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中金所新规引发蝴蝶效应 券商5000亿将裸仓做多

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-15
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  本周五期指9月合约将进行交割,大量套保盘面临着从9月合约移仓至10月合约。在期指投机盘骤降90%的情况下,套保盘将迎来首次交割。巧合的是,昨日期现市场均出现大幅波动,其中IC1509合约、IF1509合约、IH1509合约分别下跌10%、5.32%和2.04%。

  多家券商自营业务人士表示,目前监管部门严管套保盘冲击市场,但对手盘又极度缺乏,导致券商数千亿元股票自营即便想实现部分套保都很难,如果投机盘持续下降,券商自营将面临仓位全裸风险。

  引发蝴蝶效应

  深圳一位不愿具名的期货公司高管这样形容期指近期的遭遇:一场限制过度投机的风暴,引发了成交量和持仓量同时暴跌的风暴。

  9月初,中金所出台史上最严厉的抑制期指过度投机的多项措施。其中明确,自9月7日起,单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为;非套保保证金由30%提高至40%、套保由10%提高至20%;平今仓手续费标准提高至0.23%。此前,中金所已于8月25日、28日连发两文,抑制股指期货市场过度投机。

  9月3日,IC1509合约、IF1509合约、IH1509合约成交量均出现暴跌,成交额分别降至136.19亿元、363.12亿元和105.99亿元,环比分别下降92.17%、93.31%和91.75%。此外,当日IC1509合约、IF1509合约、IH1509合约持仓量也出现大幅下跌,分别降至11072手、41633手和19824手,分别环比大幅下跌23.62%、19.35%和15.73%。

  截至昨日,IC1509、IF1509和IH1509三个股指期货合约成交量分别下降至100.1亿元、206.4亿和55.4亿元。考虑到已开始移仓的因素,IC1510合约、IF1510和IH1510三个合约分别仅有21亿、45亿和12亿元的成交,无法弥补主力合约投机盘的下降。

  上海一家期货公司总经理表示,在救市关键时期的6月26日,三个股指期货合约成交金额超过4万亿,撑起28万手卖空持仓,假设60%的持仓是套保单和10%的保证金比例计算,当日卖单持仓保证金近200亿元,套保盘金额高达2000亿元。如今,随着成交量的剧烈下降,三个合约持仓量仅剩下8万手。

  业内人士表示,随着投机盘的持续下降,套保的冲击成本很高,加之远月合约点位较近月有较大价差,每次期指移仓都会带来不小的亏损,很多机构都不得不选择卖出现货,平掉期指仓位。这不仅冲击了现货市场,也造成了持仓量的大幅下降。

  自营盘面临“裸奔”

  有券商人士表示,尽管其他投资者可以卖掉现货、解除套保后离场,但由于券商自营在4500点以下需要维持净买入状态,因此在无法顺利套保后,将面临仓位全裸风险。

  根据券商半年报,截至6月30日,证券业权益类投资规模超过2000亿元。此外,在股市维稳期间,券商接受证金公司2600亿信用,用以买入蓝筹股。而在7月初,21家证券也将1200亿资金划入证金公司账户,统一用于购买股票。不过,近期50家券商划入证金公司的千亿资金——券商与证金公司之间签订的是收益权互换,预计为券商的固定收益投资。

  业界普遍认为,截至目前,证券公司真实股权类投资规模已达5000亿。其中,在6月底和7月初的股市维稳初期,券商曾为约1000亿规模的自营进行了套保操作。在随后的大规模救市后期,券商利用证金公司给的2600亿授信买入的股票,以及证金公司运作的1200亿资金买入的股票,全部为单向做多的裸仓位。

  不过,截至目前,券商套保盘早已达不到千亿的规模。昨日,三大期指合约持仓量仅约8万手,对应的空单金额不足700亿。按照套保盘占比为60%计算,三大合约共覆盖现货400亿元左右。

  南方一家券商自营人士表示,目前的这8万手持仓基本上是8月移仓时所建仓位,彼时中金所对投机盘的限制要宽松得多,成交量也在万亿规模以上。目前每日成交量已不到500亿,持仓量将进一步大幅降低。届时,券商这5000亿元的权益投资,不得不全部裸仓做多。

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