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新鸿基金融:茂业增长空间大 新环保或现炒作

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-11
  • 热度 ( 8℃ )

  市场走势及评论

  内地经济数据理想 恒指直逼23,000点大关 配股活动增加

  内地8月工业、固投及零售数据胜市场预期,加上新增人民币贷款达7,113亿元人民币,高于市场预期。恒指以接近全日高位收市,收报22,976点,升226点,直逼23,000点大关。成交额增加至782.4亿港元,上证综指升1.2%,收报2,237点。

  配股活动增加,四环(460.HK)及天虹纺织(2678.HK)被主要股东减持,分别跌10.4%及2.9%。人民银行支持推行优先股,内银股全线上升。股市回暖刺激券商股造好,中信证券(600030)(6030.HK)升6%。市传有地方停止批出房贷,惟无阻内房股升势。波罗的海指数续升,航运股造好。内地7月份全国重点钢企扭亏为盈,钢铁股造好。兖煤(1171.HK)获母公司增持,股价急升10%。思捷(330.HK)全年蚀近44亿元,股价挫7.2%。

  中央近年积极推动经济转型,目标以扩大内需减轻对基建及出口的依赖,昨日内地公布8月份社会消费品零售总额按年增13.4%,胜市场预期。虽然近年百货行业竞争剧烈,并出现供过于求的情况,惟部分经营较佳的公司在艰难环境中,核心业务仍有改善。我们睇好行业长远可受惠于居民收入上升支持消费增长。

  茂业国际同店销售增长空间大 估值低于同业

  茂业国际(848.HK)中期纯利下跌15%,至3.98亿元人民币,若剔除非经常性损益及补偿租金,纯利则增长9%至3.38亿元人民币。公司于内地19个城市经营39家门店,主要位于广东、四川、江苏、山东等地,同业竞争较一线城市为少,加上店龄为2至5年的门店占整体门店数目的66%,预期同店销售拥有不少增长空间,上半年其特许专柜之同店销售增长为7.7%。

  公司除了计划于下半年新开2至4间间店外,同时于上半年亦对深圳、重庆及秦皇岛等门店进行改造升级,以提升门店的盈利能力。另一方面,公司自有物业建筑面积占比为64%,而租赁关联方占比为26%,可有效缓冲租金波动对盈利的影响。市场预期公司全年纯利倒退2%,至7.9亿元人民币,较中期纯利倒退15%有所收窄,预测市盈率仅为7.5倍,低于同业。

  新环保政策成炒作契机创业环保(600874)值博率高

  市传《大气污染防治行动计划》将于本周正式对外发布,当中涉及1.7万亿元人民币的大气污染治理投资,令环保股出现一番炒作。虽然污水处理行业与大气污染防治实际关系不大,惟同样受惠于中央日益重视环保,板块中部分较落后的股份值得留意。

  天津创业环保(1065.HK)为内地地方污水处理企业,公司过去未有获得新项目,盈利缺乏增长动力,惟上半年新增张贵庄污水处理厂的委托运营项目及代建工程,令其上半年来自污水处理及建设、再生水、供冷供热业务的收入,分别上升7%、92%及26%,带动上半年纯利增长1%,至1.16亿元人民币。未来可憧憬更多新项目注入,再生水价再上调为公司带来正面影响。

  从规模及增长前景而言,公司不及光大国际(257.HK)及北控水务(371.HK),惟两大环保股之股价持续于高位徘徊,反之创业环保同样拥有环保概念,值博率较两者为高。市场预期公司全年纯利增13%,至3.0亿元人民币,预测市盈率仅为11.5倍,估值低于两大环保股及东江环保(002672)(895.HK)。

  (读者可于此网址参阅完整报告:http://www.shkdirect.com )

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