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一个B跌掉90%净值 无下折机制的分级基金是怎么回事?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-16
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  与多数分级基金B份额因下折而饱受诟病不同的是,有分级基金未有下折要求,伴随着股市震荡净值出现惊人的下挫。申万菱信深证成指分级基金即是这样一只基金。深成指B因15个月净值创出90%以上巨大跌幅、近11倍的高杠杆,并发生跌破0.1元的“极端阀值”让杠杆消失的情况,引发了业内的特别关注。那么,这到底是什么情况呢?

  一、无下折机制,跌下去就同涨同跌的分级

  目前市场上仅有两只,申万菱信深成指分级基金、银华恒生中国企业指数分级基金这两只。对应的分级A是:深成指A和h股A。

  简单来说,跌太多A要与B共患难,涨上去B一个人吃独食。所以A的吸引力下降,B成了香馍馍。

  二、目前还没有特别好的方法定价

  我们可以很明确的明白,深成指A和H股A的价值比其他分级A,相对来说要差一下,但是差多少,比较难量化。

  一个比较好理解定价模型是利息延迟支付模型,估计一个利息延迟支付的概率和延迟支付的时间,然后折现。

  三、在A净值到1以下之后

  此时价格依赖于预期,而不能简单从净值出发,打个折扣来估算价格。

  因为这种分级A价值的核心是未来给付的利息,所以当净值到1以下后,利息是暂停支付的,等到净值涨上来再给付。

  这样在极端情况下,当这类A的净值低于1时,由于短期没有利息给付,则这类分级A的价值大打折扣,这时净值主要依赖于预期,而不是直接依赖于当前的净值。

  四、这种分级B份额风险相对其他分级较小

  而且这种分级B没有下折,跌破下阈值后,指数再涨上来的话,B立马满血复活。

  其他分级B触发下折之后,即使指数再涨回到原来的位置,原来的B投资者也是回天乏力。

  结论:没有下折机制的分级定价非常复杂,跟其他相同利差的分级A相比,隐含收益率必须显著高的话才值得投资。

责任编辑:wq

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