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叶檀:监管层坚持去杠杆是为了打造防火隔离带

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-16
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  短期市场下行是去杠杆的必然结果。

  14日,监管部门深夜发声,安抚市场情绪。证监会新闻发言人邓舸表示,场外配资账户强行平仓占比较低,按照现有方式、节奏对剩余场外配资账户进行清理,对市场不会造成明显冲击。

  不过需要注意的是,市场看的是预期,千亿资金下降在一定条件下有可能意味着万亿资金的减少,并且市场往往出现过于极端的连锁反应——乐观的时候在云层之上,悲观的时候在地狱之下。

  一般来说市场需要有两大支撑:一是上市公司盈利,二是资金源源不断进入。如果两者都没有,市场多半就悲剧了,甚至会被放大成为加强版的悲剧。

  情绪与资金都有传染的功能,清理配资的矛盾传导到券商与信托,华泰与中融之间的协议不知该如何处置,大部分人选择观望,以免被流弹误伤。与此同时,对“敢死队”挂撤单的整顿,也让部分“敢死队”选择了观望。

  问题来了,为什么市场如此低迷,管理层清理配资却毫不手软?

  管理层强硬清理不合规杠杆,清理违规的操作手段,降低期指投机活跃度,没有因为市场下行而稍皱眉头。引发此次股市大幅波动的8家机构,共受到高达8.4亿元罚没款的处罚,堪称中国证券市场历史之最。

  管理层尝试一手继续维持沪综指3000点左右,以维系市场信心;另一手顶住市场下行的代价,是为了打造一条防火隔离带,以免不可预测的系统性风险噩梦成真。

  目前全球市场去杠杆如火如荼,从股市到汇率震荡不止,资金从新兴市场和高风险资产持续流出,全球大宗商品的暗黑隧道看不到尽头。已经有金融机构在推测巴西、土耳其或成为下一波债务危机爆发地,接下债务的接力棒。

  虽然概率不高,但是美联储加息仍然可能在本月发生,全球财经人士都在看美联储,如果美联储因为担心市场下行明确不加息,那么市场的颓势将略有好转;如果美联储进入加息周期,做好最坏的打算就是现实的举措。

  在这种情况下,即使中国市场自己不去杠杆,只要美元指数继续上升,国际市场也会逼着中国去杠杆。美国加息,美元指数在目前的高位继续上升,直到突破100,全球廉价套利资金进入美国,仅赚取汇差也划算,那时美元指数形成一个上升循环。如果美国不加息,市场预期美国加息仍会推高美元指数,中国证券与货币市场仍然会遭遇巨大压力,目前的局面正是如此。

  现在股价虽处于下行过程中,但投资者总体还算镇定,那是因为房地产市场还比较稳定,一旦股市叠加房地产市场大幅下挫,中国金融系统与中等收入群体将很难承担得起这样的压力。

  坚持去杠杆,其实是在做最坏的准备,如果中国成为全球去杠杆的受灾地,起码杠杆去掉后还能够保障金融系统不至于崩溃。收紧蚂蚁搬家式的外汇兑换,收紧做空手段,就是为了提前减少“剪羊毛”的工具。

  面对眼下的资本市场,投资者只要做好资产配置就不必惊慌,惊慌没有任何用处,中国经济如果被压垮,惊慌不会让我们减少损失。而如果中国经济有足够的潜力,市场下行周期恰恰是逢低吸纳有价值资产的良机——中国资本市场仍然存在有价值的、能够顺利度过下行经济周期的公司,但需要我们好好去发掘。

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