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私募净值“隐匿” 背后隐藏着什么秘密?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-21
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  中投在线研究中心

  自今年6月中旬股市开启大跌模式以来,截至9月17日,上证综指下跌了39.05%,沪深300指数大跌了44.98%,深圳成指与创业板指则分别跳水了38.00%、47.69%。近乎腰斩式的下泻,对于在今年牛市中堪称弄潮儿的私募基金无异于一次次大清洗,而每一轮暴挫的大浪过后,能否存活下来,便是对这些专业操盘机构根基是否深厚的最直接考验。

  除了清水源(300437)、“私募一姐”王茹远掌管下的宏流投资,以及私募大佬葛卫东等昔日的明星私募纷纷曝出清盘以外,中投在线研究中心发现,在6月中旬以来的三轮大的下跌当中,每一轮清洗过后都有一些私募“悄悄”地将净值隐匿起来,或以累计几个月等将业绩计算的时间区间拉长等方式,和投资者玩起了净值“游戏”。

  据中投在线研究中心统计,今年6月以来更新净值的私募基金产品共6572只,经历了6月下旬那轮大反转后,7月份更新净值的产品为6102只,相比6月减少了470只;

  7月底的那轮下跌后,8月份更新净值的产品便只有5413只,相比7月份减少689只;而最近自8月24日沪指创下近9%的单日下跌纪录后至今,更新净值的私募基金共4636只,大幅减少了777只。

  那些停止更新净值的私募基金

  首先,来筛一筛哪些私募产品在经历大跌后便“销声匿迹”了。

  以最近这一轮下跌(8月24日开始的大跌,按T+1的净值更新机制,8月25日作为分界点)为时间分界点。从股票型私募基金来看,8月25日以前更新净值的私募产品中,“华银精选基金”还以524.27%的月收益率占据榜首,该产品成立于2014年11月18日,管理方为深圳华银精治资产管理有限公司。不过,该产品自8月12日过后就不再更新净值,而其近三个月、今年以来的收益率都达到706.57%、975.28%这种令人咋舌的水平。另外,华银精治旗下还有“华银领先七期”、“弘金华银量化基金”、“华银创新三期基金”

  、“华银汇森一号基金”、“华银成长五期”、“华银创新六期基金”、“华银价值基金”等产品,都各在8月14日、8月17日、8月21日后便不再更新净值。

  可以比较的是,该公司旗下另两只产品“凡得幸福轮动基金”与“凡得幸福金矿基金”,在9月2日均有净值更新,但这两只产品近一月收益率显示为分别下跌了26.64%、27.31%,今年以来也各下跌了18.20%与22.09%。

  此外,一直受到市场追捧的“奔私”明星基金经理王亚伟管理的部分产品,也在8月中旬停止了净值更新。据公开数据显示,王亚伟旗下的“外贸信托-昀沣2号”,最新净值时间停留在8月14日,此时的月收益率为6.09%;“昀沣3号”最新净值时间为8月7日,月收益率下跌了0.46%,不过今年以来仍增长了6.32%。此外,王亚伟所在的千合资本管理的“千纸鹤1号”,最新净值时间也止于8月14日,当时的月收益率为2.44%,而今年以来显示为增长37.83%。可供对照的是,千合资本管理的“华润信托-千合紫荆1号”,9月15日仍有更新净值,但显示月收益率为下跌3.89%,尽管该产品按今年以来的时间计算仍有12.35%的收益率。

  套利策略的基金产品来看,曾蝉联2013年私募冠军的创势翔投资,管理的“创势翔国政对冲基金”最近更新净值的时间停留在8月20日,这时的月收益率还达到28.94%,在同类产品业绩中位居前列。可供对照的是,创势翔管理的另一只产品“创势翔盛世”, 8月10日更新净值时月收益为4.67%,但最新9月10日更新净值后,净值已下跌8.36%;“聚星5号第三期”产品,8月14日更新的净值还上涨3.56%,但8月21日便显示下跌了12.07%,9月1日与9月11日更新的净值也依次下跌了8.66%、1.56%。

  不难看出,在股市暴挫的冲击下,私募基金不同时间点的收益率可谓天壤之别。投资者在选择基金时,不能被“拉宽”的时间区间收益率数字所迷惑,还要特别关注在下跌中的表现―看净值公布的时间点,才能真正做到“沙中砾金”。

  那些在大跌中仍然“在榜”的私募基金

  在分辨出净值“隐匿”型私募产品后,对投资者来说,更重要的还是找出那些经历大跌后仍然业绩矫人的优质基金产品。

  中投在线研究中心筛选发现,股票类私募基金中,“久富大泽1号基金”9月14日更新净值后,月收益率仍达96.80%,位居榜首,该产品由久富资产管理,不过,该公司旗下的另一只股票类产品“粒子一号基金”,同样9月14日公布净值,月收益率却是下跌5.11%,显示出旗下产品业绩的不均衡。

  另外,“一可圣达1期”9月2日仍公布净值,月收益率也高达94.02%,位居股票类产品第二位,查询其管理方一可圣达投资,管理的另一只股票类产品“圣手1期”,9月11日公布净值,月收益率也有39.98%,值得关注的是,这只产品成立于今年8月3日。

  “私募一哥”徐翔管理的“泽熙1-5期”基金,均在9月11日公布净值,虽然月收益率分别在1.60%-3.81%之间,不过累计今年以来的收益率惊人,如“泽熙3期”、“泽熙1期”今年以来分别增长了369.33%、301.38%。

  套利等市场中性策略的私募基金来看,“元普量化对冲月月盈1号”在8月28日后更新净值的产品中月度业绩进入前三名,月收益率达到10.70%,累计今年以来的收益率高达63.79%,显示了对抗几轮下跌的高度稳定性。另一只产品“巴菲特元普对冲2号”成立于今年2月份,至8月28日的月收益率达8.41%,也位居前列。这两只产品的管理方为元普投资张强,梳理其旗下系列产品,可以看到各策略类型产品显示的稳定盈利能力突出。

  例如,元普投资旗下复合策略基金“元普对冲4号”,也在8月28后有净值更新,月收益率达7.86%;成立于今年7月末的“元普金牛传奇百年1号B”,9月11日更新净值后,月收益率达到3.08%;“巴菲特元普对冲3号”,8月28日更新净值,月收益率为2.61%,值得注意的是,该产品成立于今年3月份,累计今年以来收益率也达21.75%;“元普对冲5号”更是成立于市场开始大跌的6月份,但8月28日的净值显示,月收益率仍然为正,达1.67%,累计成立以来收益率为4.11%,显示出不受市场涨跌影响的稳定性。

  债券类产品中,“元普债券固定收益2号”与“元普债券固定收益5号”,均为8月28日更新净值,月收益率分别达2.10%、2.76%,在债券类产品中位居前列;专注投资新三板的“元普新三板领军7号”,8月31日更新净值,月收益率为2.74%。

  管理期货类私募产品来看,在大跌中的业绩多数比较稳定。中投在线研究中心发现,8月25日前收益率位居前列的私募基金产品,大多数在9月上旬均有更新净值,且业绩仍维持较高的水平。

  例如,“富利步步为盈1号”基金,9月11日更新净值,月收益率达356.44%,位居管理期货类产品业绩榜首;誉信丰投资管理的“太空一号”与“乐活成长”两只产品,最新公布净值也在9月11日,月收益率也分别达到54.55%、38.41%。此外,一些明星私募基金如倚天投资叶飞管理的“倚天徽商中国梦3号”,9月15日更新净值时,月收益率仍达11.86%,该产品今年以来的收益率则达到95.67%;不过,同样是倚天投资管理的“倚天雅莉4号基金”,9月11日公布净值显示月收益率略跌了0.32%。

  目前节点看后市投资选择

  在8月下旬这轮下跌后,股市的投资也走到了一个开创新逻辑的时间节点。一方面,随着证监会对配资清理走到最后“大限”的时间点,股市去杠杆基本接近尾声;另一方面,在“国家队”救市的系列举措后,前期在大跌中被套的资金,也大多在市场震荡中得以出逃,等待新的投资机会,在“政策底”后,越来越多的市场人士认为, 9月份可能触及“市场底”。

  不管后市走势如何,中投在线研究中心认为,在前期三轮的暴跌中存活下来,且多只产品能保持较高、较稳定收益率的私募基金,必将是后市当中新的“弄潮儿”。

  目前来看,经历前期几轮大跌后,A股的估值已跌至2012年以来的相对低估值区间。据统计,沪深300指数平均市盈率仅为11倍,市净率是1.5倍,上证50不到10倍。相比之下,标普500指数的市盈率为20倍,市净率为2.5倍,美国道琼斯指数平均市盈率14.4倍,伦敦金融时报100指数22倍。标普500的估值比A股蓝筹股的估值高出70%,并且还是在美国处于加息周期、A股处于降息周期的背景下, A股市场蓝筹股估值几乎全世界最低,已较具吸引力。

  直接地说,A股已经不贵,蓝筹股更是便宜,多数股票已跌回今年这轮牛市启动前的价格。

  从流动性来看,目前市场交易量严重缩量,以最近一周为例,沪深两市的成交量合共在5000亿元左右浮动,最低仅为3000多亿;相比牛市时的高峰时期,两市交易量近两万亿,短短三个月中,市场流动性已经缩量逾80%。这表明许多资金处于清仓观望状态,前期被套的资金基本已减仓完毕。

  对此,中投在线研究中心调研的私募人士大多认为,后市随着市场信心的逐渐恢复,资金的回归,A股中长期反弹可期。而众多估值已跌至低位的个股,更是投资建仓的上佳机会。

  元普投资董事长兼投资总监张强指出,目前沪深300严重倒挂,估值达到新低。虽然近期可能还有一波震荡寻底的过程,但未来这些估值洼地将被一一趟平。对于找不到优良投资品种的投资者来说,股市已成“堰塞湖”,当资金确认其价值后,股市可能在短时间内被冲得非常高。“市场目前看起来惨淡,其实已遍地是黄金;随便出手买一揽子股票都可能暴赚。”他说。

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