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华商基金:债基配置正当时

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-21
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  华商基金:债基配置正当时

  对权益类基金而言,无疑正在经历着一个艰难的时刻。

  在股市一波又一波向下运行的过程中,市场的信心逐渐降至历史的低谷。从6月15日至今已三月有余,各类偏股型基金业绩出现较大程度的下滑,特别是仓位较高的股票基金和部分混合基金整体亏损幅度较大,同大盘跌幅相当。根据天相投顾统计显示,从6月15日至9月14日3个月时间,主动偏股基金大幅杀跌,1166只主动偏股基金平均亏损幅度达到30%以上,566只基金区间亏损幅度超过四成,占比接近一半。根据数据统计,从6月15日至9月15日,股票型基金平均收益-39.16%,混合型基金平均收益-28.97%。

  另一方面,受益于央行连续降息和降准政策的影响,债券市场却再度成为这个晦暗市场中的一股清新的风,特别是不参与股票市场的纯债基金表现格外抢眼,整体取得了不俗的正收益,也成为基金市场中的一米阳光。而受到良好收益的推动,资金也大幅涌入债券基金,债券基金规模也正出现显著的增长。根据基金业协会公布的基金规模数据,8月底,债券基金规模达到3935亿份,比7月底增加430亿份,比6月底增加887亿份,连续两个月出现资金净流入,累计规模增长接近三成。

  受益于基础市场的表现,华商基金旗下的债券型产品今年以来整体取得了不俗的收益,根据银河证券数据统计,截至2015年9月11日,由梁伟泓所管理的华商收益增强A/B今年以来收益率为18.27%和17.89%,在88只和51只同类可比基金中分别排名第2和第1位。他所管理的另一只产品――华商双债丰利A/C今年以来收益率分别为23.27%和22.69%,同时在110只和70只同类可比基金中排名第1位。

  根据业内人士的分析,支持债券市场进入一个上涨周期的逻辑是充分的。首先,经济正处于低位徘徊,未来稳增长的压力巨大。在此背景下,一个相对宽松的货币政策是支持经济良性发展的途径。同时,降息降准是降低企业融资成本的重要手段,对于稳增长意义非凡。另一方面,与海外主要经济体相比,我国利率和存款准备金比率均较高,降息降准的空间巨大。总体而言,近年来,我国金融改革步伐显著加快,利率市场化改革接近收官,人民币汇率形成机制逐步完善,资本市场对外开放也在稳步推进,人民币全球化趋势已形成,近期放开银行间债市举措正是顺应了这个大趋势。长期看来,人民币债券国际投资者占比有较大提升空间,将带来大量新增的资金。

  华商基金认为,三季度利率债或将产生较好的交易性机会。首先,高频数据显示水泥、化工等工业品价格旺季不旺,电厂耗煤量、发电量同比继续下滑,尽管大中型城市房地产价格出现环比改善,但能否传导至投资尚需进一步观察,财政收入下滑制约了基建投资的空间,预计短期内经济仍将低位运行,难以出现明显改善。其次,通胀同比下滑导致实际利率不降反升,加上外汇占款的趋势性减少使得基础货币投放面临缺口,货币政策进一步放松的压力不减反升。此外,地方债的顺利置换同样需要宽松的货币环境。综上所述,未来应在中短端和长端,信用和利率品种间均衡配置。适度进行波段操作,在确保安全性的前提下兼顾收益和流动性要求。

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