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分级B罕见折价带来额外收益

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-20
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  《证券市场周刊-红周刊》特约作者 好买基金研究中心 雷昕

  市场短期难以快速企稳

  目前,市场风险已经得到极大释放,估值趋于合理。自9月2日以来,场内两融余额持续低于10000亿水平,占全市场市值的2.2%,与美国股市杠杆比例相符,杠杆恢复合理。同时,两市成交金额持续低位,基本与年初水平持平,市场连续杀跌的动能已经减弱。如果国企改革、经济改善程度超预期,那么A股出现积极变化的可能性更大。

  不过,市场仍然难以快速企稳,原因有三:其一,清理配资让A股承压。去杠杆、清配资进入收尾阶段,本月底将是监管层清理场外违规配资大限时间,残余配资盘的清理无疑让A股承压。

  其二,股指期货交割魔咒。本周股指期货交割,而每逢交割日,大盘调整概率较大。同时,目前两市周成交金额萎缩到了只有高峰时期的1/4,也显示出市场仍处于盘整或观望期,缺少交易性机会。

  最后,市场久盘必跌,技术性调整迹象明显。从8月初反弹以来,成交量并未显著放大,前期套牢盘的压力不小。从技术面的指标来看,不少指标出现钝化。

  从本周分级基金母基金来看,银行、保险、上证50等蓝筹指数在震荡之中守住了正收益,而前期行情较好的军工、钢铁和TMT板块单周均下跌8%以上。杠杆较高的分级B损失惨重,10余只分级B接连下折。

  分级A也救不了分级B

  近日,分级A整体呈持续小幅调整的态势,但A份额价格处于高位,部分已经溢价交易,价值回归空间较大。短期市场波动加剧,使得投资者避险情绪上升,对分级A的需求增加。同时,市场对B的需求减少,使得折价套利增多,带动A的价格上行。

  当前市场下,不宜盲目搏下折或者用A保护B类损失。根据好买基金研究中心132只分级A样本的测算,目前分级A的平均隐含收益率为5.95%,较上周有所上升,但依然处于历史低位,建议波段操作。

  B类罕见折价可适当投资

  伴随着国企改革顶层设计落定,市场热点主题基本确立,目前价格杠杆超过3倍的分级B有26只。逐步企稳的市场中,大家的风险偏好明显改变,对于高杠杆B类格外谨慎,分级B由于市场悲观情绪发生了批量折价的情况,截至发稿,共有22只股票型分级B折价交易。近期,由于政府护盘意图明显,市场进一步急跌的可能性较小,一旦出现反弹,B份额折价的恢复可能会给其价格带来额外的上涨空间。

  本周,A股市场持续震荡,B份额周平均跌幅超过市场指数。截至周四,上证指数周下跌2.49%,深成指周下跌5.56%,132只B份额平均跌幅为12.66%。其中,跟踪中小风格指数的分级B跌幅较大,涨幅居前的以保险和银行为主,第一名是高铁B端,为6.09%;第二名是上50B,为5.55%;第三名是高铁B,为4.76%;第四名是银行B类,为4.59%;第五名是银行业B,为3.47%。

  市场弱反弹中,部分分级B尚未逃离下折预警区(下折母基金下跌15%以内),其中创业50B、券商B级和证券B等均存在下折风险。除去新分级,大部分逃过下折的B类依然处于预警区间,需时刻关注下折概率和下折后损失。

责任编辑:xlx

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