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基金经理透露A股惊人秘密:6124点买入仍能赚81%

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-18
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  编者按:股灾过后,每位投资者都需要反思。在股灾中回撤较小的,值得大家学习据记者前几天参加一家私募的路演,一位资深基金经理对投资框架的阐述,拿来分享共大家借鉴。

  9月12日下午,望正资本在深圳的一场路演。公司董事长兼投委会主席王鹏辉和公司合伙人韦明亮现身说法。据介绍,望正资本在本轮股灾中,旗下12只产品平均回撤不超过5%。

  王鹏辉表示,韦明亮提醒他将仓位降低,给他很大启发。“高手交流,可能就几句话,就能有很大启发。”韦明亮2001年进入证券行业,从业经验丰富。今年从国联安基金离职,加盟望正资本。

  韦明亮管理的国联安主题[-1.89%]驱动基金,2011年、2012年、2013年连续三年在同类基金中排名前1/3,2014年排名前40%。据望正资本提供的数据,在同类可比的233只股票型基金中,国联安主题驱动基金的业绩稳定性最佳。国联安主题驱动基金4年累计收益率,在同类可比较的股票型基金中排名前10%。

  先奉上王鹏辉的几句话。王鹏辉说,A股投资不能再看上证综指,而是要看创业板指[0.19%]数。未来五年不出大问题,创业板指数仍将是A股投资的主要参考指数,因为创业板代表创新和改革,是中国的未来。王鹏辉认为,股票市场没有什么规律可以永葆成功,必须跟着市场、跟着时代不断变化自己。

  韦明亮的演讲,主要包括两方面,首先是A股市场还能不能玩以及他对市场的看法;其次是,他的十余年投资框架的总结(股市生存法则)。这个框架四句话:事实胜于预测、精选个股、盈利趋势重于估值、顺势而为。

  韦明亮说,思考的逻辑比结论重要。所以他的方法更应该受大家重视。

  A股市场长期具有投资价值

  韦明亮说,从他2001年入行,A股市场经历了三轮大的调整。第一轮调整,上证综指最高点位是2001年6月,当时市场指数最高为2245点,到2005年6月,调整到最低点998点。

  第二轮大调整,2007年10月上证综指最高点涨到6124点,这也是迄今为止的最高点,到2008年10月调整到1664点。第三轮大调整,从2009年8月调整到2013年6月,上证综指从最高3478点到最低1849点。

  采取最简单方法,在每轮调整的最高点,市场上交易的所有股票,每只股票都买入一手,持有到今年9月1日,这个时候很多股票价格相比6月份都已腰斩。收益会怎么样呢?

  2001年6月最高点买入,持有到今年9月1日,累计收益率有160%;2007年10月份6124点买入,持有到今年9月1日,累计收益率有81%;2009年8月最高点采取同样策略,累计收益率90%。(而如果不是买在最高点,同时卖出时点提前几个月,那收益率将高更多。)

  韦明亮说,这组数据非常客观地告诉大家,A股市场迄今为止仍是非常好的是市场,长期是可以赚到钱的。但很多人亏钱,是因为不停地交易。绝大多数人,预测的胜率低于50%,这样交易越多亏损越多。

  A股长期是能够赚钱的。中短期又会怎么走呢,韦明亮表示,中期市场怎么走,主要看两个方面。一个是市场上有没有资金,第二个是A股市场有没有吸引力,上市公司盈利预期有没有向好。

  韦明亮认为,资金利率下行趋势未变,市场仍有充裕的流动性。看资金的利率,只有2013年5月,钱荒时利率显著抬升,除此之外,利率整个趋势是往下走的。近期资金利率更是加速下行。

  其次,改革预期和创新预期还在。改革的预期还在继续,以互联网为代表创新仍在进行。今年三季度末四季度,能更加明显感觉到改革的力度加强,创新的趋势还在持续。因而中期趋势,应该保持乐观。

  短期而言,市场可能会继续寻找平衡。目前,投资者的情绪仍然处于惊魂未定的状态,但随着市场的逐步趋稳。投资者的情绪会向均值回归寻找新的平衡,对当前过度悲观情绪纠偏,市场可能会走出一个比较好的趋势。

  对于什么时候走出新一轮牛市。韦明亮认为,必须等到宏观经济和企业盈利的企稳回升,现在大家都比较悲观,但做投资要逆向思维,大家都比较悲观的时候,你要想想有哪些乐观的因素;大家都比较乐观的时候,你就要想想哪些不好的因素。

  韦明亮倾向于认为,宏观经济到明年年初会出现更多积极信号,可能开始企稳回升,如果这种信号出现,市场系统性的机会就会来临。但还是要边走边看,要继续观察。

  综上,韦明亮认为,未来几年,A股市场仍会是居民资产增值的希望所在。但投资者的预期要降低,赚钱的难度在加大。

  四招穿越牛熊

  韦明亮演讲第二部分,是他的方法论。韦明亮结合过去15年从业经历,谈了他是怎么选股票的,又有什么切实可行的方法控制回撤。控制回撤,无论是否股灾,都是至关重要的。

  韦明亮说,做股票投资,必须要有自己的套路,才能寻找机会、抵御市场波动。他15年投研经历、实盘操作,总结下来就四句话:事实胜于预测、精选个股、盈利趋势重于估值、顺势而为。

  事实胜于预测。韦明亮表示有三层含义。第一层含义:预测是不靠谱的。无论是个人投资者、经济学家或基金经理,大部分人的胜率都是低于50%,必须认清这个事实,做股票的人最大忌讳是过分自信,未来的预测是相当困难的。

  第二层含义:我们还是要做预测,为提高预测的胜率,在预测(买入)之前,要充分搜集信息,做足研究功课,这是科学预测的前提。第三层含义:必须根据事实变化做出调整。

  精选个股集中投资。韦明亮表示,投资首先要集中,集中的前提是必须做比较,要尽可能扩大比较的范围,从中挑出性价比最优的标的,比较的范围越广,选到好股票的概率越高。但也不能太集中,只买一只股票。

  盈利趋势重于估值。韦明亮表示,估值常会被误用,估值会有一个正常的波动区间,在波动区间内,通常影响股价的更多是盈利趋势。要寻找到预期差最大的标的。而在估值异常高或极端低时,就应该重视估值,但人们往往相反,在估值奇高的时候,往往忘了估值。

  第四句话,顺势而为。韦明亮表示,这句话看起来很简单,但要有可操作的方法。我的方法是,顺市场操作。当市场走势与预判不一致时,在及时反省的同时,通过顺市场操作,增强客观性。

  比如你看好的股票,一买入就开始下跌,那应该怎么办呢。价值投资者看股票跌了,更便宜了。会加大买入,越跌越买,这是一种选择。大部分人是第二种选择,就死扛着,认为总会有黎明到来。韦明亮觉得两种都不可取。

  原因是什么,最根本的原因,这有可能一次失误会导致重大的损失。韦明亮表示,应该顺势而操作,当股票买入一直下跌,就开始反思,当初买入的逻辑有没有变化,很多时候反思的结果,逻辑并没有变化。但还是在跌,怎么办呢。

  韦明亮的方法就是,顺市场方向卖出1/5或1/4,一旦做出这个卖出行为后,这个时候,你再重新思考,你就会发现,这个公司好像确实有不好的地方,经常会出现这种状况。通过实际的操作,会对抗你死多头或死空头的行为,会让你有更客观的评估的机会,让你做出正确的选择。最低限度,会保证你本金的安全。

  韦明亮举例说,如果6124点买入股票,到4000点补仓、3000点再补仓,可能在这个市场上就玩不下去了。而如果5000点减仓、4000点再减仓完毕,那还是能很好控制回撤。

  韦明亮表示,这四句话,指导了他过去15年的投资和研究。韦明亮认为,在股票市场重要的是,在市场好的时候能赚到钱,更重要的是,在市场不好的时候,能控制回撤。

  如何严控回撤

  韦明亮还分享了望正资本控制回撤的具体风控措施,也可供投资者借鉴。

  首先在产品成立初期,进行仓位控制。在单位净值1.03元以下,仓位正常不能超过30%,如果投资经理非常看好市场,想超过30%,必须向投委会递交详细的操作报告,然后投委会所有成员通过后,才能加仓到50%。一旦出现2.5分钱的回撤,会有强制措施将产品仓位降到30%。

  其次,是逐步加仓,浮盈加仓原则,浮盈可以承担10%的下跌。比如说在浮盈有2分钱的时候,可能允许的仓位是20%,随着浮盈扩大,仓位可以逐步提高。这是产品成立初期,这点是非常重要的。守住本金的情况下,获取收益是至关重要的。

  第二个是存续期。有高点回撤机制,比如说产品净值到2元钱。仓位在80%,净值出现15%的下跌,仓位必须降到50%。这轮股灾,很多明星基金经理产品净值出现重大回撤,就是因为缺乏风控机制。

  韦明亮认为,做投资,仓位控制第一重要,但还远远不够,第二点更加重要:慎买。买入之前才能掌握自己的命运,买股票一定不要着急,永远没有买不到的股票。一定要做足功课。

  看好四大方向

  对于当下的投资方向,韦明亮总结了以下四个方面:

  首先,是优质成长股,始终是我们的底仓。做投资既是科学又是艺术,真正有规律性的东西不是很多,业绩高增长、同时估值又合理的优质成长股。无论市场风格怎么变化,表现都不会差。

  其次,在新兴产业里找有实质进展的。新兴产业里面,真正在做事情的公司,会是未来牛股所在。

  第三个,国企改革。对于国企改革,可能有很多人并不乐观,但我们还是要往乐观方面想,还是要看未来会有哪些具体措施,我相信在当前市场状况下,会是真改革,不会是假改革。我们应该相信中央的智慧。

  第四个,关注市场出清的行业。比如过去一段时间,猪肉价格出现比较大的上升,这并不是猪肉消费出现大的增长,而是母猪存栏屡创新低,是供应下降速度比需求下降更快,从而导致供不应求。未来在宏观经济出清之前,陆续会有其他行业也有这种市场出清的机会,抓住这种机会,盈利的概率是非常大的。

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  据说99.9%的同学都不知道原来可以这么玩!

责任编辑:yyw

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