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银行理财、债市“受宠”

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-21
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  大类资产配置陷入迷茫

  自从去年私募基金管理机构在中国证券投资基金业协会备案以来,我国私募基金管理机构的数量和管理的资产规模均呈爆发式增长。然而,不少私募机构头顶的“光环”,在A股掉头向下后逐渐黯淡,一些私募机构管理的产品遭遇清盘,而更多的私募等资产管理机构进入了资产配置迷茫期。

  特别是期指史上最严限令出台后,“空仓观望”成了很多私募机构的选择。而限令解禁并非一朝一夕,当前摆在私募等资产管理机构面前的是,寻找新的投资方向。

  据期货日报记者了解,目前不少资金已转战大宗商品期货市场。可是,近期国内商品期货市场成交量虽然有所放大,但趋势行情依旧不明,市场并未进入“火热期”。在此当下,一向“收益稳稳哒”的银行理财产品开始受到投资者的欢迎,同时也有不少大类资产涌向风险相对较低的固定收益市场。

  那么,银行理财产品的收益率表现如何,会否持续走升?固定收益市场会否有大的投资机会?

  银行理财收益出现“时点性”回升

  从今年4月开始,在央行降准、降息政策和我国经济增速放缓等因素的影响下,银行理财产品收益率连续下滑,即便是在6月份钱紧时期依旧表现萎靡,各类“宝宝”产品收益率节节“瘦身”,连续刷新年内新低。

  “6月,银行理财的收益下降最为明显。过去两三个月中,收益率高过5.5%的银行理财产品较为罕见,国有大行理财产品的收益率早已跌破5%。”一位银行理财经理对记者说,首要原因是去年11月以来央行多次降息、降准,给银行提供了充足的流动性。

  “除此之外,国内实体经济不景气,企业融资成本有所下降,银行作为直接为实体企业融资的主体,其理财产品收益自然也会下降。此外,6月中旬以来,部分银行理财产品配置的股票、基金等收益也不理想。”上述银行理财经理说。

  然而进入9月,不少银行理财产品的收益显现出小幅上涨迹象。在一家国有银行的营业部门口,记者看到其重点推介“大额存单”计划的广告,其中提到该产品的收益率高达5%。

  为何会出现这样的情况?“季末效应和节日效应叠加,银行对资金的时点需求较为强烈。”格林大华期货分析师赵晓霞对期货日报记者说,如果投资者有闲置资金,或者机构的大量资金暂时难寻投资方向,不妨尝试在9月投资此类产品,“不一定非要到月底才出手,可以根据自身情况进行选择”。

  股市的大级别下跌,使许多资金伤了“元气”。据记者了解,目前有不少私募将资金大量投入银行理财产品。一位不愿透露姓名的私募基金经理说:“过去我们的投资方向就包括银行理财,只不过在股市、股指火爆的时候,我们配置的比例较低。后来,A股掉头向下使我们元气大伤,现在需要冷静下来总结和思考,在此空档期,我们选择暂时把资金投向银行理财。”

  之前,银行理财产品萎靡不振。那么,9月银行理财产品收益回暖有没有可持续性? 赵晓霞认为,今年以来央行连续降息、降准,银行间市场流动性十分充足,同时银行直接或者间接配置股票资产的规模急剧缩减,银行理财暂时还无法找到更加多元化的高收益渠道,因此收益率不具备持续上行空间,反而后期有可能下行。

  政策加码,债市“小牛”难维系

  在许多业内人士看来,正是因为现在处于“资产无处可配”时期,包括老百姓(603883)在内的许多投资人找不到可投方向,所以市场才接受了更低收益的银行理财。实际上,在股市大跌时,债市往往是投资首选。

  当7月监管层宣布暂停IPO后,大量的打新资金回流债市。有银行间交易员告诉记者,尽管地方债置换额度较大,令债券价格一度承压大幅回落,但当资金重新流入债市后,很多投资人发现,债市供给端的压力并不大,在经济面临较大下行压力、资金面充裕的背景下,债市有走牛的基础。

  那么,过去一段时间债市的表现如何?

  先从国债期货来看,上半年碍于债市供给端压力,国债期货价格出现明显滑落,但下半年回升态势较为明显,现券市场同样出现比较明显的价格上涨趋势。股市急跌那段时间,国债期货受期指拖累一度出现连续下行趋势,但据银行间交易员透露,当时国债现券市场一直表现较为稳定,债券收益率普遍处于偏低位置。

  8月底,第三批1.2万亿元地方债置换额度下放对债市的影响明显弱化。而当越来越多的资金转向债市,市场一度热情高涨,并对政策面、资金面产生了更多预期。9月6日,央行“双降”落地,债市面临着利好兑现的压力,同期国债期货进入振荡期。

  “下半年,资金大量流入债券一级市场,这无疑推升了国债期货价格,从盘面上看,国债期货走了一波小牛市。”浙商期货分析师沈文卓说,但是近期国家出台了一系列稳增长政策,如果基建方面继续加大投资力度,那么债市供给端的压力还会加大,这对债市后市会形成一定压力。

  赵晓霞对此表示认同。“我国经济短期明显回升的可能性不大,但政策先出,会对市场心理形成负面影响。无论从当前经济形势还是资金面看,对债市都是长期利好,但不可否认的是,当前债市很难有大机会。”赵晓霞说。

  “宠儿”们风险需高度警惕

  股市的大级别调整,为银行理财、债市创造了机会,其也越来越受到大类资产的宠爱。“大盘5000点时的风险,给人的沉痛教训还在,现在资金普遍比较谨慎,但涌向银行理财市场、债市的现象出现了。”大越期货分析师陈浩说。

  据此前媒体报道,今年以来银行理财陆续出现了一些提前终止的产品,其中一部分是风险较低的非结构化产品。“银行理财产品收益率有进一步下行空间。”赵晓霞提示,建议投资者在年内的投资中,注意产品说明书中的投资内容和提示的相关风险,保持谨慎。

  而有关债市的风险也已被摆上台面,有机构人士直言,现在的债市就像5000点时的大盘,使用大量杠杆且在高位累积了不少风险。

  “债券二级市场上已经显露出了资金的疯狂,这些资金一时找不到新的盈利点,有的在股市吃了亏,认为债市风险较低,因此就不断加杠杆买。”上述机构人士说,“现在信用债的收益率已经低到‘尘埃’里,投资者就用大量的资金买入高收益债券,为了躲避风险,有的直接委托给基金公司或者私募去买。”

  陈浩也认为,大类资产加杠杆买高收益信用债风险确实很大,不过银行特别是国有银行都不会参与,他们会更多地关注利率债,虽然收益小,但整体风险还处于可控状态。

  对于未来债市风险,赵晓霞认为,还要警惕外汇占款的减少。

  “外资的流出对债市的打击很大。”赵晓霞说,如果外汇占款持续走低,不排除债市出现阶段性走弱的可能,这是债市目前面临的最大不确定因素。

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