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去杠杆因素渐弱 公募试探性加仓

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-24
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  □本报记者 徐文擎

  9月23日,上证综指下跌2.19%,在持续两天的上涨后下跌。对于大多数的市场人士而言,似乎对这种箱底的反复震荡已没有意外,“震荡筑底的过程还会持续一段时间,但去杠杆已经进入尾声了,单此因素对市场的影响也比较有限。”北京一家公募的基金经理说。

  事实上,已有多家公募基金表示去杠杆进程已过大半,另外四季度积极财政基本无悬念,下一阶段存量加仓动能足。其中,消费升级等主题成为公募基金中期布局的重点。

  去杠杆接近尾声

  华商基金研究发展部副总经理蔡建军称,尽管市场情绪还未出现根本性的好转,但短期的有利因素不断增加,主要是去杠杆过程已接近尾声。场外配资基本清理完毕,银行配资的结构化产品大约8000亿元左右,场外配资规模约1.8万亿元,相对于银行信贷余额的88.7万亿元,风险相对可控;而两融规模快速下降,已从6月初的2.2万亿元下降到目前的9600亿元,后续可能回落到6000亿元至7000亿元。这个过程伴随的是风险逐步出清。另外,目前市场上相对收益的产品仓位中性,绝对收益产品仓位很低,证金公司长线持有部分股票,做空力量已经明显衰竭;另一方面,股票估值风险已明显下降,部分价值股底部已经出现,也有公司的股息收益率已能吸引长期投资者,企业利润也在逐季改善。供需结构产生积极变化,产业资本不断增持,融资规模大幅缩减,这些都使短期的做多因素在积聚。

  北京另一家大型公募基金的主要负责人也告诉记者,根据他们的模型测算,目前公募偏股型基金的整体仓位在65%-70%左右,往上还有较大的存量加仓空间,而这也会成为新一轮主要的做多动能。好买基金研究中心数据显示,截至9月19日,偏股型基金仓位为70.68%,其中,股票型基金和混合型基金的仓位分别为87.01%和69.37%,较8月末的87.20%和70.23%均有小幅下降。目前,公募基金仓位总体处于历史中位水平。

  北信瑞丰基金副总经理高峰认为,目前公募偏股型基金总体仓位普遍较轻,少数几家仓位在90%以上,而仓位在20%-30%以及20%以下的也各有一批。整体上看,公募基金在右侧加仓的数量会偏多,左侧加仓的较少,大部分还是会等市场连续走出“像样的反弹”、企稳信号明显后才会捕捉确定性的机会,但也有一批基金在试探性的加仓,反复测试市场底的位置。相比而言,私募现在仓位更低,如果市场走好,可能对市场的助推作用会更灵活或明显。

  低位布局优质板块

  对于四季度的走势,高峰认为大概率上仍会维持底部震荡的态势,但去杠杆等外部扰动因素的影响基本可以排除,市场交易又重新回归对基本面的判断。

  蔡建军也提到,在稳增长的目标下,货币政策持续宽松,而积极的财政政策在四季度也有望接棒。根据年初计划,电网、铁路、水利、电信投资前7个月完成率仍较低,仅完成35%,预计国开行下半年将总体投放数万亿元贷款,长债配合银行贷款,有望撬动4倍资金,重点投入领域包括地下管廊、水利环保、铁路轨交、旧城改造、现代物流,以及确实能够短期见效的新兴产业。因此随着稳增长目标的实现,四季度经济有望企稳回升。

  在这种背景下,蔡建军用“取势、明道、优术”来形容未来的投资策略,强调抓住经济结构转型的大趋势进行中长线的布局,具体表现为消费升级、科技创新和体制改革三大方面。例如消费升级,重点可围绕衣食住行、高端医疗、移动社交、教育旅游展开;科技创新则主要集中在互联网尤其是移动互联网对传统行业的颠覆、大数据、云计算、智能终端、商业模式创新等;体制改革则可主要关注国企改革、要素价格改革、民营资本开放和军工领域的资产证券化。

  沪上一家公募的基金经理也认为,消费升级将是四季度比较热的板块之一,一方面“金九银十”历来会给相关个股带来丰厚业绩,另一方面,消费板块多数个股已回归到估值合理空间,从板块轮动的角度也值得中期配置。

  好买基金研究中心的数据显示,截至9月19日,公募基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、家电和医药,配置仓位分别为5.09%、4.65%和3.82%;基金配置比例居后的三个行业是煤炭、建筑和国防军工,配置仓位分别为0.92%、0.79%和0.63%。其中,食品饮料、纺织服装、农林牧渔是上周加仓最多的三个板块,而计算机、非银金融和银行则是上周减仓最多的板块。

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