十二五规划中的高铁。

  中欧基金曹剑飞认为,该领域的景气程度正持续往上,这不是短期的景气,而是会持续相当长的时间。这些行业代表着我国产业转型的方向,包括改变能源结构、降低碳排放、改变工业结构、推动新能源汽车。此外,曹剑飞看好国企改革,尤其是大集团旗下小公司的改革,有些公司符合资产注入的概念,依靠资产证券化或将提升企业价值。

  在投资策略上,申万菱信建议从以下四个方向进行重点关注把握:

  第一,在市场需求疲弱的背景下,关注周期品的供给收缩。其中养殖(生猪)、化工(味精、PTA与氟化工的R22),交运(航空),锌,钢铁等五个子行业存在一定程度的供给收缩。

  第二,关注细分行业消费景气能否持续,如旅游、航空、高端服装、酒店、影院等。

  第三,无风险利率下行为股市带来新增资金的背景下,可关注低估值高分红率类投资品种。

  第四,寻找积极财政政策发力点。“稳增长、防风险”是未来的工作重心,预计更有力度的财政政策将出台,推动重大建设项目实施。今年前7个月电网、铁路、水利、电信投资完成率只有35%、40%、46%、40%,预计今后几个月会加快进度。

  海富通基金机构权益投资部总监黄东升认为,这段时间市场稳定后就会有机会,如新能源汽车,迪斯尼等,下半年催化因素明显。目前很多股票下跌幅度已经很大,尤其是创业板,但还需要催化剂。但创业板从估值角度看还不是很便宜,如果从政策面看,上层再推热点的话,这些股票起来的概率就比较大。另外,国企改革还没进入实际操作过程,一旦有示范效应,未来可能带来新一轮的投资机会。

  【机构观点】

  从3200点拾级而上,一口气涨到5178点,再回到3200点一线,A股仅仅用了短短6个月的时间。过去半年,太多市场中人在疯牛速熊的过山车行情中体验了一把冰火两重天。

  时值9月,市场发生了微妙的变化。随着熔断机制、养老金入市等长期利好A股政策的不断出台,产业资本频频出手,PE举牌屡见不鲜,就连此前轻仓以待的机构代表――私募基金也开始逐渐乐观。

  在后者看来,除去国家队强势介入的大盘股,其他市场指数均已经走出“小双底”形态,技术层面短期下跌空间较为有限。不过,也有人士指出,反弹也不会一蹴而就,市场底部是一个逐步确立的漫长过程,随着指数逐步趋稳,市场未来将更多涌现个股机会。

  低位徘徊的A股正显现出一些不同于此前暴跌时的新迹象。一方面,A股公司正在进行重组、兼并、收购、转型、股权激励、员工持股等积极提振基本面的举动;另一方面,A股公司的股价在最近3个月几乎经常跌出新低。

  正因为如此,跌到牛市起点的A股公司正变得更具有吸引力,而这正是具有长期价值思维的机构投资者所看重,机构对A股优质成长股的战略性布局已经到来。

  很多投资者动辄挑选到10倍股,我认为要能挑选到10倍股,必须要先熟悉在3-5年时间内如何挑选到3倍股,有了3倍股的基础,才能对挑选到10倍股有感觉,10倍股很少见,但是3倍股相对多一些。而挑选这样的公司也让研究更加脚踏实地,而投资业绩同样出色。

  【投资风向】

  经历了8月下旬的大幅下跌之后,市场上周企稳反弹,此前被救市的大盘蓝筹股底部震荡,而前期完全市场化下跌的新兴小盘股在上周大幅反弹,代表新兴成长股的创业板指数上涨超过11%,大数据、核电等利好概念股开始吸引资金关注。

  在机构投资者看来,前期市场化的小票和在救市中被大举买入的大票,在上周重新再平衡;前期过度丧失的投资者信心也开始回升,接下来题材股或将趋于活跃,有望解禁的内陆核电、高送转、迪斯尼等题材板块或将受到投资者关注。

  上周指数底部震荡,阳线多于阴线,重心逐步抬升,投资者信心有所回升,部分概念股开始受到资金关注。从基金仓位情况看,众禄基金研究中心仓位测算的结果显示,上周样本内开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金,剔除QDII和指数型基金)平均仓位自前一周的82.09%上升0.83个百分点至82.92%,其中股票型基金平均仓位为88.69%,比此前一周上升0.95个百分点;混合型基金平均仓位为72.55%,较此前一周上升0.60个百分点。

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