• 多盈理财APP

    打造您的超级银行!

客服热线: 400-009-1833

陈赤:铁路专项信托实现铁路建设基金投资主体多元化

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-25
  • 热度 ( 866℃ )

  客观地讲,近年来信托业在金融体系中扮演了积极有益的角色。信托融资在金融市场中发挥了两个重要的作用:一是通过高度市场化的运营方式,既为社会增加了新的融资渠道,帮助众多民营企业、中小企业获得信托资金支持,促进了融资难问题的解决;又为居民增加了新的便利的投资渠道,大幅度提升了投资者的收益,促进了利率市场化改革;二是作为民间金融正规化的一个行之有效的替代路径,一方面,与龙蛇混杂的民间金融活动相比,信托极大地降低了投资者的风险;另一方面,信托的收费标准接近于股份制银行的综合融资成本,大大低于民间融资成本。因此,信托融资的存在和壮大,在我国非均衡的金融制度下探寻出来一条新的金融路径,提高了金融体系的效率,在一定程度上起到了宏观调控的减震器和润滑剂的作用,成为稳增长、惠民生的积极力量。

  但是,去岁以来,信托业的隐忧与明患凸显。房地产信托业务、传统政信合作业务以及证券信托业务,这些信托公司昔日主打的债权融资类业务,因为政策和市场的剧烈变化而呈现出增长的疲态,并且日益暴露出其内在的高筹资成本与刚性兑付之间的尖锐矛盾。信托公司通过高成本筹集的资金,只能局限地运用于房地产、政信合作等狭窄领域中实力与信用等级次优的客户,而这些融资客户抵御风险的能力相对薄弱,在经济下行时期,难保不发生信用风险,而刚性兑付又置信托公司于重压之下。解开这一矛盾的方法,在于使信托投资者的收益与风险相匹配,要么是转型发展收费型的资产管理业务,让投资者自担风险;要么是升级现有债权融资类业务,提高信托产品的安全性,降低投资者的收益率即信托资金成本,从而提高信托融资客户的信用等级,扩大信托资金的运用范围,有效引导信托服务实体经济,进一步融入我国经济建设的主流之中。

  降低投资者的收益率的前提是提高信托产品的安全性,路径有两个:一是借鉴日本贷款信托,通过把隐形的、不合规的刚性兑付,转换为制度上认可的、书面约定的本金补足(或收益补足)约定,以信托公司自身的信用保证信托产品的安全性,作者此前曾多文提及;二是将信托资金专项运用于低风险的国家或地方的重大、重点建设项目。

  既然这类产品安全能得到有效保障,就不妨大幅度降低投资金额的门槛,放开投资者人数,让更多百姓获得普惠的信托理财服务,增加居民财产性收入。同时,如果单笔投资金额很低,也有利于降低投资者收益预期。

  “铁路发展基金专项信托”是银监会推出的一项值得高度赞赏的信托创新之举。该信托的亮点有三:信托资金用于投资高信用等级的铁路发展基金;投资起点为一万元,投资者人数不限。这使得铁路专项信托具有高安全性和普惠性的特点,既有利于信托公司以较低成本筹集铁路建设基金,实现铁路建设基金投资主体多元化,拓宽铁路建设基金的来源;又有利于扩大信托的影响,吸引和容纳更多老百姓(603883)参与信托投资,获得高于银行存款利率的信托收益,共同分享中国经济发展的成果,让普罗大众都有机会享受信托服务,从而使普惠金融在信托领域落到实处。

  借“铁路发展基金专项信托”之东风,落实十部委《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,是推进互联网信托实质性发展的难得契机。“铁路发展基金专项信托”较低的投资门槛、不加限制的参与人数,正好与平等、便捷、分散、小额参与的互联网精神十分契合。取得发行铁路专项信托资格的信托公司,大可以以此产品销售作为互联网信托的试水,一方面通过互联网来扩大信托公司对铁路专项信托的直销,另一方面则可以铁路专项信托为产品来探索互联网信托的运营,相互促进,一箭双雕。

  现有监管政策对集合资金信托的种种规范,有其特定历史时期对各种复杂因素综合考虑的背景,目的是为了杜绝区域性和系统性风险发生,并与银行等其他金融业态相区隔,其用意在当时是积极的。但是,经过一段时期的发展,此项政策也显现出一定的局限性,即由于信托投资者单笔投资金额较大,占其家庭金融资产比重过高,导致风险过于集中于某一个或几个信托项目,这与大型金融机构“大而不倒”的情况有些类似,在一定程度上强化了信托公司“刚性兑付”的隐性机制。因吸纳的单笔资金规模要求较大,信托公司不得不支付给投资者较高的收益率以吸引客户,高成本又增大了信托业的风险。如果我们换一种思路,借鉴互联网众筹的做法,针对单个产品,设定较低的单笔投资的下限(例如一万元),降低投资者对单一产品的投资集中度,无疑将分散其风险,有助于打破刚性兑付;同时也有利于信托公司降低筹资成本,促进信托资金进入更广泛的实体经济、新兴经济领域。

  有鉴于此,虽然“铁路发展基金专项信托”关于单笔投资下限、参与者人数的突破性规定仅限于此项业务,但是,监管机构因时而变的务实精神和开明态度,以及大力推动信托更加广泛深入地参与国家经济建设、服务实体经济的良好用意,却值得大加赞赏。

  政府和社会资本合作模式(Public-Private

  Partnership,PPP)作为国家确定的重大经济改革任务,目前正为各级政府所大力推广运用。而信托参与PPP面临资金的规模较大、期限较长、成本较低三个主要问题,需要切实加以解决。期待监管机构按照国家关于“金融机构应创新符合政府和社会资本合作模式特点的金融服务”的总体要求,借鉴“铁路发展基金专项信托”的模式,针对参与优质PPP项目的信托产品制定专门的监管政策,降低该类信托产品投资门槛、放开参与的投资者人数限制,必将有助于吸引更广泛的社会资金参与PPP项目建设。

  • 【独家稿件及免责声明】凡注明 “多盈金融原创”之作品,未经多盈网书面授权,任何单位、组织和个人均不得转载、摘编或者采取其他任何方式使用上述作品。已获书面授权的,注明来源多盈金融。违反上述声明对多盈金融合法权益造成侵害的,将依法追究其法律责任。作品中的材料及结论仅供用户参考,不构成操作建议。获取书面授权请发邮件至:academy@51duoying.com
  • 第94133期

    经过了一年多的小步快跑的改革,人

关于多盈讲座

知识就是金钱!多盈网(www.51duoying.com)为广大投资者精选、梳理理财知识,以在线讲座的形式为大家答疑解惑,致力于让每位用户成为专业的投资者!

  • 存款时限 活期 整存整取 整存零取
    3个月 0.35% 1.1% --
    6个月 0.35% 1.3% --
    1年 0.35% 1.5% 1.35%
    2年 0.35% 2.1% --
    3年 0.35% 2.75% 1.55%
  • 贷款时限 商业贷款 个人住房公积金贷款
    1年以内 4.35% 2.75%
    1年至5年 4.75% 2.75%
    5年以上 4.90% 3.25%